价值投资真的是赚钱的良方

三、价值投资真的是赚钱的良方

1.输钱输出来的觉悟

在2006年、2007年大牛市中，赚钱赚最多的都是捂股捂最久的，这段历史教育了当时的人们：捂者为王。于是，在当时的中国资本市场，价值投资的口号泛滥，甚至成为投机恶炒的假面具。有不少人以为价值投资就是不管不问，死捂不放，至少那两年的行情可以轻易制造这样一种错觉。

2008年初，李驰的《白话投资》问世了。当时，举国上下几乎人人奉行价值投资，可谓适逢其时。谁知才过了不到半年，大势迅速彻底走熊，捂股的投资者损失惨重，价值投资立刻被各路专家学者大加鞭笞，甚至有赔钱的股民愤然直骂：谁提价值投资，就想动粗！

这都是怎么了？是价值投资的理念错了，还是你的理解错了？

描述价值投资，可寥寥数语，可鸿篇巨制。正如李驰所言，价值投资从来就不是一种纯粹的投资理念，而是需要实实在在的投资实践方可悟道，是输钱输出来的觉悟。

如果一个人没有输过钱，能迅速走上正轨吗？实际上，有这样一个心路历程的转变，李驰也是在市场中交了不少学费，然后开始想应该怎么做最稳，后来看一些书，发现自己的摸索跟巴菲特的价值投资理念不谋而合。

进行价值投资，如果能严格执行，克服各种机制上的限制和人性弱点，并能找到好企业长期持有，自然会获得满意的回报。而其他的一些方法中，很多人对市场的理解都建立在对大众心理趋势的认识上，他们对拐点的识别，包括对市场热点的判断，有深刻的研究和理解。这么做，应当说也不失为一种赚钱之道。但以我在证券公司和基金公司都工作过的经历来看，总觉得这中间有太大的不确定性，不确定性就是风险。

——李驰

要说理念，就是你要知道输为什么输、赢为什么赢。如果你不总想赚钱，只想不输钱，往往赚得很多；但你急功近利，老想追热点赚快钱，开始对了几次，后面只错一次，就可能把前面赚的钱都吐回去。最后你会发现，只有一条路是最稳当的，转变就是这样来的。

赚钱的投资都是一样的，赔钱的投资各有各的不同。等你赔够了钱，栽够了跟头，有了足够的阅历，才会慢慢走上正确的轨道。

只有经历了熊市的洗礼，投资大众才会成熟，剩下来的人才可能上岸。李驰曾经直言不讳：“回过头想一想，谁要说没做过任何投机，那是在给自己脸上贴金。运气好、胆子又小一点的，在热闹的时候可能卖掉了。你上了岸之后，再淹下去的概率就小。如果你老没有提高，还是投机、还是疯炒，就很难上一个台阶，就只剩下一个赌。我说中国股市是由‘湘军’构成的，‘湘军’是曾国藩的部队，曾国藩屡败屡战，股市中很多的资金就是屡败屡战的资金。好多人在牛市中赚了钱，熊市又吐回去了，过了两年发现又开始涨了，他又从别的地方弄来钱再做，水平没见提高。一般两个来回下来，大概十年时间，他就退出这个市场了。在牛市的最后关头，都是屡败屡战的资金接盘的。”

2.回避辛苦的赚钱方式

市场上有多种赚钱方式，但李驰认为适合自己走的路，或者觉得比较轻松的路，还是价值投资这一条，这是“睡得着觉的投资”。李驰这种投资可以周游世界，不必考虑今天涨多少，明天跌多少。当然，中国股市自身的低效率制造了一些机会，这个市场里什么样的方法都有。但是，李驰感觉能够持续有效的还真是巴菲特这一套。

从财富积累的角度来说，索罗斯赚到的财富也很惊人。他算是做对冲基金、做投机里面最厉害的了，但跟巴菲特的距离还是很大。索罗斯一度很辉煌，被大家奉若神明。但每隔几年，他就有伤元气的时候。人们印象最深的就是索罗斯成功阻击英镑，可同样的方法在东南亚就以失败告终。所以，投机真的不敢说仗仗都赢，以投机的方法是很难持续几十年复利成长的。不像价值投资，一方面可以轻松愉快工作生活，一方面财富还在不断积累。

虽然“条条大路通罗马”，很难说哪一条路更好，但经过这么多年摸索出来的、以我们的心态和能力可以做到的，还是价值投资。你看绝大多数的基金经理，出差到哪儿打电话问的第一件事就是行情涨跌。这种生活已经渐渐离我们远去，这样赚钱太辛苦了，不是我们的追求。

——李驰

毕竟做投资，还是为了更好地生活。

李驰目前在深圳同威资产管理有限公司担任总经理职务，通过同威资产公司，李驰将他的价值投资实践于资本市场，同威公司的核心投资理念、投资方式、投资风格也代表了李驰的价值投资实务。

投资理念：采用价值增长型投资法进行稳健投资。发现优秀企业，在合理价格购得股权，与企业共同成长，中长期投资，以获取分红和资本利得。

投资方式：资产管理业务——主要投资于国内及国际证券市场，以价值投资为原则，为客户提供专业资产管理服务；私人股权投资业务——主要投资于有良好发展前景的企业，和企业共同成长，未来于海外或国内上市，也为中小企业提供融资服务；法人股信托投资业务——为境内外投资者提供投资国内法人股代理投资服务。

投资方法：以价值投资为中心挖掘成长股。重点关注发展前景广阔、管理制度完善、商业赢利模式清晰、经营稳健、主营收入和利润未来增长稳定、财务结构优良、市场特性活跃、主要产品在其行业具龙头地位或最具竞争力的企业。

投资风格：①风险控制。风险控制是投资的第一要点。不熟悉的行业决不投资，了解不透彻的公司决不投资，高风险的项目决不投资。风险控制是成功投资的必要条件。②集中资金投资。对于我们经过充分研究认证的项目，我们将集中资金投资。我们并不认可金融界多元化组合投资可以降低风险的说法，分散投资只能说明投资者对于投资的项目没有经过严谨的研究并得出必要的评价。对于看好的项目，我们将集中资金投入以取得最大的投资回报。我们认为，多元化组合投资是获得高回报的障碍。我们的投资风格是风险控制第一，对于尽量去除了不确定因素的价值增长型公司，我们将集中资金进行投资。

3.信则有

价值投资是否在中国行得通？永远有人对此怀疑。若是行情向好，怎么说都是对的。若是大盘泄了，骂娘之声定会再起。这已经不是什么新鲜事了，以后还会不断重演。

价值投资本身是很简单的，比如这个东西值1美元，你40美分买了，然后它每年以固定的比例增长，比如以20%～30%的速度增长几十年，你买了它就胜出了。所以，价值投资是非常简单的，但能够把这样一件事情用一生来做是非常困难的。这中间有两个逻辑，比如一般的股票投资者看到，现在股票市场非常火爆，入市后就想1块钱买10块钱卖，或者10块钱买50块钱卖，99%的人是追求这种逻辑。

但是，我理解的价值投资是，比如一个人经营一个企业，从小经营到非常大，别人溢价很高来买，我也不愿意卖，我认为还有更好的未来。作为一个长期的价值投资者，巴菲特投资企业开始不好的时候，你要跟它在一起，当它还有更好未来的时候也要在一起，不能说把这个企业经营到一定程度就卖掉，如果你用一个转卖的心理就很难去坚持了。

如果你抱着投机的心理，1块钱买5块钱卖，4块钱买10块钱卖，也没有错。但是，从经营企业的角度来说，这种心态就很难经营一个好企业了。所以，从经营企业的角度出发来投资应该是一个长期的投资，真正像巴菲特的投资应该是从企业出发、从经营出发，只要这个企业有上升潜力，有长期竞争力，就一直持有它，而不会因为这个股票高估了很多就选择把它卖掉，这就是价值投资。

——但斌《时间的玫瑰》

2006年10月，指数经过长达一年的单边上涨，市场又开始浮躁了，不论你买什么股票好像都能赚钱，投资大众将价值投资远远地抛在脑后，甚至有不少人开始质疑。

10月17日，在股市喧嚣和浮躁中，李驰写下这些话：

“‘信则有’，佛的说教也就有了其中的味道。现在，中国富人的一大流行爱好就是论佛谈禅。其实，就我本人对佛的理解和认知，充其量只是皮毛级别的，但为什么用如此玄的语言来讲价值投资呢？”

“我觉得不是我要用，而是市场和大众太过于‘不信其有’。信技术分析远胜于价值投资。看看财经书刊、报纸包括新浪博客，到处是会画线的专家，到处是预测明天大盘涨跌和个股的高手。其实大家并没有从内心世界真正信服价值投资，其实大众并没有真正相信价值投资理论有用。所以，我才要讲‘信则有’。”

“信则有——信价值投资才有永恒的财富；信则有——没有坚定的信念也就没有了明天的财富；信则有——没有‘刚愎自用’式的自信，同样没用。”

“‘信则有’一点都不玄，但又显得很玄。与禅的境界一样，是要用十年的时间才能悟到的。十年磨一剑，但此剑是天下无敌的剑，十年时间值得。”

通过这一段话，李驰说明了价值投资者的投资实践非常简单，只要你相信，就能赚大钱。

但一到关键时刻，相信就很难做到了，因为人性当中无法克制的恐惧和贪婪。

2008年年底，金融危机全面爆发，危机四伏，风声鹤唳。在真正的价值投资者眼中，因美国雷曼兄弟倒闭而放大的全球股灾促使全球的股票价格迅速进入“便宜”行列，或者说当时全球的主要蓝筹股大多已经进入价值低估区间。但当时的情况恰恰是，几乎全球的投资者均得了“灾难后恐惧症”。握住股票不卖出都难熬难忍，更不用说再拿大把真金白银去投资股票了。

价值投资的原理就是寥寥几个字，但能按原理操作的人凤毛麟角。价值投资的精华就是用四五折的价格买一元价值的优秀公司的股票。但当优秀公司的股票价格真正在各种利空的不断袭击下跌到价值的四五折时，人们此时往往不敢运用任何理论再买进任何股票了。

4.盯住富人榜

在当前的中国资本市场，价值投资的口号泛滥，甚至成为价值投机的假面具，真正的价值投资知易行难。通过对李驰投资历程的追踪，你会发现，李驰是价值投资的坚定实践者，任由市场涨跌、人生起落、寒暑冷暖、月缺月圆，他十几年如一日坚持此理念。

在李驰看来，投资界的“常胜将军”法则是：要赚钱，盯住富人榜。例如巴菲特，半路出家成了亿万富翁，他的追随者也跟着成了富人。除了巴菲特，被李驰列入学习对象的还有彼得·林奇、吉姆·罗杰斯、维特·倪德厚夫、查理·芒格、川银藏、系山英太郎、李嘉诚、李兆基等。

每年收益一次的是高管，每月都有收益的是员工，每天都有收益的是卖小菜的，干活就有收益的是零工。

收益的大小与机会的多少成反比，与结算周期成正比。每天都有的机会收益一定很小，遍地都是的机会是留给收破烂的。

越大的资金，越高的收益，机会其实不多。找到了或等到了那样的机会，只需出动一次。

眼花缭乱，到处都是机会，市场充斥着喧哗与骚动，这其中大呼小叫汗流浃背的身影，都是散户。争先恐后抢着拾钱的，迟早被收拾了。

越到高处，小资金的机会越多，大资金已经在结算；越到低处，小资金找不到机会（因为没有今天买进明天就入账的），才是大资金的机会。

穷人和富人最根本的区别是，穷人每天在找机会，一天没有收益就会惶然不安，他们最幸福的日子就是每天都能进点，也即所谓细水长流。富人知道，机会其实不多。从时间上不多，所以经常要等；从空间上不多，所以必须耐心寻找。

要想有富人的心态，先改变内心的结算周期，不要为每天都有的些微收益而沾沾自喜，不要为找不到微薄收益而惴惴不安。

穷人之所以穷，是因为小钱来得快。因为总能很快来点小钱，所以总是没有大钱。穷人眼尖手快，所以经常显得聪明，尽管很小；富人动作迟缓，经常显得笨拙，事后知道那是若愚。穷人不吃小亏，经常占小便宜；富人经常吃些小亏，占的是大便宜。

——源自网络

紧盯富人，加上自己的学习和实践，在中国出生、成长的李驰也形成了中国式的价值投资理念，并应用此理念在这个时代投资致富。