碳金融的主要形式和发展趋势

第一节　碳金融的主要形式和发展趋势

1.碳金融的主要形式

从形式上看，碳金融可以分为以下几个大类：

（1）碳排放权交易市场

自2005年《京都议定书》正式生效以来，全球碳交易出现爆炸式增长，碳交易市场发展形成了现货交易市场和衍生品交易市场。碳交易量从2006年的16亿吨跃升到2008年的49亿吨，上升206.25％；成交金额的增长更为迅速，2008年全球碳交易市场价值达920亿欧元，比2006年的220亿欧元上升了318.20％。目前，全球比较活跃的碳现货交易市场主要集中在四个碳金融交易所，分别是欧盟的欧洲排放交易所（EUETS）、澳大利亚的新南威尔士排放交易所（NewSouthWales）、美国的芝加哥气候交易所（CCX）和英国排放交易所（UKETS）。其中，芝加哥气候交易所是全球第一个自愿性参与温室气体减排量交易并对减排量承担法律约束力的组织和市场交易平台，它也是全球唯一同时开展二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟化物、六氟化硫共6种温室气体减排交易的市场。另外，日本电力交易所（JEPX）筹备的日本实验排放交易体系也于2008年10月启动。东京股票交易所（TSE）已组建了一个工作组，从事联合国碳信用额合约交易的规则和规章研究，计划给碳交易平台投资上亿美元。碳衍生品交易主要集中在发达市场。其中，欧洲气候交易所（ECX）是全球交易量最大的碳衍生品市场，其主要交易品种为EUA期货和期权、CER期货和期权。全球最大的衍生品交易所纽约商品交易所（NYMEX）则组建了“绿色交易所”（Green Exchange），Green Exchange上市的环保期货、期权和互换合约，将广泛涉及包括碳排放权、可再生能源的各类环保市场。其初始交易品种有欧盟排放交易计划下发放的碳排放额度（EUAs）、联合国按清洁发展机制（CDM）发放的碳排放信用（CERs）、通过美国Green—e认证发放的可再生能源许可额度（RECs），以及其他在环保标的基础上的环保期货、期权、互换合约。澳洲气候交易所（ACX）与澳洲证券交易所（ASX）亦于2009年初推出碳期货。从总体来看，伦敦在全球碳交易市场中处于领先地位，位于伦敦的欧洲气候交易所的交易量占全球碳排放市场场内交易量的五分之四左右，其中，92％的EUAs衍生产品和87％的CERs衍生产品都是在欧洲气候交易所交易。

（2）商业银行、保险公司等金融机构为低碳经济活动提供信贷支持、保险支持以及其他基于减排基础上的资金融通和业务创新行为

由于环境总容量是有限的，于是污染物排放指标具有价值，通过转让能产生收益，因此，商业银行能够容许将其作为抵押物来申请贷款。低碳经济项目具有的资金需求量大和风险程度较高等特点同时催生了碳保险市场。这一类低碳金融活动以商业银行、保险公司等金融机构为资金流枢纽。商业银行发挥传统的资金中介作用，通过向低碳经济活动发放商业贷款等方式支持企业开展节能减排等低碳经济。保险公司通过开展碳担保和碳保理等业务实现风险的分担和转移。就与CDM相关的碳保理而言，其成员构成主要为技术出让方、技术购买方和银行等金融机构组成，经过一定的审核流程后，金融机构向技术出让方发放贷款以保证其保质保量完成任务，待项目完成后，由技术购买方利用其节能减排所获得的收益来偿还贷款，不仅缩短了技术出让方的应收账款时间并减少资金积压，而且优化了技术购买方的财务结构并解决其融资难问题。

（3）投资银行、风险资本等金融机构参与的低碳经济直接投融资活动

风险投资基金和私募股权基金近几年不断加大对低碳产业的投入。其表现为：一是旨在为具备碳交易潜力的节能减排项目融资的风险投资基金在全球取得迅速发展。它们专注于通过投资可持续发展项目和碳信用管理实现良好回报。例如瑞典碳资产管理公司、英国益可环境集团等。二是传统的风险投资基金（VC）和私募股权基金（PE）的投资方开始由IT产业、生物和新材料领域向风能、太阳能以及新能源汽车等低碳产业迅速转移。目前，美国的硅谷集中了全球大量的新能源风险投资机构。硅谷利用自身的风险资金优势、技术和管理经验上的优势，逐步从IT领域向新能源转化，已成为新能源行业的一个有效孵化器。2007年，全球创业投资/私募股权基金在清洁技术领域共发生了221项投资案例，投资总额达30亿美元，比2006年增长了43％。另据美国风险投资协会的报告，PE/VC近3年对新能源公司的投资增长幅度超过30％，超过所有行业的投资增长幅度。

2.碳金融的发展趋势

金融本质的功能是通过提高资源配置效率促进实体经济的发展。金融发展水平与实体经济发展水平相互制约，如果金融发展水平滞后于实体经济，就会因资源配置缺乏效率影响实体经济的发展；反之，金融发展脱离实体经济，金融创新缺乏实体经济基础，就会产生金融市场泡沫，不仅会导致金融危机，也会拖累实体经济的成长，因此，碳金融的发展趋势取决于未来低碳经济的发展状况。

与经济史上几次重要技术变革所推动的经济增长不同，低碳经济的实质是经济行为负外部性的契约解决。从本质上看，低碳经济建立在各国政府所缔结的一系列具有严格约束力的合约之上，合约的内容方式以及约束力对低碳经济的发展具有关键意义。《京都议定书》到期后，未来低碳经济的发展将取决于世界各国能否建立一个长期的具有足够约束效力的温室气体减排协议，如果达不成这样的协议，低碳经济的发展就会缺少制度保证，仅靠出于公益目的的自愿性质减排交易和成本约束下的新能源研发无法支持低碳经济成为全球新一轮经济增长的重要动力。

从环境威胁看，全球气候变暖有加速趋势，这要求各国政府采取更加果断和富有成效的措施来延缓气候变化的进程，环境威胁将倒逼低碳经济的发展，从这一点看，低碳经济有爆发性增长的可能。低碳经济快速发展将会产生巨大的金融需求，带动低碳金融的发展。因此，从气候威胁的现实性和人类具有足够智慧这一信念出发，我们相信基于低碳经济基础上的低碳金融具有广阔的发展空间。

目前，随着全球范围内低碳经济的快速发展，低碳金融的深度和广度也在不断拓展和延伸，从基于配额和项目的碳交易以及常规信贷到基于气候变化的复杂衍生工具，碳金融的活动规模和具体形式种类处于爆发式增长过程中。根据联合国和世界银行的预测，2012年全球碳交易市场容量将为1500亿美元，有望超过石油市场成为全球最大的大宗商品市场。另据英国新能源财务公司2009年6月19日发布的预测报告，全球碳交易市场2020年将达到35000亿美元。低碳金融的兴起发展会改变全球金融资源的流向，将对现有全球金融格局产生深远影响。