国库券可以是投标保证金吗

三、国库券市场

(一)国库券的特点与功能

国库券(Treasury Bill，简写为TB)是指由国家财政部发行的短期债券。⁽⁴⁾国库券一般以低于票面金额的价格折价发行，到期按票面金额兑付，投资者收到的利息是票面金额与购买价格之间的差额。

国库券的突出特点是:第一，低风险性。国库券期限很短，因而其利率风险很小，而且有国家税收能力作为担保，一般被认为没有违约风险;第二，流动性高。国库券的低风险特征使它的可销售性很强，因而次级市场非常发达。

政府发行国库券的目的除了筹集资金以应付财政部门的短期资金需求外，还为中央银行的公开市场业务提供操作对象。中央银行通过在公开市场上买卖国库券，调节货币供应量和市场利率。国库券还可以被商业银行作为二线流动性储备，既保证资产的流动性，又能获得一定的收益。由于国库券被视为零风险金融工具，其利率也构成金融市场的基准利率之一。

(二)国库券的发行

典型的国库券发行方式是拍卖，其优点是由市场决定发行价格，有利于降低成本。以美国为例，拍卖由财政部委托美联储主持，分为竞争性投标和非竞争性投标。竞争性投标人报出认购价格(或收益率)和数量，非竞争性投标人一般是小投资者，只报出购买数量。在竞争性招标中，招标人按报价从高到低(亦即按收益率从低到高)的顺序开标，依次决定中标人以及中标数量与价格。投标人购得国库券的最高收益率称为终止收益率，报价高于此收益率的投标者将落标。非竞争性投标者按竞争性投标形成的平均价格购买国库券，从而避免了参与竞争性投标可能带来的风险。

在国库券的发行中，国库券一级经销商(通常是银行、证券公司和其他金融机构)的作用十分关键。它们经有关部门认定，有资格参加国库券投标、承销，开展分销和零售业务。具有一级经销商资格的机构须拥有足够的资本金，且在二级市场的交易量要达到一定规模。

(三)中国的国库券市场

中国国债以3～8年的中期国债为主。1994年，财政部发行了半年期和1年期国库券，为启动中央银行公开市场业务，又于1996年发行了3个月期国库券。短期国债的发行丰富了国债的期限品种，但在国债发行总量中所占比率仍然较低，还不能为人民银行的公开市场操作提供足够的空间。