上一节中提到的下棋方法出自西德尼·谢尔顿（Sidney Sheldon）的小说《谋略大师》（Master of the Game）。因为非常有趣，笔者到现在仍记忆犹新。
笔者会提到这个故事，正是因为这就是不改变收益率而使风险减少的方法 ——“资产组合理论”。
正确来说，资产组合理论应该被称为“现代资产组合理论”。美国学者哈里·马科维茨（Harry M. Markowitz）在 1952 年发表的论文《资产组合的选择 —— 投资的有效分散化》（“Portfolio Selection”）中，首次提到这个理论，并于 1990 年获得诺贝尔经济学奖。
Portfolio 原本是指装文件的公文包。在金融学中，指分散投资多种资产来规避风险的行为。也有一种说法叫作“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。
我们回到前面法国餐馆和拉面店的商业例子中来。两家店的日营业额平均值都是 20 万日元，法国餐馆的标准差是 6.01 万日元，拉面店的标准差为 2.75 万日元。
现在你决定开设新店，用于投资新店的资金是 1.5 亿日元，刚好可以开三家。三家店中开几家拉面店几家法国餐馆比较合理呢？
如果两种店的营业利润率相等，一般认为三家都开风险较低的拉面店最合理。但是，你无论如何也想要开法国餐馆。有什么好办法可以解决这个问题吗？
最佳的解决方案就是开一家法国餐馆，两家拉面店。我们来计算一下这种开店组合 20 天的营业总额。
一间法国餐馆和两间拉面店的营业额变化（单位：万日元）
日营业额平均值为 60.2 万日元，标准差为 1.54，低于三家都是拉面店的标准差 2.75。
也就是说，收益（此例中为日营业额的平均值）没有改变，但风险（标准差）降低了。
为什么会出现这种现象呢？观察图表即可得知，法国餐馆生意兴隆、营业额较高时，拉面店就生意平平、营业额较低，反过来也是如此。
总之，两家店营业额此消彼长，你高我低。将二者组合在一起，日营业额数值的高低就可以相互抵消，接近平均值。
拉面店和法国餐馆二者营业额的偏差相互抵消，通过这种投资组合，可以降低风险。另外，只开拉面店时，不要只开一家店，而是要在几个地方分别开店（分散投资），这样也可以降低风险。
和两名专业棋手对弈，也是通过营造“如果要战胜一个人，必须输给另一个人”这种投资组合的形式，才得以规避“战胜两名专业棋手”（基本不可能）和“负于两名专业棋手”（可能性最高）两种偏差。
了解资产组合理论之后，我们来观察商业活动，会发现很多与此相关的细节。同一架飞机的三名飞行员，在起飞之前，不可以吃相同的食物，这也是分散投资的例子。
试考虑出租车公司的保险。对于出租车公司来说，出租车司机造成的事故属于商业上的风险。行业法规中要求出租车必须加入自愿保险，以防发生事故。但是，对于规模很大的出租车公司来说，从资产组合理论来看，他们可以考虑不加入自愿保险。当然这始终只是一个思想实验。
因为公司的资产分散投资在数量众多的出租车和司机身上，根据大数定律，可以控制一年时间内发生事故次数的偏差。因此，比起公司内所有出租车花钱购买保险，发生事故时支付的赔偿金可能会更低。
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