基金投资中的基本面分析方法

以上我们对股票市场投资的基本面分析框架做了简要的介绍,对个券的分析做了忽略的处理,尽可能地只讲解最必要和最有用的知识,作为我们投资基金的依据。

基金是一揽子证券的组合。在前面的章节中,我们构建了我们的基金池,入围的基金主要是股票型指数基金,所以我们分析的重点也主要集中于股票市场,但是下面所要介绍的方法也可以广泛运用于其他市场。实际上,下面要介绍的这个方法是我们从外汇投资者那里学来的。

个人投资者不可能像机构投资者一样,对经济、金融及行业形势做深入的研究和分析,但是得益于信息技术的发达,他们依旧可以利用专业机构的研究成果,作为投资决策的参考,当然,前提是这些投资者必须具备一定的理论基础和知识框架(这正是我们在本章第一节中所进行的工作)。基金投资的一个好处,就是只需要关注宏观经济及行业层级的信息就可以,而不必过分关注个券信息,所追求的是股市及行业的整体性机会。一般而言,股指上涨的时候,大部分股票都会上涨;某一个行业处于景气度高的阶段,行业内的股票也会有不错的表现。因此,通过对宏观经济变量及行业信息的收集和评估,我们可以判断出股市的大体走势。

我们所使用的基本面分析方法称为跷跷板分析法。

一个跷跷板中间有一个支点,两边是比赛的对手。我们借用这个形象的工具来整理我们所有可以获得的信息。

图5.13　基本面跷跷板

市场上每天都会流传出大量经济、金融、产业、公司信息,投资者需要将这些信息加以收集和处理。一般来说,这些信息对于股票市场的影响有三种:利好、中性和利空。我们把所有利好的消息罗列在跷跷板的左边,把所有利空的消息罗列在跷跷板的右边,所有中性的消息忽略(见图5.13)。当然,对于同样的信息,不同的投资者可能会有不同的解读,甚至会出现相反的结论。例如,若CPI数据持续走高,有的投资者会认为货币超发,对股市是利好;有的投资者则认为CPI持续走高会伤害经济发展,政府会出台紧缩政策来抑制通货膨胀,因此对股市是利空。所以,对于信息的解读,是一项主观性很强的工作,并且投资者的观点各异。这样,在市场中,总会有人看多,有人看空,于是市场交易就活跃起来。我们此处所讲的跷跷板分析法只是提供一种方法,不同投资者所构建的跷跷板也会有所不同。

投资者需要做很多个这样的跷跷板(我自己的跷跷板就有几十个),整体A股、创业板、中小板等板块,以及环保、军工、证券、房地产、医药等行业,都要建立单独的跷跷板。这样,面对浩如烟海的大量信息,投资者只需要在快速阅读之后做出判断,然后加到跷跷板上相应的位置即可。例如,2014年11月21日,央行宣布降息。这条消息,对于整个股市都是一个利好,因此我们将它记在“A股市场”的跷跷板的利多因素一边;同时,降息对于证券、保险、有色、资源等行业有直接而重大的影响,我们将这条信息分别记在这些行业所对应的跷跷板上的相应位置。

我们使用这个简单实用的方法来收集、整理和评估信息,将它们分别记入它们应该去的地方,就有了一张详尽的多空力量跷跷板对比图,通过对利多因素和利空因素的权衡,再来做出投资决策——这比大多数个人投资者对信息的反馈要科学和系统得多。大多数个人投资者对于信息的收集和解读是片面的,他们可能因为一条突然出现的信息而进行交易,忽视了其他因素的影响。例如,在市场不景气的时候,突然出现一条利好消息,投资者可能就据此买入了,而忽略了整体市场不景气这个大背景,投资就可能遭受损失。

长期的实践证明,我们这种跷跷板分析法对投资者从事基本面分析工作大有裨益,读者可以尝试为之。