基金管理公司

在2013年年中以前,市场上所有的公募基金都是由基金管理公司(简称基金公司)发行和管理的。2013年年中,证监会发布了新的规定,允许具备资格的商业银行、证券公司、资产管理公司等金融机构从事公募基金业务,随后就有金融机构获得了此业务资格。2013年12月底,上海东方证券资产管理有限公司发行了第一只由非基金公司发行和管理的公募基金产品:东方红新动力灵活配置混合型基金(基金代码:000480)。可以预见,将来的公募基金市场将会出现更多的竞争者和新产品。不过,至今为止,基金公司仍然是开展公募基金业务的主要机构,我们的讨论也主要集中在它们身上,公募基金行业的变化我们将在本书的以后版本中再做更新。

一、基金管理公司概况

截至2014年12月31日,中国内地共有98家基金管理公司(见附录4),管理着规模约为4.45万亿元的公募基金资产。

1.地域分布

这98家基金管理公司主要集中于北京、上海和深圳,另外在天津、重庆、杭州、广州、厦门也有少数几家公司,见图3.1。

上海集中了45家基金管理公司,约占到全国的一半,这也是上海作为全国性金融中心的体现之一;北京是首都城市,许多重大政策和市场信息都在这里发布和流通;深圳靠近香港,具备学习国际先进金融知识和实践的优势。天津、重庆、杭州、广州和厦门是中国经济最为发达的城市。

图3.1　基金管理公司地域分布

资料来源:Wind资讯。

2.历史沿革

中国内地的基金业务开展于20世纪末期,发展时间短暂但是增长较快,见图3.2。

图3.2　基金管理公司在各年份的成立数量

资料来源:Wind资讯。

1998年和1999年是基金管理公司的发展起步阶段,这两年共成立了10家,它们现在是市场上深具影响力的一些大型基金公司,包括南方基金、华夏基金、博时基金、嘉实基金、大成基金、富国基金等,它们所管理的资产在整个公募基金行业都处于前列。

2000年之后,基金行业进入快速发展期,世纪初的6、7年之中,约50家基金公司成立并开展业务,其中易方达基金、广发基金和工银瑞信基金发展迅猛,目前其管理的资产额也名列行业前茅。

2007年之后,由于股票市场深度调整,基金行业扩张的步伐有所放缓,这期间成立的基金公司普遍规模较小、产品数量也较少。

2013年,证监会放宽了基金公司的准入门槛,一大批基金公司成立,多达15家,这一趋势一直延续到2014年。同时,证监会发布规定,允许符合条件的证券公司、保险公司、私募基金管理公司及PE等机构开展公募基金管理业务。截至2013年12月6日,共有东方证券和华融证券两家证券公司获得了公募基金业务资格,成为首批非基金公司开展公募基金业务的金融机构,这个名单将会一直加长。

3.资产集中度

98家基金管理公司管理着约4.45万亿元的公募基金资产,不过不同基金公司管理的资产规模差异巨大,表3.1列示了管理规模前10名的基金公司及其资产规模。

表3.1　管理资产规模前10名基金公司一览

资料来源:Wind资讯(截至2014年12月31日)。

全行业的管理资产为4.45万亿元;98家基金公司管理资产的平均规模为478.71亿元;按照资产规模从大到小排序,最中间的两家分别是摩根士丹利华鑫基金和平安大华基金,其管理资产规模分别为134.31亿元和126.40亿元(有48家的资产规模大于它们,另有48家的资产规模小于它们)。公募基金行业的“贫富分化”现象十分明显,规模最大的天弘基金管理着5　897.97亿元资产;高于行业资产平均数478.71亿元的基金公司只有26家,其余72家均低于平均数;管理资产规模在千亿元以上的基金公司除表3.1中所示的10家外,还有汇添富基金、博时基金和上投摩根基金,共13家,而管理资产规模低于100亿元的高达37家,约占行业的38%。

从管理资产集中度(CR)指标来看,最大的1家基金公司的市场份额为13.25%,最大的3家基金公司市场份额为25.94%,最大的5家基金公司市场份额为36.12%,最大的10家基金公司市场份额为52.39%,见表3.2。

表3.2　公募基金行业资产集中度概览

资料来源:Wind资讯。

4.为什么要关注基金管理公司

正如我们购买家用电器或其他商品一样,因为存在众多的生产者,他们的产品虽然在功能和款式上大同小异,但是我们更倾向于购买某些钟爱的品牌一样,在购买基金之前,我们也应该花时间去了解这些基金的生产者(发行人),即基金管理公司。

基金公司的历史和规模是需要关注的一个重要方面。那些成立历史悠久,在证券市场的牛市和熊市中都能够生存并且能够发展壮大的公司,必定有其过人之处。基金管理公司的公募基金产品,大部分是开放式产品,投资者在交易日都能够申请申购和赎回,所以基金管理公司管理资产规模的大小,纵然有销售人员的努力,也是投资者“用钱投票”的结果。投资者喜欢那些风险控制措施得当、业绩优良且持续、服务良好的基金公司和基金产品。遗憾的是,对于普通个人投资者来说,要全面和深入评价一个基金公司不是一件容易的事情,只能够从公开市场信息来做出简单的判断。不过,即便如此,这一环节仍然必不可少。

二、基金管理公司的业务

基金管理公司的业务包括两大类:公募业务和非公募业务。无论是哪一种业务,基金公司都是作为资产或财富的管理人角色出现的,其中,公募业务主要收入来自于管理费收入,而管理费收入又依赖于所管理资产的规模。以华夏成长(基金代码:000001)为例,它的规模为84.79亿元,管理费率为1.50%,如果它的规模在一年之中平均保持这样的规模,则它一年能够获得1.27亿元(84.79亿元×1.50%)的管理费收入。如果考虑到整个华夏基金超过3　000亿元的规模,你可以大致估算出它一年的管理费收入(需要注意的是,不同类型的基金的管理费率是不一样的,华夏成长是一只混合型基金,管理费率为1.50%,其他类型的基金,例如债券型、货币市场型、指数型等,管理费率一般会低于混合型基金和股票型基金)。对于非公募业务,基金公司则以收取超额收益的形式获得收入,例如专户产品,基准收益率为6%,超额部分基金公司提取20%。

1.公募业务

公募业务是基金管理公司最基础的业务。它主要是指基金管理公司通过发行公募基金来为客户管理资产的业务,我们所看到的开放式基金、封闭式基金、LOF、ETF、QDII基金等产品,都是这种业务。本章前文中所统计的基金公司资产规模也仅仅是公募业务的规模。我们所研究的分级基金,就是公募业务的一种产品。

2.非公募业务

非公募业务主要包括:

(1)社保基金组合管理业务:指基金公司接受社会保险保障等政府机构的委托,管理其资产的业务;

(2)企业年金业务:指基金公司接受企业委托,管理企业年金的业务;

(3)特定资产管理业务:指基金公司接受客户委托,进行特定资产(如票据、未上市股权等)的管理业务;

(4)其他业务。

此部分的介绍只是一个提纲,简单地覆盖了基金管理公司的业务范围,这样读者可以知晓我们所讨论的分级基金在整个基金公司业务版图中的位置。在结束本部分之前,我还需要对下面两个问题做再一次的说明。

第一,公募基金业务今后不仅仅只有基金管理公司可以开展,符合条件的证券公司、保险公司等金融机构都可以开展。所以,今后你可能会遇到其他类型的金融机构的公募基金产品,对此你不应该感到特别意外——实际上,中国金融业混业经营的趋势已经非常明显,商业银行、保险公司、证券公司、期货公司、资产管理公司等金融机构互相合作和渗透,资源整合的范围更广、链条更长,产品的结构也更加复杂,由此而来的风险也更加难以识别和控制。

第二,基金管理公司的非公募业务增长迅速,有一些基金公司的非公募业务甚至超过了公募业务。由于混业经营的发展,基金公司通过非公募业务可以扩大业务范围,增加新的收入来源,对于那些公募业务规模较小的基金公司,尤其如此。在股市和债市低迷的市场环境中,公募业务的发展受到极大的抑制,一些成立时间较晚的基金公司,在公募业务发展举步维艰的困境中,也倾向于走差异化的道路,大力发展非公募业务。所以,不排除有些基金公司把业务重心放在非公募业务上。