项目融资方案及经济测算

一、项目融资方案

常州市建设局根据国家有关规定对该项目进行投资、设计、建设、运营及移交一体化公开招标。上海城建(集团)公司参与竞标并中标。中标后,上海城建(集团)公司在常州市为该项目设立项目公司:常州晟龙高架道路建设发展有限公司,常州市建设局与项目公司签订特许经营权协议,同时授权项目公司与上海城建(集团)公司签订设计施工总承包协议。《特许运营权协议》表明:该项目运营期为25年,项目公司将委托常州市建设局指定的单位进行养护、大中修,费用由常州市建设局承担。

项目建设总投资暂定为38亿元。项目公司采用项目融资形式,即由上海城建(集团)公司对常州晟龙高架道路建设发展有限公司投资30%,约11.4亿元,按项目实施进度分期投入;银行融资70%,约26.6亿元,融资担保为项目公司所拥有的该项目的特许经营权。该项目的融资方式获得中国建设银行上海市分行的支持。

附二图5-2　项目参与方关系

该项目38亿元建设总投资由以下四部分内容组成:第一部分“高架桥部分的施工总承包费”,约为23亿元;第二部分“工程建设其他费用”,包括咨询费、设计费、勘察费、监理费,按江苏省、常州市有关规定或经确定的价格计取;第三部分“提供给招标人的综合包干费”,包括征地拆迁费、地面道路及其他附属工程建设费等,暂定金额为10亿元,其投资控制及风险由常州市建设局承担;第四部分“建设期贷款利息”,在上述费用确定后,按建设期用款计划计算确定。项目竣工后,常州市建设局将在项目运营期内每年向项目公司支付专营补贴,预计本项目的内部收益率为8%。同时,常州市政府还将对项目公司的专营补贴收入给予税收优惠。

二、特许运营补贴的计算

现金流量表按季度编制,在一个季度内能明确发生时点的资金收支,其资金成本按发生时点计算,不能明确发生时点的,假设其均匀分布。项目建设期从2006年8月1日起至2008年12月31日止,其中包括工程竣工日2008年7月31日至2008年12月31日的验收期,建设期结束进入运营期,运营期为25年,即100个季度。25年运营期内,常州市建设局于每季度第二个月末前等额向项目公司支付专营补贴。运营期内常州市建设局全额补贴项目公司营业税和所得税,所以特许运营补贴测算时项目公司营业税和所得税税率按0%计。以项目内部收益率8%作为项目建设期和运营期共计329个月现金流表计算的折现率。

项目公司建设期投资包括以下四部分:第一部分“高架桥部分的施工总承包费”;第二部分“工程建设其他费用”,包括咨询费、设计费、勘察费、监理费、建设单位管理费等,此部分按江苏省、常州市有关规定或经确定的价格计取;第三部分“提供给招标人的综合包干费”,包括征地拆迁费、地面道路及其他附属工程建设费等,暂定金额为10亿元;第四部分“建设期贷款利息”。

项目公司特许运营权摊销按25年直线摊销。项目公司银行贷款期限为15年,每年年底等额还款。项目公司运营成本基年(运营第一年)为50万元,每年递增3%。双方根据施工图预算及工程建设进度计划共同编制项目资金用款计划。回购基数(S):回购基数是到运营期开始时点,项目建设期用款总额与项目建设期资金成本之和(资金成本也即内部收益率i=8%)。其中项目建设期用款总额等于项目公司建设期投资中的第一、二、三部分,项目建设期资金成本根据项目建设期用款总额和资金投放进度计算。在运营期间,若因中国人民银行发布的长期(5年以上)贷款利率与项目公司的投资方案报送截止期前30天的同期贷款利率发生变化,常州市建设局应自次年第一季度起调整项目公司专营补贴。调整公式为:

运营期第一季度,B1=S

运营期第二季度起,Bt=Bt-1-Pt-1(t=2,3,…,100)

其中Pt=每季专营补贴收入-Bt×i÷4(i为内部收益率8%)