价值评估的数据越保守越可靠

尽可能更全面、更准确地掌握信息，是投资者作出正确决策的重要前提。

——巴菲特

在进行股票投资时，投资者往往需要对股票的增值空间（也就是上市公司的未来盈利状况）作出评估。这一点对于像巴菲特那样的价值投资者尤为重要。因为，如果投资者过于乐观地沉浸在对未来的美好憧憬中而失去了对客观情况的正确认识和理性判断，对企业的价值估计过高，那么就很容易由于错误的决策而导致投资失败。

巴菲特认为，为了顺利应对投资过程中出现的各种情况，投资者在对公司未来价值进行评估时，越保守就越可靠。其实，也只有这样才能更好地避免亏损，从而获得较大的收益。

巴菲特会向他的孩子们特别强调公司业务的长期稳定性。他认为企业运营的长期历史纪录越稳定，根据这些数据所作出的分析与预测就越准确。他说：“企业价值评估的准确性取决于投资者对企业未来长期现金流量的评估，而企业未来现金流量的估值又由企业运营的稳定性直接决定。”他喜欢那些具有“经证实”的持续盈利能力的企业，并且对它们予以了很高的评价。而对于那些不确定的未来收益，巴菲特表示自己毫无兴趣，他说：“那些具有巨大的盈利增长能力的企业无疑是伟大的。但是，只有在对此非常确定的情况下我才会行动。因此，巴菲特告诫投资者：在对企业未来价值进行评估时，要在尽可能长的时间段里，根据公司真实的历史收益记录，用合理的方法计算出长期平均收益率，并在此基础上对未来可持续盈利能力作出评估。

巴菲特会花大量时间来阅读目标企业的财务报告，他认为只有尽可能更全面、更准确地掌握信息，投资者才能作出正确的决策。同时，他指出，投资者在阅读财务报告时必须注意辨识其信息的真伪。“对那些会计财务明显有问题的公司，我们要特别警惕。复杂难懂的分析与附注披露往往暗示着其管理层不值得信任，而夸大的收益预测和成长期则是赤裸裸的欺诈。”

除此之外，巴菲特还特别指出：在对企业未来长期现金流量的预测上，数据越保守越可靠，而根据这些数据所作出的各种决策也就越安全。这是由于未来长期现金流量的数值与时间都很难预测，因此，投资者只能尽可能地进行最保守的评估。只有这样，才能降低投资策略的风险。巴菲特说：“明智的投资者绝不会通过从价值未经证实的企业中挑选自己的投资对象来测试自己的运气。”他总是在权衡自己所掌握的各种信息是否真实可靠，并且挑选出那些可靠的信息进行分析，然后得出最保守的估计值。他认为只有这样，投资者才能避免投机行为。因为即使在宽松的假设条件下投资者依然难以对不确定性因素进行考察，若贸然投入资金则无异于投机行为，其危险性和失败的后果都是非常严重的。而这一点在那些变化频繁的行业或者创立初期的企业身上，表现得尤为明显。总之，投资者只有在对企业未来长期现金流尽可能进行保守估计的基础上，才能获得可靠的评估价值。

巴菲特的忠告

投资者在对企业未来可持续盈利能力的评估上，应当尽量保守地对其未来长期现金流作出价值评估。而且，投资者应尽量挑选那些长期运营稳定、财务状况明晰、容易预测未来状况的企业进行投资。