We have no way to pinpoint intrinsic value. But we do have a useful, though considerably understated, proxy for it: per-share book value. This yardstick is meaningless at most companies. At Berkshire, however, book value very roughly tracks business values. That’s because the amount by which Berkshire’s intrinsic value exceeds book value does not swing wildly from year to year, though it increases in most years. Over time, the divergence will likely become ever more substantial in absolute terms, remaining reasonably steady, however, on a percentage basis as both the numerator and denominator of the business-value/book-value equation increase.
——摘自2012年巴菲特写给全体股东的年报
译文
我们实在没有更好的办法精确地计算出内在价值，但我们却有一个非常管用的内在价值代用指标，尽管它有相当程度的低估，这就是每股净资产。对于大多数企业来说，这个指标或许缺少实际意义和价值。但对于伯克希尔公司来说，账面价值的变化可以大致对自身的商业价值进行跟踪。这是由于伯克希尔公司自身的内在价值超过账面价值的幅度相比之下较稳定，并没有出现猛烈波动的现象，虽然很多年份超越的幅度都在增加。随着时间的推移，内在价值和账面价值产生的偏离，用绝对值来看，或许会变得更加巨大，但用内在价值作为分子，账面价值作为分母的话，两者相除得出的结果，将会保持稳定。
投资解读
巴菲特稳健的投资原则就在于把握了企业的核心价值，而“安全边际”的提出就是稳健投资的精髓。以此为基础巴菲特把握了股票投资的真实价值，一旦股价低于其实际价值，就存在一个安全边际，这个时候上市公司的资产、盈余以及股利都与股价出现了偏差，只要知道了这个道理，无论是市场处于什么情况，进入或者退出股市就都掌握在自己的手中了，从而也可以避免不必要的风险。很多投资者之所以在市场中看不清发展趋势，就是没有一个科学的判断标准，只是依照股价的升降来决定买卖，股价和价值内在联系在股市中，并不能直接反映出来。
身处股市，巴菲特认为所有的预测指标，都不能成为投资者投资的基础，因为上市公司的经营预期是无法实现的，预估是带有很大风险的思考模式，在股市低迷期，如果一家公司预计未来盈余丰厚，投资者就会大量购买造成价格不断攀升，其实这样，股价很容易偏离其价值，而一旦这个预期失败，投资者贸然买进所需要承担的风险就可想而知。
巴菲特名言
股市总是在变化的，因此投资者不应该只把注意力集中在股票行情机上，更应该关注发行股票的企业的发展情况，这样才能正确把握股票的内在价值。
——巴菲特
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