We proceed with two advantages: First, our operating managers are outstanding and, in most cases, have an unusually strong attachment to Berkshire. Second, Charlie and I have had considerable experience in allocating capital and try to go at that job rationally and objectively. The giant disadvantage we face is size: In the early years, we needed only good ideas, but now we need good big ideas. Unfortunately, the difficulty of finding these grows in direct proportion to our financial success, a problem that increasingly erodes our strengths.
译文
我们拥有两个优点：首先，我们的经营管理者是优秀的，大多数情况下，他们都和伯克希尔公司保持一个不同寻常的依恋关系。第二，我和查理在资金分配方面都有丰富的经验，并且可以理性和客观地工作。我们面临的巨大不足就是规模过大问题：在早些年，我们所需要的只是好的想法，但现在我们需要良好的“大”思路。不幸的是，要顺利找到能够和伯克希尔增长速度相吻合的公司的难度系数非常高，而这个问题也在持续地侵蚀我们自身的竞争优势。
投资解读
巴菲特从他开始投资至今并不是从未失误过，在风云莫测的投资市场上，他当然也犯过不少错误。但巴菲特是个善于总结教训的投资者，在每一次失误之后，他都会总结出一些经验，从而使自己的投资策略越来越成熟。在巴菲特总结过的众多经验中，与自己喜欢、信任而且敬佩的人合作就是非常重要的一条。
巴菲特并不认为与优秀的经理人合作就能确保成功，但他坚信，只有投资于那些由优秀的经理人管理的优秀企业，才会有获得良好投资回报的机会。就像他说过的那样：“二流的纺织厂或百货店并不会仅仅因为它的经理优秀就一定会生意兴隆，但是，一位企业所有者或投资者如果尽量与优秀品质的经理人合作，肯定能成就伟业。相反的，我们绝不希望与那些根本不具备值得我们敬佩的优良品质的经理为伍，无论他们的企业发展前景多么具有吸引力。与一个品质恶劣的家伙为伍，我们从来只能是竹篮打水一场空。”
巴菲特在懂得了选择优秀经理人的道理以后，就一直将其作为一条重要的投资原则予以坚持，这也使他获得了持久且丰厚的回报。在巴菲特投资的多家优秀企业中，都有非常优秀的“明星”经理人，这些经理人的共同特点就是能力出众、品德高尚并始终为股东着想。巴菲特认为，他从投资的那些优秀企业所获得的丰厚回报，都与这些公司的经理人非凡的个人品质分不开。
巴菲特之所以如此肯定经理人的重要作用，是因为他通过数十年的投资，从中发现了一个非常重要的道理，即公司的竞争优势能否得到长期保持和加强，在很大程度上不是取决于公司的产品，而是取决于经理人的品质和能力。巴菲特还发现与债券等其他有价证券比起来，经理人素质对股票的票息及价格的影响要大的多，这主要是因为债券有一个确定的利息率和到期日，而股票则完全没有到期日，其票息的多少完全取决于公司利润的高低，而公司利润的高低又受到经理人的巨大影响。巴菲特对公司经理人在很大程度上影响公司持续竞争优势及内在价值的观点已经被管理学研究证实。著名管理学家吉姆·柯林斯经过14年的研究后得出结论：“企业领导人最重大的决策不是解决‘什么’，而是解决‘谁’的问题。企业能否保持基业长青，最关键的决策不是战略，而关键是人的决策。”
在巴菲特选择的优秀企业中，大都会公司的汤姆·墨菲就是一位令巴菲特十分敬佩的优秀经理人。巴菲特称他是自己在投资生涯中所遇到的最好的CEO之一。巴菲特对墨菲的敬佩体现在他非常出众的管理品质和人格品质上。巴菲特称他为一个非凡的丈夫、父亲、朋友和公民，每当个人利益和股东利益发生冲突时，墨菲总是会毫不犹豫地牺牲自己的利益。正因为墨菲这种优秀的品质，使巴菲特对他和大都会公司的未来都十分信任，以致巴菲特曾公开宣称：他将永远保持对大都会的投资仓位不变，甚至说每当他想到找接班人的时候，都会不自觉地想起汤姆·墨菲。由此可见巴菲特对优秀经理人的重视程度。
巴菲特在选择投资对象时，重视经理人的作用不仅仅是因为优秀的管理者能为他带来高额的利润，同时，还因为一个糟糕的经理人会给投资者造成巨大损失，更为糟糕的是，这些经理人往往并不容易被炒掉。这就意味着，投资于这样的企业，将不得不承担长期遭受损失的后果。巴菲特在形容这种现象时认为相对于普通员工的衡量标准，针对于经理人的业绩衡量标准几乎不存在，即使存在也大多是模糊不清和难以执行的，所以一个不称职的CEO比不称职的普通员工要更容易保住工作。
投资就是对投资对象的未来业绩做出预测，但未来往往是不确定的，而一个公司未来业绩的好坏又会受到经理人水平很大的影响。所以巴菲特在进行投资决策时，认为选择一个能力出众且令他信任的经理人进行长期合作是非常关键的一点。
巴菲特名言
我们买入公司或股票时，不但会坚持寻找一流的公司，同时我们还坚持这些一流的公司要有一流的管理。
——巴菲特
我们绝不希望与那些根本不具备值得我们敬佩的优良品质的经理为伍，无论他们的企业发展前景多么具有吸引力。与一个品质恶劣的家伙为伍，我们从来只能是竹篮打水一场空。
——巴菲特
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