投资不仅要价格合理更要物有所值

【巴菲特语录】

假如你以很低的价格买入一家公司的股票，能够很容易找到机会以不错的获利进行出货了结，虽然从长期看来，这家公司的经营状况并不是很好。我称这种投资方法为“烟屁股投资法”，将街头随处都能看到的香烟头，捡起来能够暂时缓解你的烟瘾，但对于真正的瘾君子来说，这并不能真正满足他们的需求。

【活学活用】

巴菲特把上面所述的这种速战速决的投资方法称之为“烟屁股投资法”。意思就是说，如果你在街头捡到一根仍然点着的香烟屁股，这确实能够缓解你的烟瘾，但是对于真正注重长期投资的“瘾君子”来说，就根本不是长久之计。这也就暗示给投资者，投资不仅需要强调价格合理，还需要强调物有所值，并不是要你一味贪图价格便宜就忽略长期投资价值。

举例来说，在1972年伯克希尔公司买入了喜斯糖果公司时，在当时该公司的年销售量已经达到了1600万磅，每磅的销售价格是1.95美元，伯克希尔公司的买入成本是2500万美元，税前利润有400万美元。从表面上看来，这笔投资的价格好像并不是很低，但是巴菲特和查理·芒格认为，该公司仍然没有一种被开发出来的“定价魔力”。经过详细的计算，如果说将当前每磅1.95美元的喜斯糖果价格提高到2.25美元再卖出去的话，是一件很轻而易举的事。但是不要轻视这每磅0.3美元的波动幅度，1600万磅就能够增加480万美元的额外利润。这样来看，原来是每年能够达到400万美元的税前利润，而现在应该被看做是980万美元。在这个时候，2500万美元的买入价格就是一个十分合理的价格了，所以巴菲特会毫不犹豫地买入该股。

所以对于投资者而言，在买入股票时不能只看该股票的绝对值，而是要看该股票的相对值，如果只看该股票的绝对值的话，便宜的股票价格有时只是意味着一只经营业绩奇差的垃圾股，这种投资就是烟屁股式的。可能在开始的时候，你购买该股票便宜的价格确实是一大优势，但是很快这种价格上的优势就会被企业的不良的经营业绩侵蚀掉。