牛市见顶的征兆与熊市见底的标志

在股市里，成功与失败的区别在很大程度上就在于对后市的准确判断与正确把握上。股市的赢家往往就赢在比别人早一步发现股市的转折点。如果你能清楚地找到股市的底部，你便能够成功地抄底赚钱；如果你能够敏锐地发现股市的顶部，你便能够及时地逃顶避险。有的人天天盼牛市，但盼来牛市却赚不到钱，反而套牢在牛市的顶部；有的人只想抄底，但底部摆在他的面前，他却不知道，反而大肆在地板价割肉斩仓。如此炒股，自然无钱可赚。

炒股首先要看清市场的走势。牛市的时候要掌握见顶的征兆，抢在见顶前安全撤退，保持胜利果实，否则就会在牛市顶部套牢，以前的赢利化为过眼烟云不说，还会倒搭上老本。中国股民经历过多次牛市，但真正赚了钱的却远没有亏钱的多，究其原因就是没有掌握见顶的征兆，在股市见顶的时候还在懵懵懂懂地追高追涨，结果在顶部套牢，几年后都不能解套翻身；熊市的时候要有发现见底的能力，能赶在见底的时候低位建仓，等待下一轮上涨。如果到了底部还麻木不仁，则是坐失良机，如果在这时候还去割肉斩仓，则血本无归；市场盘整的时候则要分析市场将是盘上还是盘下，盘上可以建仓，盘下则应该减仓。如果你分不清牛市熊市，看不出见顶见底，则不是套牢亏损就是坐失良机。因此，作为股民，人市后首要的问题就是要弄清所处的市场是牛市、熊市还是盘整市，是牛市刚刚启动还是牛市即将见顶，是熊市即将开始还是熊市快要见底。对大势判断准确了，操作起来才能得心应手。

根据西方证券分析人士的经验，一般来说，如果出现以下的征兆，可以认为是牛市已经来临或者即将来临：

1…股市的宽度增加，就是说价格上升的证券类多于下跌的证券种类，即使此时总价略有下降，亦可称为牛市趋势。

2.最高峰多于最低峰，每日股市上都有一些证券价格打破自己的最高价或最低价，若破最高价的证券数量多，则为牛市趋势。

3.近期大量的卖空标志着远期牛市，因为卖空今后一定要在市场上买回，那时价格也会因此而上涨。

4.企业大量买回自己的股票，会使市场上供给量减少，价格会上升。

5.当借债投资率低时，投资者前景普遍悲观时，牛市很快来到。

6.内线人物竞买股票、债券，一般是牛市快要到来了。

这些标志说明了牛市的到来，但未指出牛市的动态变化。如市场宽度的变化，高峰、低峰的数量变化等牛市末期的讯号。因此它仅给投资者指出了一个良好的入市时机，但未指明更为重要的退出时机。而实际上，会买是徒弟，会卖才是师傅。因为股市上真正能赚钱的人很少，避免少赔应该是投资者应该记住的原则；并且牛市过后，一般是股市狂跌，许多股票从此在很长时间内一蹶不振，甚至消失。退出过晚，突然性的股市狂跌将使投资者损失巨大，而退出过早，会白白将到手的钱丢了，所以退出时机是时机策略中最为关键的一环，但这个最为关键的一环恰是股民最难把握的一环。

西方证券市场的经验是，当股市进入这样一种阶段：成交量明显增加，各种各样关于看好股市的言论与详细分析报告纷纷面世时，股市已经开始进入危险阶段，由劲升的牛市转变为牛市末期的危险市场阶段。具体而言，牛市见顶，大市即将有麻烦，会有这样一系列信号：

1.从价格上看，创新高的股票数目先是大增，但到牛市末期尽管指数上升，上升的股价不多。它代表“大市即将有麻烦”。1973年，美股指数见顶前，便是先有多种领导股见顶。

2.股份拆细盛行，某一类股东希望藉股份更加“流通”而将股票派发给贪婪的投资者亦表示牛市见顶。

3.留意新股上市情况，是判断股市即将见顶的一种途径。股市接近了牛市见顶时，投资者被胜利冲昏了头脑，新股推出，立即被超额认购。新股大量上市代表“问题”即将出现。1968～1969年，1973～1974年，美国新股大量上市，随即出现大调整。

4.报纸、电台和电视台大量报道财经新闻。报章不断扩大财经新闻的版面，增加了股票、债券、商品、期货市场的报道，电台与电视台每周几次报道股市行情。这些表示股市狂潮即将接近尾声。

5.互惠基金或单位信托投资基金所吸收的资产净值大增，也是一种不良讯号。

6.证券行业所付出的工资如果已超过从业人员所得，证券业距尽头不远了。

7.在牛市末期或者牛市见顶后，投资者应该注意各种误导信号和反弹陷阱。

牛市见顶后，市场有可能进入回调整理，也有可能直接转入熊市。而股市是否由牛市转入熊市，对股民的操作决策非常重要。如果只是一般的回调整理，股民可以持股不动或者减少一些获利筹码，如果转入熊市，则应该止损出局，避免熊市套牢。对此如何判断呢？可以注意以下征兆：

一是政府有关部门所发布的各项经济指标与景气对策信号，是否显示经济成长趋于衰退。倘若经济呈现衰退迹象，股市便缺乏实力支撑，纵有所谓“资金行情”，亦难望其持久。

二是进出口是否出现重大减退。

三是通货膨胀有无上升趋势。通货膨胀不仅使企业因物价与工资上升，成本升高，同时亦使多数低收入与固定收入者的购买力降低，间接影响企业获利。值得注意的是，通货膨胀初期，企业因拥有低价库存原料与成品以及房地产等优势可保赢利不衰，甚至有过之，但毕竟为时甚短，一旦通胀恶化，股市必然转入熊市。

四是利率是否大幅扬升。当国际间利率大幅扬升，各国为防止其本国资金大量外流，亦必被迫采取提高利率的做法。利率上升，企业经营成本上扬，获利能力相对削弱，股市蒙受不利，这也就是当美国联邦准备理事会宣布调高重贴现率，华尔街股市立即大幅挫落的道理。

五是股市是否出现脱序性飚涨。股市一旦出现脱序飚涨，必有几项特色：多数股票市盈率偏高，与上市公司实际获利能力不相称；小型股、投机股股价连续飚升；价涨量缩，甚至呈现无量上涨；股场内人潮汹涌，充满乐观气氛，显示股市过热；各项技术分析指标显示股市严重“超买”。1929年以及1987年9月纽约华尔街股市两次崩盘，1973年香港股市崩盘，以及中国台湾1974年、1985年、1987年几次股市转入熊市皆不例外。沪深股市1993年、1997年和2001年的三次股市大跌，也都是发生在股市脱序性飚涨之后。脱序性飚涨多由人为炒作所促成，并非真有实质支撑。因此，一旦有个风吹草动，或是庄家已经捞饱开溜，势必引发恐慌性大卖出，股价急挫，市场由此转入熊市。

从盘面上看，熊市来临也有一些可资鉴别的标志：

1.散股交易中买方大大高于卖方，证明证券证券交易中新手受前段价格的上升吸引涌入市场，经验证明这是熊市来前之兆。

2.价格大幅度持续上涨，熊市很快会来到。

3.价格上涨速度趋缓，表明正受到上升阻力。

4.债券价格猛降，吸引许多股票投资者转向，会引起熊市。

5.投资者由风险较大的证券转入安全型债券，标志着证券市场上悲观和保守心理增加，会引发熊市。

6.只有当股价上升到顶峰时，企业才能从新发行股票中收取最多资金，顶峰过后是大跌，所以企业发行新股往往是熊市之前。

不过，上述几种标志和征兆出现并不代表熊市就会立即来临，而需经历一段时间，有时竟要1～2年。原因是大量的新手进入增强了买方的力量，推动牛市继续一段时间；加上投机者狂热的炒买炒卖也可维持着一段时间的牛市；并且牛市本身也有一种惯性力，只要惯性力仍大于阻力，牛市仍会维持下去。

就像牛市见顶特别重要一样，熊市见底同样特别受人关注，因为这是抄底的良机。被美国证券界称为超级巨星的彼得·林奇就认为，“股市下跌就像科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。”

一般来说，熊市见底也会显示一系列信号：

1.蓝筹股或优质股在市场上一般具有最强的抗跌能力，只有在熊市接近尾声中才跌势急速，投资者一般只有在最后才会将其售出，蓝筹码加入大跌的行列，一般已是股市进入谷底。

2.投资者由以往的贪婪，变得完全对股市不闻不问，及对股市回升不抱希望时，股市才真正见底。

3.股市接近见底时所有的消息都是不利的，报纸上所刊载的新闻，皆是破产案大增，失业率上升，经纪行关门，汽车销量减少，零售业不景气等。并且股市真正见底时期，大多数投机者正焦头烂额、无力东山再起，借钱投机者数目有限。

4.创新低的股票数目异常，代表大市即将见底。

对于熊市由开始到寿终正寝过程的详细分析有利于更深刻了解熊市本身动态变化。一些西方股市专家详细分析了1972～1974年的美国股票市场熊市，发现有如下的规律：

1.熊市来临最初阶段，一切看来都颇为美好，投资者信心十足，踌躇满志。

2.熊市正式开始后，经济仍健康，无衰退迹象。

3.熊市如同癌症，来时并无迹象，整体大市仍然上升，但其中个别股份突然急跌。

4.股市进入熊市后，大多数人认为不会持久。

5.股市反弹，但随后一浪低于一浪。

6.熊市中间有大反弹，投资者觉得股价最高与最低比较，下跌了太多，又以经济因素来衡量，以为股份抛售过度。

7.熊市大反弹告一段落后，投资者气馁，在此之前成交额颇大，当时投资者惟恐错失升市良机。

8.虽一些经济指标有不良信号出现，投资者仍非特别关注，股市买卖两旺。

9.不利消息如公司破产、投资者预料经济衰退出现影响人心，投资者失去耐性，不计价格，务求将股票脱手，这时股市仍处于关键性的见底阶段。

10.熊市未终结的迹象是投资者心理仍有一线希望，每次反弹，投资者都觉得意动，想再次入市。熊市正式见底时，投资者则觉得绝望，每样事物看来都是恐怖的。

11.熊市通常为聪明而耐性的投资者带来良好的低价入市机会，这些机会不是每天都会出现的。人的一生中，可能只有一次或两次真正的难逢良机。但这个时候，太多的人都无资金或兴趣入市。

掌握了这些规律，就可以根据牛熊转换的征兆与见顶见底的信号，正确选择买卖交易时机，获取最大的利润。既冷静不急躁，又果断不失去机会。

以上这些都是西方股评家们总结西方证券市场得出的规律，虽然并不完全符合中国股市的特点，但其主要内容却是相通的，值得我们认真借鉴。实际上，如果分析沪深股市十年的发展经历，我们就可以发现，这些规律在沪深股市同样起作用。

1992年2月18日，上交所试行放开延中实业、飞乐股份的股票价格，当天延中实业即上涨70%，飞乐股份上涨46%。随后整个股市也稳步上扬，大部分股票都呈狂涨之势。5月21日，上海证券交易所全部放开所有上市股票的票价，取消涨跌停限幅，取消流量控制，长期压抑的能量得以释放，上海股市的股价再次空前狂涨。二纺机当日涨幅312%；轻工机械当时涨幅达470.　80　%，上证指数也由前一天的616.64点一跃突破千点大关，一天就上窜600多点；第二天再上升113.　　16点，达到1339.　25点。1992年5月26日创下1420.79点的历史收盘新高。到1992年6月，上海股市的平均市盈率为200倍左右，深圳为60倍左右，这样高的市盈率，远远超过一个成熟股市的一般标准。东南亚股市的市盈率一般为10～15倍，纽约股市一般在20倍左右，东京股市为亚洲最高，亦不过40～　60倍。如果是一个成熟的投资者，一定会觉察到这种疯狂的上涨是非理性的，是牛市见顶熊市即将来临的前兆，立即撤离，出局观望是最佳选择。但许多股民却丝毫没有牛市见顶的意识，一见股市上涨就热血沸腾，总以为今天涨了明天还会涨，翻了一倍还会翻两倍。一些舆论也不是及时提醒股市风险，反而推波助澜，进行了许多不负责任的宣传。以致一时间全国尽说股票好，许多机关、企业紧急召开动员会议，大举集资炒股。各个证券网点人声鼎沸，纸上富贵令许多人狂喜不已，使股市成了脱缰的野马狂奔不止。结果随着8月10日的股市暴跌，盲目追高的股民无一幸免，全部在高位套牢。短短三天时间，上证指数暴跌400余点，16只上市A股平均下跌27　%以上。许多股民断臂吐血，亏尽半生血汗积蓄者有之，债台高筑惶惶不可终日者有之，由百万富翁而至一贫如洗者有之，惟有发现牛市见顶征兆并果断撤离的股民，才真正笑傲股市，成为最大的赢家。

不知道逃顶者往往高位套牢，不知道抄底者则往往坐失良机。1993年，沪深股市受治理整顿的影响，股市一蹶不振。7月21日，深圳股市跌到了194点的新低，股民们捶胸顿足，流泪的有，骂娘的有，萎靡不振的有，市场的悲观气氛几乎到了绝望的地步。市场人气消失殆尽。交易员们三三俩俩地围着台子逗笑聊天，大多数交易所里冷冷清清。对照我们前述的熊市见底标志，就可以明确地判断，股市已经跌到了熊市的底部，即将反转向上。但遗憾的是只有少数股民认识到了这点，悄悄建了仓，他们在以后的股市大涨中赚得盆满钵满；而大部分股民则灰心丧气，有的股民甚至在此底部全部斩仓离开了股市，发誓这辈子再也不做股票了。他们不知道，黎明在黑暗中诞生，股市行情在最低潮时产生。8月10日，深沪股市一举摆脱长期低迷的走势，突然反转向上，演绎了一场惊心动魄的暴涨行情。

由此可见，掌握市场发展趋势，尤其是熟悉牛市见顶的征兆与熊市见底的标志，对于股民正确操作股票相当重要。很简单的道理，如果牛市已有见顶的征兆，你不出货反而还在懵懵懂懂地大量进股，自然会被高位套牢；如果熊市已有见底的标志，你不出手建仓自然是坐失良机，如果你还在稀里糊涂地割肉斩仓，则更会血本无归。