个人投资者投资基金的税收

【学习要点】 熟悉基金的利润来源，基金利润分配对基金份额净值的影响，掌握封闭式基金、开放式基金、货币市场基金收益分配的有关规定。熟悉针对基金作为营业主体的税收规定，了解针对基金管理人和托管人的税收制度与规定，熟悉针对机构法人和个人投资者的税收规定。

【重点难点】 封闭式基金、开放式基金、货币市场基金的收益分配的规定。掌握对基金的营业主体、基金管理人和托管人、法人和个人投资者的税收规定。

不同类型基金在利润分配方式上有所不同，利息收入、投资收益及其他收入是基金的主要利润来源。各个国家和地区对基金的征税都有各自不同的规定，但各国和各地区政府为了鼓励和支持投资基金的发展，都倾向给予基金税收上的优惠，少征或者免征基金所应承担的某些税负。基金税收涉及3个方面，包括基金作为一个营业主体的税收、基金管理人和基金托管人作为基金营业主体的税收以及投资者买卖基金涉及的税收。

基金经营活动所产生的利润是基金利润分配的基础，基金利润分配是基金投资者取得投资收益的基本方式。基金获得的投资收益，在扣除有关费用后，要将收益分配给基金的投资者。世界范围内基金的种类很多，各种类型的基金在投资对象、投资策略和投资目标上都有所不同，从而其投资收益的组成也各不相同。对于不同的国家或不同的基金，基金投资利润均有不同的分配方式。

基金利润是指基金在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。基金收入是基金资产在运作过程中所产生的各种收入。基金收入来源主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。基金资产估值引起的资产价值变动作为公允价值变动损益，也记入当期损益。

利息收入是基金经营活动中因债券投资、资产支持证券投资、结算备付金、银行存款、存出保证金、按买入返售协议融出资金等而实现的利息收入，利息收入包括债券利息收入、资产支持证券利息收入、存款利息收入、买入返售金融资产收入等。

任何类型的投资基金，无论是封闭式基金还是开放式基金都必须保留一定数额的现金，因此其收益中都必然包含有利息收入。封闭式基金保留现金为了寻求更好的投资机会或者在遭遇投资风险时能作出相应的补救，开放式基金为了满足基金所有者赎回基金份额的要求，更是必须经常性地保留一定比例的现金，否则就很容易发生流动性危机，甚至给基金带来巨大的损失。一般来说，基金都会将必须保留的这部分现金存入银行，从而获得存款利息收入。货币市场基金投资于短期商业票据、CDS的货币市场工具，其收益主要就是由利息组成。债券基金投资于短期国库券、中长期国债和企业债券，其收益也主要是债券的利息。

投资收益是指基金经营活动中因买卖股票、债券、资产支持证券、基金等实现的差价收益，因股票、基金投资等获得的股利收益以及衍生工具投资产生的相关损益，如卖出或放弃权证、权证行权等实现的损益。具体包括股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、基金投资收益、衍生工具收益、股利收益等。

公允价值变动损益是基金持有的采用公允价值模式计量的交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失，并于估值日对基金资产按公允价值估值时予以确认。

基金的费用是指基金在日常投资经营活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向基金持有人分配利润无关的经济利益的总流出。基金在运作过程中产生的费用支出就是基金费用，部分费用构成了基金管理人、托管人、销售机构以及其他当事人的收入来源。开放式基金的费用由直接费用和间接费用两部分组成。直接费用包括交易时产生的认购费、申购费和赎回费，这部分费用由投资者直接承担；间接费用是从基金净值中扣除的法律法规及基金契约所规定的费用，包括管理费、托管费和运作费等其他费用。

根据目前的相关规定，与基金利润有关的指标主要有以下几个：

本期利润是基金在一定时期内全部损益的总和，是一个能够全面反映基金在一定时期内经营成果的指标，包括记入当期损益的公允价值变动损益。该指标既包括了基金已经实现的损益，也包括了基金未实现的估值增值或减值。

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，是将本期利润扣除本期公允价值变动损益后的余额。

期末可供分配利润是指期末可供基金进行利润分配的金额。由于基金本期利润包括已实现和未实现两部分，如果期末未分配利润的未实现部分为正数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润的已实现部分；如果期末未分配利润的未实现部分为负数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润（已实现部分减去未实现部分）。

未分配利润是基金进行利润分配后的剩余额。未分配利润将转入下期分配。

理性的基金投资者最关心的是基金的投资回报，即每年基金的投资收益有多少、有多少比例的收益能进行分配、基金的长期成长性等。

进行利润分配的基金会导致基金份额净值的下降。例如，某一基金在分配前的份额净值是1.25元，假设每份基金分配0.05元，在进行分配后基金的份额净值将会下降到1.2元。尽管基金的份额净值下降，但这并不意味着投资者有投资损失。假设一个基金投资者在该基金中拥有1000份的基金投资，分配前投资者在该基金中的投资价值为1250元(1000×1.25)，分配后该投资者获得了50元(=1000×0.05)的现金分红，其在该基金上的投资价值为1200元(1000×1.2)，与现金分红合计仍为1250元，因此分配前后的价值不变。

根据《证券投资基金运作管理办法》有关规定，封闭式基金的利润分配每年不得少于一次，封闭式基金年度利润分配比例不得低于基金年度已实现利润的90%。而且，封闭式基金当年利润应该先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年分配。

开放式基金按规定需在基金合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例。开放式基金当年利润也同封闭式基金一样，应先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年分配，每年至少分配一次。

开放式基金的分配方式有两种：

根据基金的利润分配有关规定，基金分配应当采用现金方式。根据基金利润情况，基金管理人以投资者持有基金单位数量的多少，将利润分配给投资者，这是基金分配最普遍的形式。

尽管《证券投资基金管理暂行办法》中规定基金应以现金分红，但基金通常还存在另一种分配方式，这就是再投资方式。再投资方式是将投资人分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。这实际上是将应分配的收益折为等额的基金单位送给投资人。许多基金为了鼓励投资人进行再投资，往往对红利再投资低收或免收申购费率。

《货币市场基金管理暂行规定》第九条规定：“对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。”

2005年3月25日中国证监会下发的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》（证监基金字〔2005〕41号）规定：“当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。”具体而言，货币型基金交易的时间点有个临界点，就是下午3点，在这之前买入或者赎回的，算作当天的交易，第二天开始生效，在3点后买入或者赎回的，算作第二个工作日的交易，第三天开始生效。举个例子，周五下午3点前买入的，从周六开始有利润，下午3点后买入的，从下周一（周末不算工作日）开始有利润；周五下午3点前赎回的，从周六开始没有利润，下午3点后赎回的，从下周一开始没有利润（周末有利润）。

节假日的利润计算基本与在周五申购或赎回的情况相同。

2009年4月1日《证券投资基金收益分配条款的审核指引》(简称《指引》) 的文件已下发到各基金公司手中，对基民关注的基金分红问题进行了规范。

《指引》出台背景：上市公司“铁公鸡”现象近来成为市场关注的焦点。而且，2008年A股市场泥沙俱下，多数基金的净值在上半年还保持在1元以上，但经过1年的下跌后，大多数基金的净值已处于1元以下。在这种情况下，基金分红变得“可望而不可即”。因为根据《基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等规定，目前开放式基金大多在合同中约定“基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配”，另外，基金收益分配后每份基金份额的净值不能低于面值。

《指引》对基金公司分红作出限定：第一，基金管理公司在设计基金产品时，应根据基金产品特性拟订相应的收益分配条款，使基金的收益分配行为与基金产品特性相匹配。第二，基金管理公司在设计带有分红条款的基金产品时，应当在基金合同以及招募说明书中约定每年基金收益分配的最多次数和每次收益分配的最低比例。第三，基金公司在上报产品的同时，要在基金合同以及招募说明书中约定基金收益分配方案的相关内容，基金收益分配方案中至少应载明基金期末可供分配利润、基金收益分配对象、分配时间、分配数额以及比例、分配方式等内容。第四，基金合同以及基金招募说明书中应该约定：基金红利发放日距离收益分配基准日（即期末可供分配利润计算截止日）的时间不得超过15个工作日。第五，基金合同中若约定“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的条款，应详细说明该条款的含义，“例如，基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值”。

根据《指引》中的条款，基金只要满足会计期末净值减去分红金额不低于1元的条件，即使分红日净值低于1元也需分红。规定基金合同不能约定“基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配”等易生歧义。

基金是以募集资金从事证券投资的形式获取投资收益，基金的税收主要是指对基金投资收益所征收的所得税。一些国家和地区主要是针对投资所得征收所得税，由于各国、各地区情况和法律法规的不同，其做法也存在很大差别。但是，有一个总的原则是各国都承认的，那就是尽可能对基金投资所得的征税实行优惠，并尽量避免重复征税。

对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税。《关于证券投资基金税收问题的通知》规定：“对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，在2003年底前暂免征收营业税。”《关于证券投资基金税收政策的通知》规定：“自2004年1月1日起，对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征营业税。”以发行基金方式募集资金不属于营业税的征税范围，不征收营业税。

印花税是宏观调控的一种手段。根据财政部、国家税务总局的规定，从2008年9月19日起，基金卖出股票时按照1‰税率征收证券（股票）交易印花税，而对买入交易不再征收印花税。

所得税是国家对从事各类经营或提供劳务等行为获取所得收入而征收的税种，包括企业所得税和个人所得税。证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。对基金取得的股利收入、债券的利息收入、储蓄存款利息收入，由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20%个人所得税。根据《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》、《关于股息红利有关个人所得税政策的补充通知》，对证券投资基金从上市公司分配取得的股息红利所得，扣缴义务人在代扣代缴个人所得税时按50%计算应纳税所得额。

基金管理人、基金托管人从事基金管理活动取得的收入，依照税法的规定征收营业税和企业所得税。

对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税。

2008年9月19日起，基金卖出股票时按照1‰的税率征收股票交易印花税，买入交易不再征收印花税。

对基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，免征所得税。对基金取得的股利收入、债券的利息收入、储蓄存款利息收入由上市公司、发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的所得税。

由于证券投资基金是一种主要针对个人投资者设计的金融产品，因此世界各国都对个人购买基金提供特殊的税收优惠，以鼓励大家积极参与基金的投资。目前中国的个人投资者买卖基金份额免征印花税，个人投资者投资基金份额的差价收入也暂不征收个人所得税，税收政策对个人投资基金有很丰厚的税收优惠措施。

个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。

1. 个人投资者买卖基金份额获得的差价收入，在对个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税以前，暂不征收个人所得税。

2. 个人投资者从基金分配中获得的股票的股利收入、企业债券的利息收入、储蓄存储利息收入，由上市公司发行债券的企业和银行在向基金支付上述收入时，代扣代缴20%的个人所得税。证券投资基金从上市公司分配取得的股息红利所得，扣缴义务人在代扣代缴个人所得税时，按50%计算应纳税所得额。基金向个人投资者分配股息、红利、利息时，不再代扣代缴个人所得税。个人投资者从基金分配中取得的收入，暂不征收个人所得税。

3. 投资者从基金分配中获得的国债利息、买卖股票差价收入，在国债利息收入、个人买卖股票差价收入未恢复征收所得税以前，暂不征收所得税。

4. 个人投资者从封闭式基金分配中获得的企业债券差价收入，按现行税法规定，应对个人投资者征收个人所得税，税款由封闭式基金在分配时依法代扣代缴。

5. 个人投资者申购和赎回基金份额取得的差价收入，在对个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税以前，暂不征收个人所得税。

专栏介绍

美国基金的收益分配与税收

美国法律规定，基金至少必须把获利的95％分配给投资者。货币市场基金的收入全部是利息，通常每个月分配一次；债券基金收益包括利息资本利得，每月或每季分配一次；其他购买股票的基金，通常为每年分配一次。美国基金的收益分配方式主要有：派发红利、派发资本利得、红利销售和收益的再投资。

派发红利是美国基金最主要的收益分配方式。基金派发的红利来源于基金所购买债券的利息和股票的分红，而实际可以分配的数额是债券利息加股票分红减去基金的运作费用。在实际操作上，有一些基金将短期资本利得也计入分红收益，使得其收益分配的基数加大，投资者就可以获益更多。绝大多数基金每季度派发一次红利。

资本利得是指基金买卖股票所获得的差价收入，它是基金尤其是股票基金投资收益最主要的组成部分。美国的基金管理人将资本利得区分为短期资本利得和长期资本利得2种，短期资本利得是基金将持有不到1年的股票卖出而获得的差价收入；长期资本利得是指基金卖出其持有1年以上的股票而获得的差价收入。通常对长期资本利得征收所得税的税率要比短期资本利得的税率优惠很多。与派发红利相比，资本利得的派发次数和派发数额都不稳定。基金1年可以多次派发红利，但资本利得1年最多只派发1次，如果基金投资状况不太理想，就可能不派发资本利得。

在基金临近分红时向投资者销售基金的做法在美国被称为“红利销售”，因为投资者若买入基金股份即可参加基金分红。虽然红利销售可以使投资者在短时间内即获得分红收益，但是由于基金分红时会除权，而且投资者获得分红还须缴纳所得税，万一基金除权后走出贴权行情，投资者获得的分红收益就不能弥补因基金贴权而带来的损失。因此，美国基金管理部门严格禁止经纪人在红利派发的除权日向投资者销售基金。

如果投资者长期看好一只基金，他可能愿意将分得的红利和资本利得收益继续投资于基金，以求获得更多的长期资本增值。基金管理人通常会设计一系列收益再投资的方案来满足投资者的需要。比如，将红利收入用于再投资、只将资本利得用于再投资或将红利和资本利得都用于再投资等。通常投资者应事先选择相应的收益再投资方案，签订协议并不得随意更改。目前其发展趋势是，基金管理人一般都允许投资者更改收益再分配方案并会为投资者更改方案提供便捷的服务。

根据1942年颁布的有关法律，美国对投资公司的红利股息收入、利息收入和任何资本增值都是免税的。但这种免税必须具备一定的条件：① 享受免税待遇的必须是经证券管理部门登记注册的合格投资公司。② 享受免税待遇的投资公司的性质须为“受控”公司。即必须满足以下条件：公司90％以上的总收入来自于股息、利息以及证券销售所得；3个月以内证券销售的总收入不得高于70％，而且至少有50％的基金资产是现金、政府证券及多样化证券；任何一个应税年度，类似应税股息的分配不得低于总投资收入（利息与红利股息收入减去费用）和短期资本收益的90％。

从股东的利益出发，投资公司可保留已实现的长期资本收益用于再投资，并进行纳税，基金投资公司或其股东应就其所得税收益中向主管部门和投资者报告此项支付，然后以收益减去税收的差额增记证券成本，表明他持有价值部分的资本收益已经支出。

投资公司向投资者支付的投资收益，投资者应依法缴纳个人所得税。美国1986年以前的税法，将投资者收入中的一般收入和短期资本收益区别对待，除对一般的投资或劳务所得征收个人所得税外，对于短期资本投资中的红利和股息收入另征资本增值税。导致投资公司向投资者分配投资收益时，需说明哪些收入来自投资净收入，哪些收入来自已实现资本收益，以便投资者就不同的收益申报纳税。这种做法给基金投资公司和投资者带来许多麻烦，给税务部门也增加了许多额外的工作。1986年美国对原有税法进行了修改，规定基金受益人的所有利息、红利股息收入和资本利得都视同普通收入，报税时并入综合税项统一按一定比例缴纳，免去了分别缴纳的麻烦。

【案例实证】

在某基金成立时拥有100份该基金，忽略分红对基金投资操作带来的影响，研究现金分红与红利转投策略的差异和基金分红与从未分红的收益差异。截止到2011年5月23日，该基金净值为1.395元，累计净值3.076元。累计公布1532个净值数据，其中770个交易日上涨，88个交易日平盘，674个交易日下跌。该基金成立以来累计分红13次，每份基金累计分红1.681元。

分析：

1. 现金分红与红利转投

如果采取现金分红的方式，100份基金现金收益168.1元，基金市值为139.5元，基金持有者资产为168.1＋1.395×100＝307.6元，累计收益为307.6％，年化收益率73.29％。如果采取红利转投的方式，截至5月23日，基金持有者拥有基金份额为320.31份，基金持有者资产为1.395×320.31＝446.83元，累计收益为446.83％，年化收益率为106.46％。

2. 从未分红的收益

通过对基金净值复权，忽略基金分红对基金投资策略和操作的影响（这种影响在一般的市场情况下很少），截至5月23日，该基金的理论净值4.531元，实现收益453.1％，年化收益率107.95％。

提示：

运营收益优于大盘表现的基金，分红会损害持有者的权益，影响持有者的收益水平。如果没有进行分红，持有者将多获得453.1％－307.6％＝144.5％复利超额收益，年化超额收益率为34.67％。红利转投是持有者最佳的分红方式，可以使持有者最大限度地获得复利收益。如果采取红利转投，持有者将获得446.83％－307.6％＝139.23％复利超额收益，年化超额收益率为33.17%。对于基金长期持有者来说，基金拆分是最佳的收益获得方式，同时也是基金经理持续稳定地贯彻投资策略和操作的最佳方式。

【能力训练】

一、 单选题

1. 下列不属于利息收入的是（　　）。

A. 债券利息收入　B. 资产支持证券利息收入

C. 股利收入　D. 买入返售金融资产收入

2. 基金进行利润分配会导致基金份额净值（　　）。

A. 不变化　B. 上升　C. 下降　D. 为零

3. 封闭式基金年度利润分配比例不得低于基金年度已实现利润的（　　）。

A. 50%　B. 70%　C. 90%　D. 95%

4. 封闭式基金一般采用（　　）方式分红。

A. 现金　B. 股利　C. 红利　D. 都可以

5. 假设投资者在2011年6月17日（周五）申购了基金份额，那么利润将会从（　　）起开始计算。

A. 6月20　B. 6月21　C. 6月22　D. 6月19

二、 多选题

1. 个人投资者投资基金的税收包括（　　）。

A. 营业税　B. 印花税　C. 所得税　D. 增值税

2. 基金的下列收入，不征收企业所得税的有（　　）。

A. 基金买卖股票、债券的差价收入

B. 基金管理人和基金托管人取得从事基金管理活动取得的收入

C. 企业投资者买卖基金份额获得的差价收入

D. 企业投资者从基金分配中获得的债券差价收入

3. 基金的税收包括（　　）。

A. 营业税　B. 印花税　C. 所得税　D. 增值税

4. 基金进行利润分配时，会导致（　　）。

A. 基金份额净值上升　B. 基金份额净值下降

C. 投资者蒙受损失　D. 利润分配前后价值不变

5. 我国开放式基金按照规定需要在基金合同中约定每年基金利润分配的（　　）。

A. 最多次数　B. 最低比例　C. 最高比例　D. 最少次数

三、 判断题

1. 公允价值变动损益一般在估值日次日予以确认。

（　　）

2. 期末可供分配利润反映基金本期已实现的损益。

（　　）

3. 基金进行利润分配会导致基金份额净值的上升。

（　　）

4. 封闭式基金的利润分配每年不得少于两次。

（　　）

5. 货币市场基金每周五进行利润分配时，将同时分配周六和周日的利润。

（　　）

四、基本概念

本期利润、本期已实现收益、期末可供分配利润以及未分配利润

【参考答案】

一、 单选题：1. C　2. C　3. C　4. A　5. D

二、 多选题：1. BC　2. AD　3. ABC　4. BD　5. AB

三、 判断题：1. ×　2. ×　3. ×　4. ×　5. √