风险投资机制的功能与效应分析

第三节　风险投资机制的功能与效应分析

一、风险投资机制的功能分析

建立在市场化机制基础之上的风险投资体系，在客观上应该具备如下功能：

1.优质企业筛选功能

风险企业或项目面临着很多不确定性，包括技术不确定性、市场不确定性以及未来现金流的不确定性，单个企业或项目失败的可能性很大。而风险投资能够通过完善的指标评估以及特有的投资经验，筛选出优质的企业和项目，从而将宝贵的资本注入这些优质的企业中，实现资源的优化配置。

2.资金融入功能

风险投资体系有利于确保社会储蓄向投资的转化。风险投资体系具有融资功能，在体系构建之初，政府或准政府机构以某种形式注入资金，对于资金流向高新技术有很强的引导作用。在风险投资体系完善之后，民间资本就被调动了起来，风险投资能够不断地融入新的资金，进行投资。

3.风险投资和资金退出功能

风险投资的方式首先取决于资金的需求方，即风险企业，具体可以用不同的金融工具来表示；而风险投资的退出功能则是对各种金融工具流动性和变现方式的要求，这种要求主要来自投资者即供应方。投资退出功能是风险投资机制持久生命力的关键保证，其有效性直接影响到机制的成败。

4.管理功能

风险投资机构在注资之后，会派出管理专家进入到风险企业的董事会或管理层，在不同的阶段以不同的方式参与风险企业的管理。这既提高了项目的经营管理水平，又避免了资金被滥用。由于风险投资机构有较为丰富的公司治理经验，会在很大程度上改善风险企业的公司治理结构，提升管理水平。

5.评估和担保功能

这一功能系统在初期由政府机构承担，但在系统发育成熟阶段可以由非政府机构承担。因为科技含量及相应风险的评估要求公正性和科学性，进行评估的中介机构对于所评估的企业或项目有义务提供某种形式的担保，以加强评估的公正性。

6.监测和控制功能

这一功能主要由政府实现。在系统运行之初，主要由政府推动和引导，而控制功能是指对系统本身的干涉，改变系统的运行机制。

以上功能相互间的联系非常紧密，是由一套完整的体系来实现的。风险投资体系保证了以上功能的顺利实施，实现了风险资本的顺畅流动。在市场化运作的条件下，随着风险投资体系的不断成熟，风险投资逐渐自发流动，所借助的外部推力也不断减少。风险投资体系一种可供选择的模式如图13－3所示。

图13－3　风险投资体系的功能模式

二、风险投资机制的社会经济发展效应分析

风险投资是一种有别于产业投资、商业信贷和股权投资的新型投融资方式，它在资金、技术、管理等方面对有发展潜力的高科技中小企业提供全方位的支持，促进了高新技术的产业化，优化了资源配置，为经济的发展提供了强大动力。

1.为高科技企业发展融通资金

融资功能是风险投资最基本的功能。由于资金运行一般要遵循安全性、流动性、赢利性的要求，所以规模较大、管理规范、经营稳定的处于成熟阶段的企业就容易获得资金的支持，也可以说，银行信贷、上市融资、发债融资等主要融资手段，与成熟企业的融资需求在结构上是匹配的。相反，大量的创业阶段的高科技企业，由于不能满足通常融资渠道所要求的准入条件，难以获得资金支持，必须通过其他渠道解决资金问题，而创业投资作为一种支持创业的投资制度，不仅专门为创业企业投资，同时还搭建了新的融资平台，将大量社会资金组织起来，支持创业企业的发展。与此同时，风险投资基金通过分散投资和组合管理，为整个市场带来了新的投资渠道，为投资者带来了很高的收益率。

2.促进高新技术产业化

风险投资极大地促进了技术的创新及其产业化，比如，Microsoft，Intel，Yahoo，Apple等新兴IT业的巨头都借助过风险投资。风险投资对技术创新的作用表现在以下几个方面。

（1）发展风险投资，有利于增加研究开发（R＆D）资金，弥补政府科技投入的不足。以我国为例，长期以来，我国科技投入占GNP的比重很低，而且科技投入资金主要来源于政府科技拨款和少量的银行科技贷款。这种资金来源结构满足不了科学技术飞速发展的需要，这就要求发展风险投资，建立风险投资机制，来扩大资金来源，弥补政府科技投入的不足。

（2）风险投资与知识资本的结合有利于科技创新。在新经济时代，创业主要靠知识和技术，知识资本是高科技产业化的核心，风险投资为知识资本的运作提供物质条件，从属于知识资本。在风险投资与知识资本的结合过程中，风险投资通过股权进行融资，不以取得控股权为目的，这使得风险企业家不必担心企业控制权的问题，专注于产品的创新。

（3）发展风险投资，有利于科技成果向现实生产力的转化。科技成果的问世，需经过一个必要的开发环节才能实现商品化。在科技成果商品化过程中，需要大量的资金支持，而政府的支持力度有限，银行由于风险原因不愿给中小企业贷款，很多科技成果被埋没。20世纪90年代以来，我国的科技成果数量不断增加，仅国家级重大科技成果每年都在3万件以上，但真正能够批量生产，取得一定市场占有率和经济效益的只有10%左右。因此，发展风险投资，可以为高科技企业开发项目提供充裕的资金，促进更多的科技成果尽快地向现实生产力转化，使得科技成果的转化周期大大缩短。

3.提升了风险企业的管理水平和竞争力

风险投资不仅仅是风险资金的投入，还是风险资金与高科技技术和管理的结合，即风险投资家不仅仅要投入资金，还要参与风险企业的经营管理。“在股权投资业务中，风险投资极具特色。风险投资家在进行风险投资的过程中，已经超出了出售服务的界限，而是直接作为被投资公司的大股东，参与公司的日常管理。风险投资家不仅向新企业注入资金，而且提供建立新企业、制定市场战略、组织和管理所需的技能。”（OECD的报告）

风险投资家并不直接参与产品的开发生产和行销，而是间接地协助风险企业家发展其现有事业，提供必要的建议与服务以协助公司的成长，使被投资公司能够健全经营，价值增值。风险投资家参与风险企业的管理主要形式有组建、主导风险企业的董事会，策划追加投资，制定企业发展战略和营销计划，监控财务业绩和经营情况，物色挑选和更换管理层，处理风险企业的危机事件等。通过这些管理参与，大大加强了风险企业的经营管理，有效地利用了风险投资家的专长、经验和网络关系，提升了风险企业的竞争力。

本章小结

本章主要介绍风险投资的基本知识。风险投资是以股权的形式，把资金投向高风险的高技术中小企业，以获得高额资本增值的投资行为。风险投资的特点表现在投资对象主要是高科技领域的具有高增长潜力的中小企业、高风险与高收益性、主动参与管理的专业投资方式、选择性和组合性、权益性投资、流动性低、周期长等方面。风险投资与实物投资、银行贷款以及一般的金融投资是不同的。

风险投资是资本、技术和人才三种要素的有机结合。发达的资本市场，先进的技术和高水平的风险投资家和风险企业家，是风险投资迅速发展必不可缺的条件。近年来全球风险投资的发展较为迅速，已经成为经济发展的重要推动力量。风险投资在为高科技企业发展融通资金、促进高新技术产业化、提升风险企业的管理水平和竞争力等方面发挥着重要的作用。建立在市场化机制基础之上的风险投资体系起着优质企业筛选、资金融入、资金退出、评估和担保、管理、监测和控制等多方面的功能。

关键词

风险投资　风险投资机制　风险投资构成要素　风险投资功能　风险投资效应

本章习题

1.风险投资作为一种非传统的投资方式，具有哪些特点？

2.风险投资与实物投资、银行贷款以及一般的金融投资有何不同？

3.风险投资的构成要素有哪些？这些要素是如何影响风险投资的？

4.简单阐述风险投资的功能和效应。

【注释】

[1]蒲祖河：《风险投资学》，浙江大学出版社2004年版，第58页。

[2]陈尔德：《风险投资概论》，中国财政经济出版社2001年版，第32页。