券商集合理财产品整体表现惨淡

（三）券商集合理财产品整体表现惨淡

整个2011年，在通胀大背景下，A股市场呈单边下挫之势，券商集合理财产品也未能幸免。在各类券商集合理财产品中，除货币市场型产品达到正收益以外，其余类型产品均出现负收益，而且全年跌幅均超过10%。相比较而言，与证券市场关联度越高的券商集合理财产品，其表现就越差。其中，债券型产品表现稍好，QDII产品表现最差，股票型产品较混合型产品与FOF型产品跌幅处于中间。

尽管券商集合理财产品市场表现不佳，但却跑赢了2011年表现更加不佳的公募基金。

1.偏股型券商集合理财产品九成折戟

在整个股票市场持续低迷的大环境下，作为受市场影响最大的偏股型券商集合理财产品也跟随市场出现一片惨淡的局面。截至2011年12月31日，偏股型券商集合理财产品全年平均跌幅超过了17%，其中混合型产品要比纯股票型产品略好一点。在所有偏股型券商集合理财产品中，仅有4款产品取得了正收益。

就券商来看，东方证券、招商证券、第一创业证券等所管理的集合理财产品表现处在前列。特别是东方证券旗下的产品表现比较可观，在市场上也颇受青睐，其东方系的产品中有东方红3号、东方红4号、东方红开源、东方红5号等4个产品进入了2011年偏股型券商集合理财产品收益排行前十名。而与此相反的，中信证券、华泰证券、东吴证券、海通证券、齐鲁证券等券商旗下管理的产品跌幅居前。

就单个产品来看，在偏股型券商集合理财产品收益排行中，东方证券旗下的“东方红3号”集合资产管理计划，2011年净值上涨13.77%，排名第一；涨幅第二的是光大证券旗下的光大阳光3号，涨幅为4.86%；招商证券旗下的招商智远稳健4号全年涨幅3.3%，排名第三；第一创业证券旗下的创业创金避险增值全年涨幅为0.56%，排名第四；排名第五的东方证券旗下东方红开源，其全年收益则是下跌了0.39%。

不过，东方红3号年度涨幅最大的原因，除了其管理配置得当外，最主要的还在于其产品期限避开了股市的大幅下跌过程。成立于2008年3月17日的东方红3号，存续期为3年，2011年3月16日到期，正好赶上沪深指数在一季度的上升阶段，而有效避开了此后股市的大幅下跌阶段。

在偏股型券商集合理财产品中，跌幅最严重的是中信证券管理的“中信股债双赢”，跌幅达到35.80%，远远超过沪深指数与沪深300指数2011年来的跌幅。华泰证券旗下的2款“紫金系列”产品跌幅都超过了33%，东海证券的东海5号和6号产品的跌幅也在32%左右。

表11-1　　　2011年偏股型券商理财产品表现一览表

2.债券型券商集合理财产品跌幅稍窄

2011年在“股债双杀”的背景下，债券市场与股票市场表现不佳，受此影响，债券型基金和债券型券商集合理财产品也同样表现不佳。在统计的30只债券型券商集合理财产品中，2011年仅有8只产品取得了正收益，22只产品出现负收益，这在往年债券型产品中极为罕见。另外，多达9只产品跌幅超过5%。不过，债券型券商集合理财产品2011年平均跌幅为3.77%，与偏股型和FOF型产品相比，跌幅相对较小。

就产品来看，第一创业证券管理的“创业1号安心回报”，居于2011年债券型券商集合理财产品表现排行榜的首位，全年涨幅为3.29%。位居第二位到第五位的分别是南京证券的南京神州2号，年涨幅为2.25%；华泰证券的华泰现金管家，年涨幅为1.94%；中金公司的中金短期债券，年涨幅为1.72%；兴业证券的金麒麟1号，年涨幅为1.09%。

就券商来看，第一创业证券、兴业证券、南京证券等证券公司旗下的债券型券商理财产品表现较突出。而华泰证券却有些让人看不懂，其管理的产品中，既有处于榜单第三位的“华泰现金管家”，也有2款产品排在榜单的最后。此外，中投证券、国都证券等券商旗下产品表现也令人失望，其旗下产品全年跌幅均在10%以上。

表11-2　　　　2011年债券型券商理财产品表现一览表

3.FOF型券商集合理财产品弱势依然

FOF型产品，俗称基金中的基金，把所募集成立的基金投向另外多个基金中，分散风险。在券商集合理财产品里，FOF型产品也有自己的一个市场地位，其大多数投向一些公募基金，风险较小。而由于2011年“股债双杀”的局面，FOF型券商集合理财产品如基金市场一样全线下挫，无一幸免。在可统计的30只FOF型券商集合理财产品中，没有一款产品取得了正收益，2011年全年平均跌幅为19.95%，跌幅最深的则超过了30%，表现比偏股型产品还差。

从具体产品的表现上看，长江超越理财2号和南京神州1号的跌幅较其他产品相对较窄，分别为－2.19%和－5.42%，居于FOF型券商集合理财产品表现榜单的前两位。但观察发现，两款产品分别在2011年4月22日与9月10日就宣布到期，并未品尝市场惨淡的苦果，在FOF型产品的独有特性中又能格外显现出来，所以其产品收益跌幅较小。

位居FOF型券商集合理财产品2011年表现榜第三位的是瑞银证券的瑞银财富一号，全年跌幅为10.47%。曾经以16.7%的涨幅排在2010年FOF型券商集合理财产品表现排行榜首的浙商证券旗下的“浙商汇金1号”产品，2011年全年跌幅达到了12.07%，居于2011年榜单的第四位。

在收益较差的产品中，国元证券的“国元黄山2号”垫底，2011年全年跌幅达到惊人的31.68%，超过平均水平10多个百分点。而华泰证券的“华泰紫金鼎锦上添花”和国信证券的“国信金理财经典组合”等产品的跌幅也接近30%。

表11-3　　　　2011年FOF型券商理财产品表现一览表

4.QDII型券商集合理财产品表现垫底

与其他产品不同的是，QDII型产品数量屈指可数。据第一理财网理财产品库不完全统计，截至2011年年底，QDII型券商集合理财产品仅有5款，分别是中金大中华股票配置、国泰君安君富香江、招商海外宝、光大全球灵活配置、华泰紫金龙大中华。2011年之前成立的“中金大中华股票配置”与“国泰君安君富香江”2011年来净值分别下降了16.95%和28.54%。而2011年成立的3款产品，表现也非常令人失望。其中，华泰紫金龙大中华当年跌幅已经达到22%，资产净值跌至1亿元清盘红线以下，随时面临清盘危险。招商海外宝虽跌幅仅为1.30%，但其资产净值也处于1亿元以下，同样面临清盘危险。

QDII型产品主要在海外进行投资，对资产管理的要求比较高，在全球金融危机的影响下，难度更大。投资者在信心受到打击后参与QDII产品投资的意愿和积极性并不高，有的参与之后也选择了退出。数据显示，中金大中华股票配置最初发行份额是3.72亿份，到2011年年底份额只剩1.01亿份；国泰君安君富香江则从成立之初的3.07亿份，下降至不到1.38亿份；华泰紫金龙大中华2011年2月成立时规模为1.92亿份，2011年年底已跌至1亿份以下。

QDII型产品面临着发展瓶颈，只有在海外投资的管理能力上有所突破，方能使QDII投资市场有发展的动力。

5.货币市场型券商集合理财产品险中得胜

在整个券商集合理财产品市场一片萧条之下，货币市场型产品作为所有类型产品中风险系数最小的产品，显示出了稳健的本色。据统计，在存续期内的5款货币市场型券商集合理财产品2011年均取得了正收益，平均涨幅为3.32%。

在5款产品中，中银国际中国红货币宝涨幅居前，全年涨幅为3.90%，排在第一位。处在第二位至第五位的分别是：国泰君安君得利2号货币涨3.74%，国泰君安君得利1号货币涨3.69%，招商现金牛货币涨3.52%，华泰紫金现金管家涨2.68%。

在市场环境恢复良好的时候，货币市场型产品曾经被遗忘，但在金融市场不佳的环境下，货币市场型产品的稳健性就尤为重要。尽管货币市场型产品2011年的涨幅未能跑赢CPI，但已经与银行一年期存款利率还相差无几。如果券商推出货币型产品时能在投资配置上花更多的心思，使产品收益再上一个档次的话，货币型产品在市场上的竞争力就会更强。

表11-4　　　　2011年货币市场型券商理财产品表现一览表