碳排放权价格

第二十节　碳排放权价格

影响碳排放权的因素有很多，但作为一种商品最主要的影响因素有供求关系、市场因素和政策。

1.供需因素

国际碳交易市场需求量是由需求方配额数量和实际排放量共同决定的，即碳交易市场的需求量＝实际排放量—配额数量。如果配额数量大幅下降，而实际排放量却并未同步下降的话，碳排放的需求将会出现快速增长。提醒大家注意，在《京都协议书》第二期限，发展中国家也将承担数额巨大的减排指标，在实际排放量无法大幅下降的情况下，2012年后碳排放量的需求将呈现快速持续的增长，由此带来的投资机会也将十分巨大。其中由于技术落后等原因，中国和印度可能会在2012年新减排协议生效之后从碳排放的供应国转变为举足轻重的需求国，从而深层次地影响国际碳排放权的供求关系。以发达国家提出的中国和印度承担全球排量20%的要求计算，如果这部分减排量最终不能通过技术解决，那么其中的绝大部分都将通过市场来解决，而在现有的国际金融体系中，只有ICE/ECX具备自由交易的功能，这意味着中国和印度将不得不通过欧洲气候交易所购买碳排放权，由于需求将会持续旺盛，碳排放权的价格也会因此步入牛市。

图5.41　发展中国家减排目标

2.全球宏观经济因素

除了供求关系发挥着支配性的作用外，全球宏观经济的周期性波动对于碳排放权价格也会产生重大的影响。显而易见，当全球宏观经济处于持续扩张且不存在重大金融市场风险的背景之下，碳排放权的价格会自然而然出现上升；反之，则会出现下跌。这主要是因为在经济增长的过程中，实体企业对碳排放的需求会有所增加并且可能会超前购买部分碳排放权作为今后的储备，而金融机构也会在这一过程中频繁现身，它们或是出于对价格上涨的预期而进行投资，或者以代理的身份为特定客户在市场中直接买入，这部分需求我们总体上可以定义为金融需求。在经济状况出现收缩或者出现重大金融风险事件时，碳排放权的价格会自然而然出现下降。

3.与二氧化碳排放相关的商品的价格波动

碳价格与造纸、金属、热能、炼油以及能源密集型产业的关联性较强。在碳金融衍生品市场上，可以看出碳价格与石油、煤炭以及天然气的能源价格关联性较强。一般而言，当能源价格出现上升的时候，碳排放权的价格也会相应出现上涨，这主要是因为人们对能源需求的增长势必造成碳排放量的增加，而碳排放量的增加最终将提升对碳排放权的需求进而推动价格上涨。此外，据统计，欧洲的电力价格与碳排放权价格也有很强的关联性，钢铁、电力、造纸等高耗能行业的产量也与其存在显著的正相关。由此可见，预测碳排放权价格走向可以从相关上游产业入手并根据它们的市场表现作出预测和判断，这与我们平时将国际原油的涨跌状况作为我们判断国内成品油价格走向的依据没有本质上的区别。

除了以上因素外，各国的碳排放增减情况也是非常重要的参考数据。美国、中国是主要碳排放国，他们的排放数据对于行情的影响也不能忽视。所以大家对上述两国有关碳排放量的数据应当格外关注。美国能源信息署（EIA）网站会公布一些这方面的数据，这些数据包含美国和全球主要国家的碳排放量情况并且有一些历史数据可以给大家参考。

为了方便机构和个人投资者直接参与“碳排放权”的投资活动，XTB（英国）开发了一款基于ICE/ECX所推出的欧盟排放配额（EUA）期货的差价合约，您可以通过研究影响碳排放权价格的各种因素并通过做多和做空来获取价差。该差价合约的交易代码为：EMISS；一个标准手5 000吨并设定有多种类型的迷你合约。所有的交易最终都会通过欧洲气候交易所的会员进入市场。