黄金期货每手保证金

5.2　黄金期货交易

● 国外黄金期货市场

目前全球主要的黄金期货市场，包含纽约商业交易所的商品部门COMEX（Commodity Exchange）黄金期货契约、芝加哥的CBOT（Chicago Board of Trade）、日本东京的TOCOM（Tokyo Commodity Exchange）、巴西的BM＆F、中国台湾期货交易所、新加坡黄金所期货合约、印尼雅加达的JFX和韩国的KRX。但其中COMEX为历史最悠久和全球最大的交易中心，而CBOT与TOCOM也是目前两个主要的黄金期货交易市场。

2006年3月1日土耳其开发了新的黄金期货市场。土耳其的黄金合约是以里拉计价而非以美元计价。对外国投资者来说，土耳其新的黄金期货市场还是缺少吸引力，外国投资者更倾向于富有流动性的市场。

● 黄金期货交易内容

全球的黄金期货市场交易内容基本相似，主要包括保证金、合同单位、交割月份、最低波动限、期货交割、佣金、日交易量与委托指令。

1.保证金是指交易人在进入黄金期货交易所之前必须要在经纪人那里开个账户，并且双方要签订有关合同，一般将保证金定在黄金交易总额的10％左右。保证金是对合约持有者信心的保证，一般分为三个层次：

（1）初级保证金，是期货交易时经纪人要求客户为每份合同缴纳的最低保证金。

（2）长期保证金，是客户必须始终保有的储备金金额，长期保证金有时需要客户提供追加的保证金。

（3）应变和盈亏的保证金，是清算客户按每个交易日结果向交易所的清算机构所支付的保证金，用来抵偿客户在期货交易中因不利的价格走势而造成的损失。

2.合约单位指黄金期货和其他期货合约一样由标准合同单位乘合同数量来完成。纽约交易所的每标准合约单位为100盎司金条或3块1公斤的金条。

3.交割月份是黄金期货合约要求在一定月份提交规定成色的黄金。

4.最低波幅和最高交易限度。最低波幅是指每次价格变动的最小幅度；而关于最高交易限度，纽约交易所规定每天的最高波幅为75美分。

5.期货交付是指购入期货合同的交易商有权在期货合约变现前在最早交割日以后的任何时间内获得拥有黄金的保证书、运输单或黄金证书。同样，卖出期货合约的交易商在最后交割日之前未做平仓的必须承担交付黄金的责任。一般期货合约买卖都在交割日前平仓。

6.当日交易指期货交易可按当天的价格变化进行相反方向的买卖平仓。当日交易因为为交易商提供了流动性，因此对于黄金期货的成功运作来说是必需的，而且当日交易无须支付保证金，只要在最后向交易所支付未平仓合约时才支付。

7.指令是指顾客给经纪人下达买卖黄金的命令，目的是为防止顾客与经纪人之间产生误解。指令包括：行为、数量、描述及限定等。

● 黄金期货投资的优点

1.较大的流动性和灵活性：合约可以在任何交易日变现；投资者可以在任何时间以满意的价位入市。委托指令具有多样性，如即市买卖、限价买卖等。

2.品质保证和安全方便：投资者不必为其合约中标的的成色担心，不要承担鉴定费，也不必为保存实金而花费精力和费用。

3.杠杆性和价格优势：黄金期货投资能以少量定金进行交易。黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格。市场集中公平，在开放条件下世界主要金融贸易中心和地区的期货买卖价格是基本一致的。

4.套期保值作用：即利用买卖同样数量和价格的期货合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也称“对冲”。

● 黄金期货投资的缺点

1.投资风险较大，需要较强的专业知识和对市场走势的准确判断。

2.市场投机气氛较浓，投资者往往会由于投机心理而不愿脱身，所以黄金期货投资是一项比较复杂和劳累的工作，适合职业投资高手操作。

● 黄金期货具体操作过程

当黄金期货投资者认为黄金价格比较合适可以入市交易时，其具体操作过程包括：

1.开设账户。投资者一般要向黄金期货交易所的会员经纪商开立账户，签署风险协议书，授权经纪人代为买卖合约并缴付保证金，经纪人获授权后就可以根据合约条款按照客户指令进行期货买卖。

2.下达指令。指令包括品种、数量、日期以及客户意愿价格，其中关键性指令有：

（1）市价指令。指按当时交易所的价格进行交易。

（2）限价指令。这是一种有条件指令，只有市场价格达到指令价格时才被执行。一般买价指令只有在市场价格低于一定水平时才执行，而卖价指令只有在市场价格高于一定水平才执行。如果市场价格没有到达限度价格水平，该指令就不能被执行。

（3）停价指令。该指令也是客户授权经纪人在特定价位买卖期货合约的指令。买的停价指令意味着客户想在市场价格一旦高于一定价格时，就立即以市场价格买入期货合约；卖的停价指令意味着客户想在市场价格一旦低于一定价格时，就立即以市场价格卖出期货合约。

（4）停止限价指令。指客户要求经纪人在交易所价格跌至预定限度内的限价卖出，或上涨到预定限度内以限价补进的指令。这一指令综合了停价指令和限价指令的特征，但相对于限价指令来说有一定风险。

（5）限时指令。该指令也是一种有条件指令，表明经纪人在多长时间内可以执行该指令。一般情况下，除有说明外，指令均为当日有效，如果一个指令在当日的交易盘中未被执行，那么该指令就失效或过期。

（6）套利指令。该指令用来同时建立多头仓位和空头仓位。如果对一定数量的黄金建立多头仓位和空头仓位，只是期货合约的到期日不同。

3.执行与结果通知。经纪人在收到客户发出的交易指令后，该指令就迅速传送到期货交易厅中。当该指令被执行后，即买卖成功，有关通知会返回经纪人，经纪人一般先口头通知投资者执行情况，包括价格、数量、期限以及仓位情况，然后于第二天书面通知投资者。