龙头股的投资价值与操作策略

第一章　龙头股概说

一、龙头股的定义

所谓龙头股，就是在某一热点板块走强的过程中，上涨时冲锋在前，回调时又能抗跌，起稳定军心作用的“旗舰”型股票。龙头股对某一个板块或市场整体行情发挥着举足轻重的作用，能够率领同类型或同板块的股票大幅上涨，具有市场领导力和号召力。

通俗地讲，当一只或几只股票上涨时，能同时带动同一板块或有同一概念、相邻概念的股票跟着上涨，如果其回调，也导致板块其他股票跟着回落；如果某只或几只股票能通过对板块的影响而间接影响大盘指数的涨跌，这样形成板块效应或热点效应，那么基本可以判定该股或这几只股是领涨的龙头股。

龙头股通常有大资金介入背景，有实质性题材或业绩提升为依托。龙头股一旦启动，往往有较大的涨幅，有时甚至能出现上涨1倍或十几倍的行情。

例如：1996～1997年，深发展和四川长虹作为龙头股，曾带领整个大盘大幅上涨。深发展从5．9元起步，一年多时间就涨到49元，期间还经历过10送10股的除权，如果按复权价计算，深发展上涨幅度接近16倍。四川长虹从7．35元左右起步，最高涨到60多元，由于期间也经历过10送6股的除权，如果按复权价计算，四川长虹的实际上涨幅度为14倍多。在龙头股的领导下，大盘指数从500多点涨到了1500多点。

在一轮较有力度的上升行情中，龙头股的作用功不可没。如果将一轮强势行情比喻为火箭的话，那么，有凝聚力的龙头股和龙头板块就是这轮涨升行情的发动机。在某种意义上而言，可以说有什么样的龙头股就有什么样的上涨行情。从以往的行情发展分析，凡是能够发动一轮富有力度的上攻行情的龙头板块，往往具有以下特征：

（1）龙头股具有一定市场号召力和资金凝聚力，并且能有效激发和带动市场人气。具有明显的板块效应，能够带动同板块股票，甚至是带动大盘指数上涨。

（2）龙头股行情具有向纵深发展的动能和可持续上涨的潜力。

（3）龙头股能够先于大盘企稳、先于大盘启动、先于大盘放量，上涨时间最早、上涨速度最快、上涨幅度最大。

（4）龙头板块具有便于大规模主流资金进出的流通容量。

（5）龙头板块的强势持续时间长，不会过早地分化和频繁地切换。

（6）龙头股具有先板块启动而起，后板块回落而落的特性。投资龙头股的安全系数和可操作性均远高于跟风股。

（7）龙头股上涨时冲锋陷阵在先，回调时保持抗跌，能够起到稳定市场作用。

（8）龙头股通常有大资金介入背景，有实质性题材或业绩提升为依托。

二、龙头股的效应

（一）龙头股的示范效应

龙头股的示范效应是龙头股重要作用之一。龙头股的示范效应主要来自于赚钱效应，因为这些龙头股的大幅上涨能够给持股者带来丰厚的收益，而这种赚钱效应极大地刺激了市场中的各类资金，无论是主力资金还是散户资金在这种赚钱的示范效应影响下，都会将关注目光聚焦于与龙头股相似和相近的板块与个股之中，使得市场投资者进一步发掘同类股票，从而带动整个板块，甚至是市场整体行情的上扬。

龙头股的示范效应能够吸引大量资金，并在新资金不断加盟的推动下使得整个板块形成一种“燎原之势”。

例如：2003～2004年，中国联通、中国石化、长江电力等超级大盘股的强劲上涨走势带动整个权重指标股板块上扬（见图1－1），进而推动股指快速上升，使股市迎来一轮中级行情（见图1－2）。

图1－1

龙头股的示范效应可以有效提振投资者的信心。当大盘处于弱势时，管理层往往会出台各种保护性措施来维持投资者的信心，但是只要投资者难以从股市中盈利，无论什么样的利好，都不可能发挥作用。其实，提振投资者信心最简单和最直接的方法就是让投资者赚钱，只要有赚钱效应，投资者自然就有信心，有信心就会将资金投入，人气就会聚拢，行情就有走好的希望。

图1－2

在弱市中，有人会认为是资金面的匮乏导致股市持续下跌，其实这仅仅是表面现象。任何资金进入股市都必须盈利，无论是开放式还是封闭式基金，即使是保险资金、企业年金、银行资金、QFII、券商资金、私募基金等都不能例外。资金面匮乏的根本原因在于市场当时缺乏盈利机会，一旦盈利机会增多，资金面自然会得到改善。

而盈利机会是否增多的一个主要标准就在于股市中是否有一批龙头股能够大幅上涨，并且是否能够让持股者获取丰厚的利润。如果市场中存在龙头股大幅上涨的赚钱效应，那么，各类资金就会不请自来。

例如：2005～2006年，能源板块龙头股G天威的大幅上涨就吸引了大量资金介入能源股中。

通过龙头股的示范效应，我们可以了解行情的大致运行方向以及行情是否即将结束。随着行情的不断升温和市场投资者对同类股票的发掘，龙头股的示范效应会逐渐向延伸型品种扩散。延伸型品种的板块和个股有很多，但是个股行情火热程度会略有逊色。当整体行情发展到一定阶段后，龙头股的数量就会大幅增加。而遍地开花的结果将导致做多资金的分散，使得龙头股的市场表现和号召力减弱，龙头股的示范效应越来越差。

当这种情况出现时，表明市场整体行情已经到了接近曲终人散的境地，这时候投资者可以根据龙头股的本身表现及其示范效应的变化，判断行情的走向，采取相应的卖出和观望策略，从而有效规避大势见顶所带来的风险。

例如：龙头股中国联通在2004年3月中旬以前就已经多次显示出见顶迹象（见图1－3），而大盘则在4月初显示出见顶迹象（见图1－4）。如果根据龙头股的市场表现，可以及时采取相应的操作策略。

图1－3

图1－4

（二）龙头股的领先效应

市场热点常以板块的形式出现，既然是板块那就有领涨的和跟风的。领涨的即龙头股，龙头股的特征是：涨时易涨，跌时抗跌。上涨时，涨幅大，远远领先于其他同板块股票；在见顶时，龙头股往往先于大盘或同类板块出现见顶信号；而下跌时往往等同板块股票已经出现下跌时，它才开始破位下跌。

正是由于龙头股具有这种鲜明的领先特征，在跌势将尽时，它们往往能够先于大盘企稳；在行情初期，它们能够先于大盘启动。这种领先效应为投资者研判大势和操作个股带来了有利条件。

首先，龙头股往往是领先于大盘止跌企稳，在一轮调整行情趋向结束的时候，龙头股往往先于大盘探明阶段性的底部，随后会在低位以振荡方式来修复阶段性的底部形态，这是领涨行情的前提。例如：2003年下半年，龙头股中国联通于9月份就止跌企稳了（见图1－5），而大盘指数是在11月份才止跌企稳（见图1－6）。其次，龙头股能够先于大盘启动，在启动拉升行情前，龙头股往往表现平静，甚至制造小幅度的空头陷阱，从而在低位获取更多的廉价筹码。

例如：2003年下半年的龙头股江西铜业，比大盘指数提前一个半月启动，涨幅将近一倍（见图1－7）。

图1－5

图1－6

图1－7

最后，龙头股往往能够先于大盘出现见顶信号。例如：龙头股江西铜业在2004年3月出现见顶信号（见图1－8），而大盘指数则是在2004年4月才出现见顶信号（见图1－9）。

对于一段时间内引领大盘走向的龙头股，投资者需要密切留意。在龙头股领先效应的作用下，它们的走势将会先对相关板块或个股产生影响，最后才反映到股指上。

投资者对这些龙头类股票需要密切关注，即使不一定买进。投资者可通过其走势以及其对大盘的影响，以提早对大市走向作出研判。

图1－8

图1－9

操作龙头股是收益大、风险小。投资者在操作中常常存在这样的误区：不去追涨龙头股，而是去买进跟风股，因为龙头股先启动，往往涨幅较大，股价较高。他们为了降低风险，回避龙头股而操作同板块其他股票，这种舍本逐末的操作行为反而加大了投资风险。

在龙头股的领先效应下，龙头股往往表现涨的多、跌的少，涨在前、跌在后，涨时领先、跌时抗跌等市场特征。而且，龙头股涨幅巨大，往往能产生暴利，如果把握得好，可以使投资者获取丰厚的利润。

三、龙头股的投资价值与操作策略

从前文的龙头股定义可知，龙头股主要有两种：一种是在某一行业中处于优势地位的公司，另一种是具有符合当前市场热点概念的公司。

产业经济理论表明，随着生产社会化程度的提高，规模经济效应的体现将愈加明显。龙头企业由于具有规模大、技术高、管理水平先进等优势，将在竞争中处于十分有利的地位，而其品牌优势、垄断优势等也将在市场中受到越来越广泛的关注。龙头企业作为行业的领导者，扩张潜力巨大。由于市场竞争越来越充分，龙头上市公司的产业整合优势也将逐步得以体现。他们有望通过资金、规模、技术及管理等方面的优势加快产业整合的步伐，完善自身的产业链建设，促进企业的做大做强。投资者可以通过对行业龙头企业的投资分享其飞速成长所带来的巨大升值机会。

个股行情的变化总是伴随着市场热点的变化。市场中的每一次热点转换，都会使一批股票应声而起，同时使另一批股票见顶回落。符合当前市场热点的股票是二级市场中最容易上涨并对行情起落具有影响力的股票。市场热点常以板块的形式出现，既然是板块，那就有领涨的和跟风的，领涨的即龙头股。龙头股常常是：涨时易涨，跌时抗跌。上涨时，涨幅大，远远领先于其他同板块股票，而下跌时往往等同板块股票已经出现明显的头部时，它才开始破位下跌。

当市场行情转强时，许多投资者喜欢买入涨幅不大的个股，对于股价涨高了的龙头股不愿参与，这是很多投资者的一种投资误区。事实上，在强势行情中越是率先启动，越是大幅上涨的，越是容易形成未来行情中的热点板块和龙头股，越是有参与的价值。许多投资者虽然明白了龙头股的投资价值，但是在龙头股的巨大涨幅面前却望而却步，不敢追涨。

其实，由于龙头股具有先板块启动而起、后板块回落而落的特性，所以，它的安全系数和可操作性均远高于跟风股，至于收益更是跟风股望尘莫及的。

而且，市场行情转强时的投资理念方法与弱市反弹及平衡市的投资理念方法迥然不同。如同在弱市中股价跌幅的大小并不能决定个股是否止跌一样。在强势行情中股价涨幅的多少，也不能决定该股的未来上涨动力。在强势行情中，对于龙头类个股决定是否买入，关键是看该股后市是否还有继续上涨的动力和上涨空间。历次的强势行情都证明，凡是在行情早期阶段敢于大胆参与龙头股的投资者，都很容易取得丰厚的利润。

从操作价值理解，龙头股可以为投资者提供以下机会：

（1）研判行情的价值。由于行情的大小、方向、行情发展的程度等都与市场中龙头股息息相关，通过研判龙头股的种类和特性，可以了解市场行情的发展趋势，便于投资者采取相应的投资操作。

（2）获取利润的价值。与同板块的其他股票相比，龙头股涨得最早、涨速最快、涨幅最大，因此，给投资者提供了充足的获利空间，是投资者获取超过大盘涨幅收益的首选对象。

（3）带动整体行情的启动。龙头股产生的赚钱效应，能够极大地吸引场外资金，使得增量资金源源不断流入，从而使得某一板块或某一类的股票也跟随着“鸡犬升天”。

在投资策略方面，投资者对龙头股最适宜采用追涨的方法，在追涨龙头股时要注意十大要领：

（1）需要选择市场整体趋势向好的背景下操作。在大势向好时，追涨的成功概率较大。而在大势疲弱的情况下，即使个股短线形成突破，也会受到大盘的拖累，使得涨幅有限。

市场处于强势运行格局中时，龙头股具有良好的运作基础；相反，如果市场处于平衡市道或者弱势格局就不适合进行过于大胆的追涨操作。一般情况下，平衡市道适合高抛低吸，弱势行情中观望是明智之举。尤其值得注意的是，弱市中根据盘面情况进行短线追涨操作的往往容易被套，因为弱市里大部分股票的上涨行情持续时间很短，有时只有一天，当天追得高了，第二天却没有获利出局的机会；除非该股是具有重要利好支撑，并且有中长期上涨趋势的龙头股。

（2）追涨龙头股也要有选择。从理论上讲，只要把握热点板块，就能获利，但即使是热点也有轻重缓急。投资者应关注那些在强势市场中能够形成鲜明特色，并有持续性上涨能力的热点或板块效应。选择这类板块的龙头股更有投资价值，而选择一些处于调整周期的、表现平淡的板块龙头股，则收效甚微。此外，对于刚刚形成上涨趋势的个股可以考虑追涨。个股突破重要的压力线，如头肩底形态的颈线位、整理箱体的箱顶位、三角形的上边、长期下降趋势线等，待回抽确认其突破的有效性后，可考虑追涨。

（3）追涨操作应该注意减少频率。过于频繁的操作，一旦失误增多会严重破坏投资心态。

（4）追涨操作中要多一分平和的心态，少一些侥幸；多一分理性，少一分感性。

（5）追涨要注意资金管理。即使看好龙头股的后市行情，投资者也不适宜采用满仓追涨的方法。稳健的方法是半仓追涨，另外半仓根据行情的波动规律，适当地高抛低吸做差价。由于手中已经有半仓筹码，投资者可以变相地实施“T＋0”操作，在控制仓位的同时，以滚动操作的方式获取最大化的利润。

（6）追涨龙头股需要果断。果断的品质是追涨操作中最重要的因素，不仅需要在追涨买入时果断，在卖出时更要果断。因为追涨的股票是进入快速拉升期的强势龙头股，个股股价往往表现出快速上涨行情。如果投资者的操作过于犹豫的话，轻则错失机会，重则可能买在相对高位。因此，追涨操作一定不能犹犹豫豫，而要果断干脆、眼明手快。

（7）关注价量配合情况。量为价之基，价为量之标。价量齐升表明龙头股的上涨是有一定资金介入基础的，上升空间被有效打开，可大胆追进；若无量空涨，则涨势不能持久，只有观望；若上涨量缩，下跌量增，则有主力出货之嫌，需要注意回避。

（8）买进时机是追涨龙头股成功与否的关键因素之一。涨势初期追进，风险小，收益大，而涨势末期追进则很可能是接最后一棒。行情初起，应果敢介入，如犹豫不决，直到高位才追涨则可能面临股价构筑高台的风险。

（9）是否有主力资金介入关系到龙头股的行情走势。如果龙头股有实力资金介入，其股价就会易涨难跌。发现有大资金入驻某股，可果断追进。

（10）在消息明朗之前追涨。朦胧消息是刺激龙头股股价上扬的动力之一。正因为朦胧消息的不确定性，才给人们留下了极大的想象空间。若某只股票有朦胧消息刺激股价上扬，可及时追进。有的投资者等消息明确时才放心追进，事实上凭借消息启动的龙头股往往在消息朦胧时走势强劲，消息明朗时出现见顶回落。

在风险控制方面，投资者需要注意的是：龙头股是有时间性的，龙头股仅仅是某一轮行情或某一段时间内的市场龙头，任何一只龙头股都不可能长期持续性地成为市场主导力量。当一只龙头股逐渐随波浮沉时，其领军作用也就自然消失了。

在股市中，股价的下跌是风险释放的过程，股价的上涨则是风险积聚的过程，龙头股的快速而大幅上涨，固然可以为投资者带来种种机会，但是同时也会带来一定的投资风险。对此，投资者要保持清醒的认识。

由于龙头股的这种现状，投资者在参与龙头股行情时，必须要注意风险控制。首先要明白龙头股不可能是包赚不赔的，任何股票都会有涨有跌，龙头股也不能例外。其次要树立止损和止赢意识。有些投资者认为，龙头股涨得很好，因此不需要止损。这是一种错误的观念。其实，越是涨得好的股票，越是有可能隐藏着短期风险，即使是龙头股也需要止损。当龙头股出现见顶迹象，或者市场整体遭遇利空因素的时候，投资者要果断卖出。当与龙头股同板块的股票纷纷补涨的时候，投资者需要果断离开市场。在争取龙头股的最大化利润的时候，一定要将投资风险降低到最小化。