潜规则最优套利原则

第十一章　潜规则最优套利原则

熟悉规则是成功实施市场套利的前提，这是许多投资者都已经知道的。绝大多数投资者知道的规则只包括那些公开了的规则，但是本章要强调的是，有时候大家不知道的潜规则在实战中更有作用。潜规则是人们私下认可的行为规范，这种行为规范，依据当事各方的造福或者损害能力，在社会行为主体的互动中自发生成，可以使互动各方的冲突减少，并成为零和游戏中的胜利者。下面我们就来介绍一些比较明显的潜规则现象。

一、无形之手潜规则

尽管沪深股市已经进入全流通时代，但是股市的主体国营背景没有发生丝毫的改变。这样，中国股市的政策市、主力市、消息市的本质也不会发生改变。政策必然根据自己的利益与对阶段股市的看法干预市场，尽管这种干预可能会比以前减少一些，或者说是隐蔽一些，它依然是造就市场大机会、大风险的原动力。如果认识不到这点，其他专业技术就会在一个大趋势中失灵，并使套利者成为一个“螳臂挡车”的失败者。无形之手调控市场的最常见时机有三:第一是在市场处于市盈率较高的阶段采取“挤泡沫”的措施迫使股价回归理性;第二是在市场处于严重低迷阶段采取鼓励的措施激励股价价值回归;第三是重要的国企需要融资的时候会临时稳定或者激活市场。

沪深市场除了具备西方股市的功能外，中国特色在短时期内不可能消失，最经典的中国特色是国家利益第一，国家嫡系群体利益第一。如果遇上各方利益群体进行博弈，要尽可能把宝押在国家利益的一方，或者把宝押在国家嫡系群体利益的一方。在遇到投资者选择的时候，投资者要注意媒体导向声音的细节，从细节中可以发现声音是应付性质的还是决定性质的。如果理解了无形之手的潜规则，就能把握市场的大周期大智慧，就能有效避免几年一个周期的大跌市，并抓住其后必然出现的大机会。这条规则也可以说是中国股市的首要规则。

二、黄金日期潜规则

(一)重要节假日前后

股市中的重要节假日一共有四个，即元旦、春节、五一劳动节、十一国庆节。这四个节日有共同的特征，即股市需要休市多天。而股市的资金运用制度是T+1，即当天卖出的股票在后一个交易日才能取钱。这使得在重要节假日的最后一天市场抛压比较少，再考虑到主力机构有为节假日添彩的努力，多数情况下节假日前的最后一个交易日大盘上涨的可能性较大，并且这天的涨幅还比较大。

我们在这里讨论的潜规则是，一些机构为送礼式公关的需要，会设法使某些股票在重要节假日前(特别是春节与元旦)的最后一个交易日大涨甚至涨停。熟悉了这个规则，并在重要节假日前两三个交易日中寻找一些流通盘子适中、基本面尚可、价量关系发生异动的个股“大伏击”，很容易在重要节假日前后一天获得很好的短线收益。圈内人士把这种获得10%收益的特殊手段称为“打秋风”。

(二)年报、季报前后

在股票全流通之前，年报、半年报以及季报公布的日子就是一些股票的股价活跃的时候，注意这个活跃是双向的。在股票全流通之后，由于上市公司的大股东变成了重要庄家之一，这些报表公布期更是股价活跃期。与以往利好利空均打时间提前量不同的是，全流通后股价对利好的反应更多的是在利好公布日才开始。这样既可以利用利好获利，又可避免内幕交易的嫌疑。我们把这个业绩题材爆发期称为股价活跃黄金期。

股价活跃的常见黄金期还有上市公司公布股改方案期的前后，这个时期的股价多数情况下会强于大盘，特别是在大盘处于强市的时候。需要特别注意的是，股票进行股改的时候，有两个停牌期，在停牌期大盘会有涨跌，股改股票开牌的时候会对这个停牌期的大盘涨跌进行补涨补跌，其补涨补跌的幅度会明显超越大盘。

同时，我们也需要对非流通股面临减持日的前后波动规律进行研究，这也应该是一个非常重要的股票大涨大跌的时间段。

三、内幕消息潜规则

(一)融资前后的交易

证券投资基金的发展，对市场的最大贡献就是为上市公司提供了方便，特别是为一些市值比较大的上市公司融资与证券投资基金扩大份额的双赢提供了盈利模式。比如说，证券投资基金积极地配合上市公司进行融资或者再融资，而上市公司用融资得来的钱再买基金管理公司的基金，这样真可谓一举两得。有时，上市公司为了回报基金的融资配合，还会在其后的业绩公布期实施有利于基金炒作股价的高比例送股或者高比例转赠股。这个过程为套利者提供了伏击套利的机会，其套利技术主要点是注意再融资股上市前后与公布报表前的股价表现。

(二)机构抱团的交易

有时上市公司为了达到某种目的，比如说实施高价融资，比如说为了让接近存续期的转债都转成股票，比如说让市场的认沽权利自动作废，或者让原来的非流通股能卖个好价钱，就会有提升股价的强烈动机。这个动机会让上市公司的大股东寻找出一些能够让股价上涨的利好因素。这些利好因素会让众多的基金管理公司调研到，这家上市公司就可能成为机构抱团买进的重仓股，股价也有望出现很好的涨幅。洞悉其中奥秘的套利者也可获得一定的跟风收益。

四、股票股性潜规则

(一)股票的传统股性

与人有性格一样，股票是有股性的。因为有些股票是有固定的主力长期定点关照的，而另外一些股票常年没有机构注意，这就形成了一些股票具有经典的股性。比如说有些股票在偏大行情中就有连续涨停的传统，上海梅林与一些深圳本地股是其中的突出代表。一些上市公司的大股东有金融机构的背景就常常比较活跃，而一些大股东实力比较弱的股票股性就相对呆滞。是否能够熟悉市场中的股票股性，对于套利者的实战操作有时具有很强的指导作用。

(二)机构的盈利模式

股票市场上的常规机构是套利猎庄者最主要的“猎物”，对于这些常规机构的操作风格和盈利模式我们必须研究和熟悉。其注意点有:

1.这些机构的操作风格是长线大涨幅的还是短线行情的。

2.这些机构的活跃期是顺应大盘的还是逆市走独立行情的。

3.这些机构炒作股票的常见题材和技术性盘面语言有什么特点。

4.这些机构的活跃期有没有预示大盘动向的含义。