金融市场与公司融资渠道

6.1.1　金融市场

1. 金融市场的含义

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。广义的金融市场是指一切资本流动的场所，狭义的金融市场一般是指有价证券的交易市场。

2. 金融市场的分类

金融市场通常以金融工具为标准进行分类，分为六类市场：股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场、期货市场、期权市场。

金融市场还可以以其他方式划分。如按期限划分为短期金融市场和长期金融市场；按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场；按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场；按交易双方在地理位置划分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场。

金融市场是以资金为交易对象的市场，在金融市场上，资金被当做一种“特殊商品”来交易，金融市场可以是有形的市场如银行、证券交易所。也可以是无形的市场，如利用电脑、电传、电话等设施通过经纪人进行资金商品交易活动，可以跨越市际、省际、国际。

从企业财务管理角度看，金融市场作为资金融通的场所，是企业向社会筹集资金的必不可少的条件。因而，财务管理人员必须熟悉各类市场及其监管规则，有效地利用金融市场组织资金的供应并进行资本投资等活动。

6.1.2　公司融资渠道

融资是一个企业的资金筹集的行为与过程，企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的积累资金两部分；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金（IPO）、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求，外部融资开始成为企业获取资金的重要方式，外部融资主要有以下几种方式：

1. 银行借款

银行借款也叫信贷融资，信贷融资是间接融资，也是市场信用经济的融资方式，它以银行为经营主体，按信贷规则运作，要求资产安全和资金回流，风险取决于资产质量。信贷融资的责任链条和追索期长，信息不对称，仅由少数决策者对项目的判断支配大额资金，把风险积累推到了将来。信贷融资需要发达的社会信用体系支持。银行借款是企业最常用的融资渠道，但银行的基本做法是“嫌贫爱富”，以风险控制为原则，这是由银行的业务性质决定的。对银行来讲，它一般不愿冒太大的风险，因为银行借款没有利润要求权，所以对风险大的企业或项目哪怕有很高的预期利润也不愿借款。相反，实力雄厚、收益或现金流稳定的企业是银行较欢迎的贷款对象。

2. 证券融资

证券融资是市场经济融资方式的直接形态，公众直接参与广泛，市场监督最严，要求最高，具有广阔的发展前景。证券融资主要包括股票和债券，并以此为基础进行资本市场运作。与信贷融资不同，证券融资是由众多市场参与者决策，是投资者对投资者、公众对公众的行为，直接受公众及市场风险约束，把未来风险现在就暴露和定价，风险由投资者直接承担。

（1）股权融资。股票上市可以在国内，也可选择境外，可以在主板上市也可以在高新技术企业板块，如美国（NASTAQ）和香港的创业板。发行股票是一种资本融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，从这一角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。

（2）债券融资。发行债券的优缺点都介于上市和银行借款之间，也是一种实用的融资手段，但关键是要选好发债时机，选择发债时机要充分考虑对未来利率的走势预期。债券的种类有很多，国内常见的有企业债券和公司债券以及可转换债券。企业债券要求较低，公司债券则要求相对严格，只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格，并且对企业资产负债率以及资本金等都有严格限制。可转换债券只有重点国有企业和上市公司才能够发行，可转换债券是一种含期权的衍生金融工具。

3. 招商引资

招商引资也是一种股权融资，但它不通过公开市场发售，而是一种私下寻找战略投资者的融资方式。因此其优缺点与发行股票上市类似，但由于不需要公开企业信息以及被他人收购的风险较小等，通过招商引资的方式进行融资也受到一些企业的欢迎。

融资问题的经济实质是储蓄向投资的转化。根据融资主体的不同，一般可以分为政府融资、企业融资和个人融资。