委托投资基金与证券投资基金

证券投资是指投资者通过买卖股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取差价、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是一种金融投资，它是间接投资的重要形式。

需要指出的是，证券投资和实物投资并不是互相排斥的，而是互补的。实物投资在其无法满足巨额资本的需求时，需要借助于资本市场。证券投资的资金来源主要是社会储蓄，这部分社会储蓄虽然没有直接投资于生产经营活动，而是通过证券市场间接投资于实物资产，但由于证券市场自身机制的作用，不但使资金在盈余部门和短缺部门之间重新配置，解决了资金不足的矛盾，而且还促使社会资金流向经济效益好的部门和企业，提高资金利用率和社会生产力水平。高度发达的证券市场使实物投资更为便捷，通过证券的发行筹集到实物投资所需的巨额资金。

证券投资是投资者通过买卖金融资产，获取相关权益并在一定时期内获得预期收入的投资行为和过程。证券投资具有以下特征。

证券投资的收入或报酬包括利息、股息等当前收入和由证券价格涨跌所带来的资本收益或损失两部分。证券投资的最终目的就是获取收益。

证券投资的资金价值是确定的，但未来获得收益的可能性是不确定的，这种获得收益的不确定性就是证券投资的风险。一般而言，证券投资的收益和风险呈正相关关系，即预期收益越高的证券，其所包含的风险越大。

证券投资者进行证券投资的时间是影响证券投资收益大小的重要因素。在证券投资中，时间长短与收益多少、风险大小高度相关。一般而言，投资时间越长，收益相对越高，风险也越大。

投资场所其实就是金融交易的场所，即金融市场。金融市场具有融通资金、定价、转移和分散风险以及提供流动性等多种功能。对投资者来说，金融市场是买卖股票、债券及其他有价证券的场所。当前，随着现代信息、通信与电子技术的发展，许多金融市场已经电子化，不再是一个具体的场所，而成为一个网络，许多金融工具的交易也是在这样的网络中实现的。

（1）个人投资者。个人投资者是以家庭资产进行投资的投资者，又叫散户，是投资活动的主体。居民家庭的投资活动有两种形式：一是投资于各种基金，二是直接投资于金融市场中的各种金融工具。

（2）机构投资者。金融市场上的机构投资者可分为两类：一类是非金融机构们，另一类是金融机构。

金融机构在投资活动中的作用要突出得多，也重要得多。参与投资活动的金融机构有主要从事证券业务的投资银行，从事存贷款业务的商业银行，从事人寿保险、财产保险和再保险的保险公司和包括共同基金、养老基金在内的各种基金。金融机构是投资活动中最具活力、最有影响的参与者。由于投资银行与商业银行混业经营已成为国际金融业发展的一大趋势，在我国，二者也已呈现出逐渐融合的势头。

对非金融机构来说，虽然它们也有闲置资金，也需要利用金融市场进行投资，以获得尽可能好的效益。但是这不是它们主要的目的，这类企业在金融市场中主要是资金的需求者，在投资活动中是投资工具的发行者，也是投资资金的接受者。因此，企业更关注如何利用金融市场进行融资，如何利用金融市场进行套期保值以规避产品价格波动、利率变化和汇率变化的风险。

（3）政府。政府是资金的需求者，与企业一样，政府需要利用金融市场发行中长期国债或短期国库券筹措资金以满足其支出需要。同时，政府通过中央银行在金融市场上发行中央银行票据或大量买卖国库券以影响市场利率和货币供应量，从而达到宏观调控的目的。

投资对象是资本市场中的各种金融工具。金融工具的种类比较多，概括起来主要有四类：

（1）货币市场工具。在货币市场比较发达的西方国家，货币市场交易的规模较大，主要的品种有短期国库券、商业票据、大额存单、银行承兑汇票、欧洲货币、回购协议等。货币市场工具的共同特点是风险小、期限短、流动性强、收益较好。

（2）固定收益资本市场工具。这是指那些期限在一年以上的固定收益的证券。在发达国家，这类工具包括中长期国债、市政债券、公司债券和抵押债券等。它们的共同点为期限较长、收益固定和投资风险较小。在我国，固定收益证券的主要形式为中央政府发行的政府债券、金融债券和企业债券。

（3）权益性证券。权益性证券是指代表发行企业所有者权益的证券，如股份有限公司发行的普通股。权益性证券是一种基本的金融工具，是企业筹集资金的主要工具。投资者持有某企业的权益性证券代表其在该企业中享有所有者权益。普通股和优先股就是常见的权益性证券。

（4）衍生证券。衍生证券又叫衍生工具，是20世纪70年代以来金融创新的产物。它是在基础金融工具的基础上派生出来的金融工具，其价值依赖于基础金融工具的价格。衍生工具主要包括期货、期权等。

股权投资（equity investment）指通过投资取得被投资单位的股份。企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。

股权投资通常是长期（至少在一年以上）持有一个公司的股票或长期投资一个公司，以期达到控制被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与被投资单位建立密切关系以分散经营风险的目的。如被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料，在市场上这种原材料的价格波动较大且不能保证供应。在这种情况下，投资企业通过所持股份达到控制被投资单位或对被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够直接从被投资单位取得而且价格比较稳定，从而保证自身生产经营的顺利进行。股权投资通常具有投资大、期限长、风险大以及能为企业带来较大的利益等特点。股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红；二是一旦企业上市则会有更为丰厚的回报，同时还可享受企业的配股、送股等一系列优惠措施。

债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，就可获取较大收益。债券作为投资工具，其特征为：安全性高、收益高于银行存款、流动性强。

组合投资是指由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。组合投资的目的在于分散风险。

组合投资有两个层次：第一个层次是在股票、债券和现金等各类资产之间的组合，即如何在不同的资产当中进行比例分配；第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择几个品种的债券和几个品种的股票以及各自的权重是多少进行投资。

投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上，这种分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散风险，即“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”。

证券投资的产生和资本市场的建立较之一般的货币借贷关系和货币市场来说，无疑是市场经济发展的一大进步。这种利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，其功能主要有以下三种。

作为一个开放的资本市场，它可以利用股票、债券等有价证券来筹集巨额的资本，其资金来自于本国的居民、企业和政府，当然也可以来自于国外经济主体，这种筹资方式为资本积聚提供了广阔的市场。尤其在技术创新日新月异的时代，通过证券市场积聚资金，注入新兴高科技的风险行业，对于推动新兴产业的发展以及社会的进步具有极为重要的现实意义。

证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者更愿意购买回报高、变现快的证券，如政府债券、高效企业和朝阳行业发行的股票等。投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向。而在证券市场中表现良好的主要是那些朝阳行业和高效企业，投资者通过购买这类企业的股票，将大量的资金配置到高风险、高回报的产业，从而实现有限资金的合理使用。因为这些产业是推动社会经济发展的主导力量，所以证券市场的资金配置明显要比银行的资金配置具有更高的社会效率。

证券投资活动可以有效地增加社会经济信息的供给渠道，加速经济信息的传递。证券投资的过程就是一个不断处理各类经济信息的过程，这一特性决定了证券投资活动所形成的经济信息系统非常完善，信息流量极为庞大，信息内容十分全面和深入。利用和处理好证券投资过程中集中传递的经济信息，有助于人们对企业、行业、市场以及整个国民经济的发展态势进行及时的评估和判断，进而为进行各种决策提供重要的依据。

随着我国证券市场制度建设和监管的日益完善，机构投资者队伍的不断发展壮大，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念逐步发展成为主流投资理念。

（1）价值发现型投资理念

价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。这种投资理念的前提是证券的市场价值是潜在的、客观的，广大投资者的投资风险才会相对较小。原因在于：

①价值发现是一种投资于市场价值被低估的证券的过程，在证券价值未达到被高估的价值时，投资获利的机会总是大于风险。

②由于某些证券的市场价值直接或间接与其所在的行业成长、国民经济发展的总体水平相联系，因此在行业发展及国民经济增长没有出现停滞之前，证券的价值还会不断增加，在这种增值过程中又相应分享着国民经济增长的益处。

③对于某类具有价值发现型投资理念的证券，随着投资过程的进行，往往还有一个价值再发现的市场过程，这个过程也许还会将这类证券的市场价值推到一个相当高的价值平台。

因此，在价值发现型投资理念下，只要有国民经济增长和行业发展的客观前提，以此理念指导投资就能够较大程度地规避市场投资风险。

（2）价值培养型投资理念

价值培养型投资理念是一种投资风险共担型的投资理念。这种投资理念指导下的投资行为既分享证券内在价值成长，也共担证券价值成长风险。其投资方式有两种：一种是投资者作为战略投资者，通过对证券母体注入战略投资的方式培养证券的内在价值与市场价值；另一种是众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的内在价值和市场价值。前者有如各类产业集团的投资行为，后者有如投资者参与上市公司的增发、配股及可转债融资等投资行为。

在上述理性价值投资理念的基础上，根据对风险收益的不同偏好，投资者的投资策略大致可分为以下三类。

（1）保守稳健型

保守稳健型投资者的风险承受能力最低，安全性是其首先要考虑的因素。可以选择的投资策略包括：

①投资无风险、低收益的证券，如国债交易。投资的信息需求主要包括各类无风险证券的特征、到期收益率和期限结构以及与之相关的宏观经济政策信息。

②投资低风险、低收益的证券，如信用等级在投资级以上的公司债券、金融债券和可转换债券。投资的信息需求主要包括发债企业和担保机构的信用等级、财务状况、市场价格走势等。

（2）稳健成长型

稳健成长型投资者希望能通过投资的机会来获利，并确保足够长的投资期间。可以选择的投资策略为：投资中等风险、中等收益的证券，如稳健型证券投资基金、指数型基金、分红持续稳定的蓝筹股及高利率、低等级企业债券等。投资的信息需求更多地体现在所选择投资品种的微观层面。

（3）积极成长型

积极成长型投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担因获得高报酬而面临的高风险。可以选择的投资策为：投资高风险、高收益的证券，主要包括市场相关性较小的股票。由于我国证券市场目前还属于弱式有效市场，信息公开化不足，虚假披露时有发生，因此这类投资的信息需求很难在理性上得到有效满足。

此外，对于风险收益既定型投资者而言，证券组合投资也是一个不错的选择。该类投资的信息需求主要集中在投资组合产品的各项特征参数及其动态修正上，以保证投资组合的风格与其需求一致。