其他风险分析

五、其他风险分析

出版业的资本运营作为一项复杂的、全新的工作,面临很多的未知因素,在实践过程中,还会遇到许多风险。

(一)融资方式风险

融通资金,是资本运营的一个重要功能,因此,出版单位在实施资本运营的过程中,要明晰不同运营方式所产生的融资风险。

首先,在筹集资金的过程中,是否能足额融资,各种方式是不一样的。例如:采用银行借款方式,一经银行同意,即可获得资金;而采用发行股票、债券方式,则需一段时间进行推销、认购,是否能足额售出,还要取决于投资者对该债券和股票的认可及评价。因此,相比之下,后者的融资过程受不确定性因素影响更多,风险相对更大。

其次,不同的融资方式对财务风险的作用也不同。财务风险,是指全部资本中债务与权益比率的变化带来的风险。一般来说,企业的负债比率越高,财务风险越大。采用借款、发债等债权融资方式,会提高负债率,从而加大财务风险,而采用发股、内筹等权益融资方式,则会稀释负债,降低财务风险。

鉴于上述原因,出版单位应对各种资本运营方式的优、缺点有明确的认识,并结合自身对资金的需求和现有的资本结构,选用科学的资本运营方式,以获得理想的融资效果。

(二)政策制度风险

政策是出版业资本运营过程中不可回避的问题。出版业与国家的文化、宣传、舆论和意识形态等方面密切关联,是受国家政策管制较多的行业。长期以来,我国出版业受国家政策的保护,形成了较高的进入壁垒。虽然目前关于出版业资本运营的政策已有所松动,但实际上对社会资金的进入,仍有许多严格的限制,因此,出版业的开放,将会经历一个漫长而复杂的过程。在这样一个长期的、政策因素不确定的阶段中,出版业进行资本运营的最大风险,就是在实施过程中很难有不摇摆的政策作参照,运作的范围和力度也难以把握,搞不好会引火上身。所以,出版单位在开展资本运营活动的过程中,一定要吃透现有政策内容,领会政府的意图和思路,既要大胆探索、勇于实践,又要小心谨慎、避免跃进。

(三)管理风险

出版单位若采用兼并、收购方式进行资本运营,就必须防范管理风险,即出版单位同被并购企业在理念、文化、管理、制度等多方面存在差异,从而导致并购后出版单位的管理活动不能进入正轨,存在内部排斥和消耗。

并购后的资产重组,绝不是简单的实物资产的重组过程,它既包括生产要素的重新组合,还包括运行机制、企业文化的融合,同时还涉及与政府关系、与竞争对手关系的重新调整和定位。这些方面如果处理不好,出版单位不仅不能获得规模经济效应、财务协同效应、市场份额协同效应、以及经验共享互补效应等并购效果,甚至还会受到被购并进来的新企业不良业绩的拖累,而影响自身的发展。

为了避免和降低管理风险,出版单位应该认真思考其发展定位和经营需要,有目的地进行资本运营。此外,还应该仔细考察合作对象,防止乱收购、乱兼并、乱合作等行为的发生,否则,盲目开展资本运营,后患无穷。

(四)治理风险

目前,我国出版单位的法人治理结构极不完善,主办者、投资者与经营者三方之间的关系十分混乱,代理成本居高不下,代理效率十分低下,内部人控制现象严重。在残缺的法人治理结构下,成员之间缺乏应有的默契和配合,常常会发生利益上的冲突,“内耗”非常多。这种情况,往往导致资本运营决策中的随意性和实施过程中利益方的相互扯皮与矛盾冲突,结果是资本在运营过程中,不仅没有保值、增值,反而容易血本无归。因此,为规避治理风险,就要完善出版单位的法人治理结构,这是我国出版业搞好资本运营必须要解决的一个问题。

(五)财务风险

财务风险,是指出版单位因并购而负债融资,或背负了被兼并企业的巨额债务所导致的在一定时期内现金流出大于现金流入,进而发生财务危机的可能性。并购行为需要大量资金的支持,往往需要通过向外举债来完成。如果出版单位在收购中所付代价过高,举债过于沉重,就容易出现收购成功后因付不出本息而破产倒闭的状况。另一种情况是,由于背负了被兼并企业巨额负债,却没有获得债务银行的债务调整安排和还贷时期宽限,使得财务杠杆作用增大。当销售额和利润率出现波动时,出版单位就很有可能因支付不起巨额的本息而陷入困境。鉴于此,出版单位一定要量力而行,避免高财务风险下的资本运作。

资本运营对于我国出版单位来说,具有很重要的现实意义。我们在操作过程中,既要提高对资本运营本身的重视程度,又要充分认识资本运营中的诸项风险,谨慎从事,努力防范和有效规避各种风险。只有这样,才能取得良好的运营效果,真正把我国出版业做大、做强。