对证券业的影响

五、对证券业的影响

三菱东京金融集团与日联控股集团兼并后，立即着手制订了迈向“世界顶级综合性金融集团”的发展战略。然而，面对媒体，三菱日联金融集团坦率承认证券业务的弱势是影响三菱日联金融集团实现这一目标的软肋。因为东京三菱银行的证券子公司三菱证券截至2004年3月底受托理财资产为11．1万亿日元，继野村控股、大和证券、日兴证券、瑞穗证券之后，位居日本证券业第五位；日联控股集团集团控股的证券子公司——日联控股集团集团非营利证券的受托理财资产规模为7．1万亿日元，位居业界第七位。

三菱日联金融集团诞生后，新组建了“三菱日联证券”。截至2004年3月底，三菱东京金融集团与日联控股集团的合并委托理财资产规模在整体排位中上升至业界第四位，然而与名列前三位的三大证券公司相比，其规模不足野村控股的三成，与日兴证券的差距超过10万亿日元以上。与前三位大证券公司相比，三菱日联证券的收益落差十分巨大。根据2004年度合并计算的三菱证券和日联控股集团旗下的飞翼证券的经营利润为543亿日元，虽然不能与采用美国会计标准的野村控股简单比较，但获利水平不足野村控股的二成，野村控股2004年度的合并税前利润为2　826亿日元。在实力方面与三大证券公司的较大落差，决定了眼下三菱日联证券还不足以对三大证券公司构成威胁^[10]。但是，不可忽略的是，三霸争雄格局可能产生的银证联手扩张规模的效应。三菱日联证券被纳入三菱日联金融集团之后，未来能否成为日本大型证券公司阵营中的一员，还取决于能够多大限度地发挥与银行联手的效果。对于三菱日联证券可能发威的潜在性，日本的三大证券公司并非毫无顾忌。野村证券的有关负责人就曾在公开谈话中提及这一可能性。可见三大证券公司已持有戒心。

2004年6月日本电产超过500万亿日元的公开招募的增资计划引起了资本市场广泛关注。经过与三大证券公司的激烈竞争，最终三菱证券获胜，成为主承销商。尽管表面上市场认为三菱证券之所以能够成功是因为低廉的承销手续费所致。事实上三菱证券的藤井纯太郎副社长在担任东京三菱银行京都分行行长时期，与总部设在京都市的日本电产公司的永守重信社长建立的信赖关系发挥了重要作用。除了上述个人关系之外，三菱日联证券还通过有组织的银证合作，积极开展了扩大客户活动，并将扩张目标瞄准了企业法人客户。日本金融厅2004年3月修改了业务指针，允许银行开展部分企业上市的相关业务，对此东京三菱银行、三菱信托银行、三菱证券迅速反应，立即成立了由企划部门具体负责的攻关小组，专门研究该业务的推进手段和利益分配方式等，并于2004年10月推出这一业务。为了协助东京三菱银行开展证券中介业务，三菱证券派遣证券业务精通人员300名给予支持。日联银行和日联信托在50家分理网点开始经营证券中介业务，并由日联飞翼证券派遣证券业务精通人员100名，平均分配到这些分理网点。

三菱证券在日本国内共有营业网点69家，日联飞翼证券有89家，其中约有45家为重叠营业网点，即使扣除重叠网点，仍然超过100家。尤其是东京三菱、三菱信托、日联证券、日联信托在日本国内合计共有营业网点774家。如果三菱日联证券在各自原有的营业网点基础上，通过共同网点和证券中介业务充分有效利用好银行营业网点的话，至少在数量上可以超过野村证券在日本国内的130家营业网点规模^[11]，并在企业交易业务方面扩大影响力，进而影响证券业的力量对比关系，引发证券业内的重组，改变战后长期分业体制下形成的细分市场的格局。

不出市场所料，三大金融集团之间围绕证券市场的竞争越演越烈。2008年1月新光证券与瑞穗证券正式合并。新光证券在2005年的单体决算中，位于业界第五位，瑞穗证券位于第六位。两家合计销售额超过位于第四位的三菱日联证券。对于素有重视横向比拼传统的日本金融机构来说，这一变化无疑将成为诱发新一轮证券公司重组的导火线。