新创企业的资本需求

新创企业在不同的发展阶段具有不同的资本需求特征，作为大学生创业者来说，应该充分考虑不同融资方式的特点，针对新创企业不同阶段采用不同的融资方式，合理规划企业的资本结构。

一、不同阶段的资本需求特征

根据企业成熟程度，可以将新创企业分为4个发展阶段，即种子期、起步期、成长期、成熟期。在每一个不同的发展阶段上，新创企业的资本需求特征是不同的，因而融资方式也不相同。

第一阶段：种子期。在这一时期，新创企业资本需求量较少，但是对一家处于种子期的企业进行投资，将面临着技术风险、市场风险、财务风险及创业管理团队尚未形成的风险。因此，以盈利为目的的资本通常不敢介入，创业者除了依赖个人的积蓄、家庭财产、朋友借款及申请国家创业基金以外，只有向那些以冒险为目的的“冒险资本”或称为“天使资本”求助了。此时对新创企业的投入称为种子资本。

第二阶段：起步期。一般来说，企业在这个阶段已经注册成立，产品（服务）已经开发出来，处于试销阶段。这一期间经费投入明显增加，其活动主要围绕着以下方面进行：根据试销情况进一步完善产品（服务），确立市场营销管理模式、完善管理模式、扩充管理团队、筹集起步资本。在这一阶段，企业面临着市场风险、管理风险及财务风险，资本需求量增大，创业者可以在前期融资的基础上，吸引“零阶段风险投资”，也可以运用短期租赁方式解决生产经营中的资本不足状况。

第三阶段：成长期。在这个阶段，企业已经开始有了一定的营业收入，但在成长阶段的前期，收入仍然少于投入，企业仍处于负的现金流量中，现金需求量增大。由于此时仍然存在一定的市场风险，并具有较高的管理风险，加之企业尚未形成足够的抵押资产或建立起市场信誉，争取银行的资产抵押贷款或由担保贷款均不具有现实性，因此如果有可能的话，企业应该寻求风险投资机构的帮助。在成长阶段中期，企业逐步占有一定的市场份额，收入大幅度增加，出现收支相抵，并进而出现正的现金流量，但随着市场需求量的急剧增加，急需大量资本投入生产运营。而在这一阶段，企业并未建立起稳定的市场信誉，因此向银行贷款依然存在困难，仍然需要风险投资机构的帮助。在成长阶段后期，企业通常可以通过银行贷款补充流动资本，但若想公开上市，有时还需要投资银行对其进行美化投资，以完善其资本结构，并协助完善上市前的各种技术准备和业务公关工作。另外，企业也可以通过融资租赁等方式筹集资本。

第四阶段：成熟期。新创企业发展到这个阶段，在产品营销、服务及内部管理结构方面都已成熟，资本需求量稳定并且筹集资金较以前任何一个阶段都相对容易，企业可以通过股票融资、债券融资及银行贷款等方式筹集进一步发展扩大的资本。

实践表明，在新创企业的早期阶段，主要有私人权益资本和风险投资两种形式。新创企业成功与否，除取决于资本投入量、关键技术与管理等因素外，也取决于其融资计划是否与其阶段性发展计划相匹配。如果融资计划不符合发展阶段的特点，则可能产生资本投入不足或资本投入过剩的现象，既可能造成资本的浪费，增加资本的使用成本，也可能造成企业经营过程中的资本链条断裂，生产难以为继。因此，创业者必须清楚企业发展阶段的资本需求量，合理融资。

二、融资的基本原则

为了有效地筹集资本，企业需要以较低的融资成本付出和较小的融资风险，获取较多的资本，为此需要遵循以下原则。

（一）效益性原则

企业融资与企业投资在效益上要相互权衡。企业投资是决定企业是否融资的重要因素，投资收益与资本成本相比较，决定着是否要追加筹资；而一旦采纳某项投资项目，其投资数量就决定了融资数量。因此，企业在融资过程中，需要在充分考虑投资效益的前提下，寻求最优的融资组合以降低资本成本。

（二）合理性原则

企业对资金的需求是不断变化的，创业者应该根据创业计划，结合企业发展阶段，运用相应的财务手段合理预测资金需求量。同时，不同来源的资本，对企业的收益和成本有不同的影响，因此，创业者应该合理确定资本结构，主要包括合理确定股权资本与债权资本的结构、合理确定长期资本与短期资本的结构等。

（三）及时性原则

企业融资必须根据企业资本投放时间安排予以划拨，及时地取得资本，使融资与投资在时间上相协调，避免因资金筹集不足而影响生产经营的正常进行，或防止资金筹集过多、资金闲置而造成资金使用成本上升。

（四）合法性原则

由于企业的融资活动影响着社会资本及资源的流向和流量，涉及相关主体的经济权益，因此，企业必须遵守国家有关法律法规，依法履行约定的责任，维护利益相关主体的权益，避免非法融资行为。

三、资本需求量的测算

每一个创业者在融资前都需要明确资本需求量，换句话说，即：资本需求量的测算是融资的基础。一般说来，在企业成立的最初5年中，要确切知道企业到底需要多少资本是不太现实的，因而一些创业者往往是根据同行的经验或主观判断进行资本需求量的最低限额估算。实际上，创业者掌握一些基本的财务知识，将财务报表与创业计划、企业发展战略结合起来，对企业资本需求量进行实际可行的估算还是有可能的。如果创业者是独资经营，那么所有预算决策就将由自己全权负责；如果是合作经营或拥有财务、销售、生产等方面的专职人员，则可以首先通过专职人员准备财务数据，然后由创业者决定资本需求量。

（一）预估销售收入、销售成本、销售费用、利润

对于新创企业来说，预估销售收入是制定财务计划与财务报表的第一步。为此，需要立足于市场研究、行业销售状况以及试销经验，利用购买动机调查、推销人员意见综合、专家咨询、时间序列分析等多种预测技巧，按月估计前5年的销售收入。然后，要对销售成本、销售费用以及一般费用和管理费用等进行估计。

在完成上述项目的预估后，就可以按月预估出税前利润、税后利润、净利润以及第一年利润表的内容，然后就可以进入预计财务报表的过程。

（二）预计财务报表

一般来说，新创企业可以采用销售百分比法预估财务计划报表。这一方法的优点是：能够比较便捷地预测出相关项目在销售额中所占的比率，预测出相关项目的资本需求量。但是，由于相关项目在销售额中所占比率往往会随着市场状况、企业管理等因素的变化而发生变化，因此，必须根据实际情况及时调整有关比率，否则会对企业经营造成负面影响。

1. 预计利润表

预计利润表是按照销售百分比法的原理预测留用利润的一种报表。通过提供预计利润表，可预测留用利润这种内部筹资方式的数额，也可以预计资产负债表为预测外部筹资额提供依据。

用销售百分比法制定计划的利润表，并据此获得相关项目的资本需求量，应采取以下3个步骤：

（1）根据基年预计利润表的资料，确定相关项目在销售收入中所占百分比；

（2）对计划年度的销售收入作出预测，并用基年相关项目在销售收入中所占百分比预测相关项目的资本需求量，并编制计划年度利润表；

（3）利用预计的比率，测算出计划年度的留存利润数额。

2. 预计资产负债表

预计资产负债表是应用销售百分比法的原理预测外部融资额的一种报表。通过提供预计资产负债表，可预测资产和负债表及留用利润有关项目的数额，进而预测企业需要外部融资的数额。

应用销售百分比法要选定与销售有基本不变比率关系的项目，这种项目称为敏感项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。一般情况下，留用利润不列为敏感项目，因为它受企业所得税率和分配政策的影响。

3. 预计现金流量表

大量的事实证明，现金流量是新创企业面临的主要问题之一。一个可以盈利的企业也会因为现金的短缺而破产，因此，对于新创企业来说，逐月预估现金流量是非常重要的。

现金流量预估表中的数据来自预计利润表，但要根据现金可能变化的时间进行适当的调整。如果在某个时间出现现金支出大于现金流入，创业者就需要借入现金，或保证银行账户中有足够的现金，以保证冲销高出的支付额。任何时候出现的正现金流，则需要进行短期投资或存入银行，以防将来出现现金入不敷出的情况时备用。

与预估利润表一样，如何精确地算出现金流量表中的项目是一个难题。为此，在预计财务报表时需要假设各种情境，比如最乐观的估计、最悲观的估计及现实情况估计。这样的预测既有助于潜在投资者更好地了解创业者如何应对不同的环境，也能使创业者熟悉经营的各种因素，防止企业陷入可能的灾难。

（三）结合企业发展规划预测融资需求量

上述财务指标及报表的预估，是创业者必须要了解的财务知识，即使企业有专门的财务人员，创业者也应该大致掌握这些方法。需要指出的是，融资需求量的确定不是一个简单的财务测算问题，而是一个将现实与未来综合考虑的决策过程，需要在财务数据的基础上，全面考察企业经营环境、市场状况、创业计划及内外部资源条件等因素。