《一个证券分析师的醒悟

张化桥，大学毕业后，在中国人民银行总行计划司工作了 5年，1989年被公派到澳洲国立大学学习，获经济学硕士学位。 1993年到中国香港，先后在东方汇理、里昂、汇丰证券等任职。其后加入瑞银华宝证券公司，担任董事总经理兼中国研究部联席主管和中国研究部主管。 2006年3月加入深圳控股，任首席运营官。有 7年的证券业从业经验。最近两年连续被《机构投资者》杂志选为排名第一的中国分析师。 2009年初离开深圳控股，现任瑞银投资银行中国区副总经理。

假期读了《一个证券分析师的醒悟——张化桥的股市真话》，这是一本好书。它的好，不在于作者张化桥的声名显赫，也不在于他的说话有料、出手有货，跟我们分享了什么投资上的必胜绝技，它的好只是因为他说了实话、真话和大白话，在当下官话、套话、废话、谎话满天飞的浮躁年代，他的“假话全不说，真话尽量说”的为人原则已弥足珍贵、实属难得。

书的开篇，张化桥就开门见山以真诚示人，他说：“这本书实际上是我的读书笔记和一些思考。前面一半是最近写的，后面一半是 2004年以来在《财经》杂志和网站上发表的文章中我自己比较得意的那些。质量如何，请读者评判，但我是非常认真写的，没有一篇是应景之作，或者是为了写而写。有几篇文章看起来互相矛盾，但我并没有试图把它们加以调和，我想还是坦白和真实为妙。股市中每天犯错误，应该每天检讨，不是吗？” 回答张化桥，有错必改，善莫大焉，况且人非圣贤，孰能无过，区别就在究竟谁能“吾日三省吾身”。

从这一段自序的文字来看，张化桥更像是证券投资界的新人，面对众多同行、前辈、大师、高人，深知山外有山、人外有人的道理，因而战战兢兢、如履薄冰，说话做事也全然没什么底气。然而事实上，张化桥并非泛泛之辈——他被权威的专业杂志《亚洲货币》评为“最佳中国分析师”；在担任瑞银中国研究部主管期间，他所领导的团队连续五年被《机构投资者》评选为“最佳中国研究团队”；此外，他还是推进中国成功引进 QFII制度的干将之一，在担任深圳控股 CEO时，极大地帮助公司业务转型和股东增值。按理说，以这样的资历和履历，他完全可以大胆放话、勇敢预言，譬如 2010年底 A股指数会达到多少个点，哪几类行业中的哪几只股票价值被低估，如何看 K线图并用技术分析的方式跑赢大盘，等等。但这些可能对股民而言读起来很过瘾、想起来很期待的内容，在书中不曾出现，相反，它们却是被张化桥予以严厉批判的靶子。正如张化桥平日里敢做、敢言、敢当的风格而因此被尊奉为“最敢讲真话和有良知的分析师”，此次，他在书中照旧大谈特谈对券商、上市公司和产业的否定观点，许多话甚至直接挑战了机构和投资者的既有共识。

譬如，他在“股民和基民的悲哀”一文中写道，扣除各项费用，股民作为一个群体，必然跑输大市。这是一个数学上无法挑战的定理或者不等式。支持他这项结论的是其之前读到的两本书，来自美国先锋 500指数基金的创始人约翰 · 伯格的《长赢投资：打败股票市场指数的简单方法》和《够了》。在“投资的最高境界是无为”一文中，他援引波顿 · 麦基尔和查尔斯 · 埃利斯合著的《投资的要素》以及查尔斯 · 埃利斯的《投资艺术》，提出“既然投资者费尽周折还不能跑赢大市，何不直接购买指数基金呢”，关于股市的未来走向，最明智的预测就是“我不知道”。到了“证券分析师的局限”一文，张化桥则揭示了行业内的潜规则和某些不可言说但又公开的秘密：大多数分析师比较擅长快速发表纯粹噪音类的报告，时刻紧盯新的经济数据、上市公司信息、经济政策和名人观点，相关报告和观察实际上很难反映长期的投资趋势、无助于投资者把握投资机会……

就像我们看到的那样，这本书的大部分篇幅着墨于对人们习以为常、几近共识的投资理念（习惯）的反思。这些回望过去的总结和感悟，用张化桥的话来说，是“直到 2006年从证券分析师岗位退役以后，对股市才好像有了一点感觉”。或许正应验了那句“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，当张化桥毅然决然离开原先待了 12年的行业圈子后，他反而看得更清晰，想得也愈加透彻。此时的他，像极了一个从江湖归隐山林的高士，“每天大清早，不再像以前那样关心美国股票市场昨天的表现，也不再关心内地和香港昨晚发生了什么大事”，他把更多的时间用来读书、陪小孩、做体育活动，他觉得这种平静的心态对他的身体有好处。

其实，有好处何止是他的外在身体，还有其内在思想、境界。以前他自称是“投资者的走狗”，一直坚持到企业实地调研，也常常发表一些反映真理但得罪人的话。如果说，之前或多或少因为“屁股决定脑袋”而不够酣畅淋漓、畅所欲言的话（尽管他已多次“因言得罪”、）那么时至今日，他的“退居二线”则为他留足了观世相、“惹祸上身”，体人生、做学问、炼修为的充分空间。接下来，张化桥可以自由地“怎样想就怎样说”、“我手写我心”了。对于大多数渴求真相、真知的投资朋友们而言，张化桥的一句实话，就是他们的一种福音。然而可惜的是，像张化桥这样推崇大道至简、坚守良知真话的证券分析从业人员实在太少了，有时候还难免出现劣币驱逐良币的局面。

六招省下投资成本（二）

第四招 :直接到营业部去谈佣金

交易佣金被称为证券营业部、期货营业部的生命线，是它们最主要收入来源。

期货公司为了做成交量，也愿意以低手续费吸引客户。期货交易市场还有以日内炒单交易为主的交易人员，也称“炒手” ,通常拥有最优惠的手续费标准。

也别忘记返佣。为了留住客户 ,活跃市场 ,增加市场流动性 ,有的期货公司不得不答应客户 ,变相地以咨询费、劳务费等形式“返佣”。

第五招 :多尝试网上折扣

值得一提的是 ,现在还出现了一批专门从事降低交易成本的金融网站 ,比如钱景金融折扣网、中和网金融折扣等 ,成为网站会员预约开户还能享受“交易团购价格”。

第六招 :巧用基金转换

操作层面的节省成本也很重要。股票就是减少换手率。债券要注意延期兑付会有少量的手续费。

基金买卖的手续费比较高。现在很多基金公司为投资者提供了基金转换的业务 ,即在同一家基金公司旗下的不同基金之间进行转换 ,可以用比较低的投资成本 ,规避股市波动带来的风险。