工业发展中金融效率的概况

本研究数据来源于《中国统计年鉴（1995—2010）》和CSMAR，鉴于数据的可得性，工业各行业银行信贷比的样本期间为2004—2010年。依据表5.2中金融发展效率指标计算方法，整理得到中国工业层面的金融发展效率概况，中国工业金融发展效率的总体趋势见图5.1，各工业行业金融发展效率情况见表5.3。

图5.1　中国工业金融发展效率总体趋势

资料来源：笔者根据《中国统计年鉴》和CSMAR数据库的数据计算和整理。

从金融结构发展效率趋势看（见图5.1），在2004年至2010年期间，工业国内信贷占工业GDP的比值（BR）几乎没有变化，而工业股票市值在工业GDP中所占比重（SVR）逐年提高，且远高于国内信贷所占的比重，表明证券市场在工业经济发展中的资金形成和导向功能和作用逐渐增加，对工业经济发展的重要性逐渐显现。

表5.3　中国工业金融发展效率指标均值（2004—2010年）

资料来源：笔者根据《中国统计年鉴》和CSMAR数据库的数据计算和整理。

从金融市场效率指标发展趋势看，2007年和2009年工业股票在资本市场上交易活跃，流动性较高，2010年流动性略有下降，但仍高于2006年以前的流动性，说明证券市场的风险管理能力日趋增强，资本使用效率有所提高；工业股票在资本市场上的换手率均呈现出U型变化趋势，说明工业在资本市场上的融资成本呈现倒U型变化趋势，即2002年以前资本市场的融资成本逐年上升，2002—2010年间工业在资本市场上的融资成本逐年下降，表明自2002年后证券市场对工业的支持力度在逐年增加。

从金融发展效率指标的均值来看（见表5.3），高排放强度行业的信贷比、资本化率均较低排放强度行业高，资本市场上的换手率和流动性小于低排放强度行业，说明金融资本在形成、导向有高排放强度行业的行业偏向，在融资成本上向低排放强度行业倾斜，且在低排放强度行业的资金风险管理效率略高。

在资金形成和导向上，金融中介和资本市场有各自支持的重点行业，即不同的行业，金融支持的力度不同，银行等中介金融机构支持力度最大的5个行业是水的生产供应、电力生产供应、燃气生产供应、石油开采和煤炭采选，证券市场支持力度最大的5个行业是石油开采、有色金属采选、医药制造、煤炭采选和饮料制造。虽然银行和证券市场侧重的行业不同，但高排放强度的行业偏向是相同的，重点支持的5个行业中有4个为高排放强度行业。

金融对工业的支持力度存在较大的行业差异：资金形成和导向上银行等金融中介支持力度最大和最小的行业分别是水的生产供应和烟草加工，银行信贷比分别为0.22和0.002，资本市场支持力度最大和最小的行业分别是石油开采和非金属矿采及烟草加工，资本化率分别为2.728和0；资本市场流动性最大和最小的行业为有色金属采选和木材加工，比率分别为2.564和0.054；资本市场融资成本最大和最小行业为石油开采和黑色金属采选，比率分别为0.154和4.225。可见，行业差异非常明显。