美国医药行业的竞争结构

我们运用迈克尔·波特的方法分析默克公司的竞争地位。

1．客户议价能力

目前美国医药行业客户的议价能力一般，但未来可能会增长为强大的力量。目前健康维护组织与政府作为药品的主要购买者，已经越来越多地参与医药市场，随着购买药品主体的整合，客户议价能力将大大提高，这种议价能力的提高会给医药价格带来向下的压力。

2．替代品威胁

相关立法与监管的变化使得仿制药品市场的规模极大增加，这种可能性将会危害到依赖研发处方药市场的企业。从2015年三季度的财报中可以看出默克公司正在提升非处方药的营销能力。

3．现有竞争分析

医药行业不断增加的收购兼并事件可能会导致更强的对手出现。尽管如此，这些商业合并和不断增加的联营企业产生的“卡特尔效应”，将会在一定程度上降低这个行业的竞争程度。

行业内较为流行的联营企业也为行业整体的格局制造了有趣的可能性。尽管这些企业分散了风险，具有较低的研发要求，但是大医药公司通过帮助小公司跨过重要的进入壁垒可能会创造一个竞争对手；过度依赖大公司的分销能力可能会阻碍小公司自身的分销能力的增长。

4．资产收益率表现评价

财务比率分析中一般考虑两个维度的指标：趋势分析和同类分析。默克公司在近几年的资产收益率趋势大致持平，基本维持在40%左右。同样，近十年的总资产周转率也基本维持不变。2015年三季度，默克公司的资产收益率和营业利润率与整个行业的平均值相比并不逊色，财务杠杆的比率与行业平均水平大致相当，利息保障倍数、税务负担比率和总资产周转率都略低于行业平均水平。

默克公司的突出资产收益率表现主要来自2011—2012年以及2015年，营业利润率在一个已经领先行业的水平上继续保持稳定的增长。默克公司的利润率反映出它的产品结构合理，不过也有部分原因是由于行业中大部分公司并不只药品一个产品线，还包含了很多利润率很低的消费品业务，或者是产品结构中包括了医疗用品业务，医疗用品的利润率也低于药品。默克公司的产业结构与其他的公司可能存在一定差异，因此在分析默克公司的高营业利润率和整个行业的平均值之间的对比度时要保持谨慎。

在解释默克公司的总资产周转率下降的意义时，我们要谨慎地考察其背后的原因。一般而言，当资产周转率下降时，通常会推测为公司的运营效率存在问题。例如，存货周转率明显下滑或者处于比较低的水平都被认为是负面的。但是，总资产周转率并不能如此简单地解释。当一个公司进行大量投资以保证未来效率时，该比率在当年的报表中就会呈现下降的趋势。因此短期内，资产周转率和资产收益率会降低并不表示长期来看这种投资是无益的。