国库券发行银行

一、国库券的发行市场

1.国库券的发行人

国库券的发行人是政府及政府的授权部门，尤以财政部为主。

政府及政府授权的财政部门发行国库券的目的主要有两个，一是为了融通短期资金，调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字; 二是为了调控宏观经济。

2.国库券的发行方式

国库券通常采用贴现发行方式，即政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，国库券到期后按面值支付，面值与购买价之间的差额即为投资者的利息收益。

国库券通常采取拍卖方式定期发行，其中包括美国式招标和荷兰式招标。财政部接收出价最高的订单，出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到所有的国库券售完为止。在这个过程中，每个购买者支付的价格都不相同，这便是国库券发行市场中典型的“美国式招标”。如果国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定，不同的购买人支付相同的价格，则称为“荷兰式招标”。

3.国库券发行市场的一级交易商

国库券的拍卖发行通常需要专门的中介机构进行，其中最重要的中介机构是一级交易商。一级交易商是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。一级交易商通过整买，然后分销、零售，使国库券顺利地到达最终的投资者手中，形成“批发—零售一体化”的分工型发售环节，有利于降低发行费用、减少发行时间，明显地提高了发行效率。

二、国库券的流通市场

国库券的流通市场非常发达，市场参与主体十分广泛，中央银行、商业银行、非银行金融机构、企业、个人及国外投资者等都广泛地参与到国库券市场的交易活动中。在这个市场中，还有一级交易商发挥做市商的职能，通过不断地买入和卖出国库券活跃市场，保持市场交易的连续性、及时性和平稳性，提高了市场的流动性。

各国法律大都规定，中央银行不能直接在发行市场上购买国库券，因此，中央银行参与国库券的买卖只能在流通市场上。中央银行买卖国库券的市场被专业化地称为“公开市场”。在这个市场上，中央银行仅与市场的一级交易商进行国库券的现券买卖和回购交易，用以影响金融机构的可用资金数量。可见，国库券的流通市场是中央银行进行货币政策操作的场所。

商业银行等金融机构积极地参与国库券市场的交易活动。它们投资国库券的主要目的在于实现安全性、收益性与流动性相统一的投资组合管理。

非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通过金融中介机构进行。

三、我国的国库券市场

我国的国库券市场不发达，最主要的原因在于: 国库券期限短、收益低，投资者面对多种投资工具在选择时往往并不选择国库券。