日本自东南亚危机以来又屡遭次贷危机、海啸和核扩散的重创而一蹶不振。由于日本遭受金融、实体经济和自然灾害三重打击，经济衰退比美国和欧盟更为严重。
1.金融业遭到次贷危机冲击
首先，日本金融系统因购买大量美国有毒资产遭到破坏。2008年10月，日本“大和生命保险”公司向东京地方法院提交破产申请，这是日本在美国金融危机中首家破产的金融机构。
根据日本三菱UFJ、瑞穗等六大银行集团相继公布的财务报告，截至2007年12月底，六大银行与美国次级房贷相关的损失合计达5291亿日元（1美元约合106日元），远远超过2007年9月底的1150亿日元。其中，瑞穗银行集团的相关损失最为严重，高达3450亿日元。日本六大银行集团2007年前三季度的纯利润也全部下降，比上年同期减少44.2%。
随着与美国次级住房抵押贷款相关的证券化资产价格进一步下跌，日本金融机构蒙受的损失迅速扩大。日本四大证券公司在2007年4月至12月三个季度里，日本瑞穗证券公司的亏损额高达1967亿日元，野村证券公司、三菱日联证券公司和大和证券公司的纯利润分别减少了37.7%、33.3%和11.3%。
2.出口导向型经济遭遇冲击
日本是出口导向型国家，因国际消费市场萎缩而导致大量出口贸易大幅下降。次贷危机爆发后，日本15个大型制造业均出现恶化，两大支柱产业汽车和电器业受到巨大冲击。2010年九大电器公司除三菱以外，索尼、松下等全部亏损。2008年破产的中小企业高达14284家，为2003年以来之最。到2011年，家电三巨头索尼、松下、夏普也遭遇历史最严重亏损。索尼2011年净亏损4566亿日元，松下净亏损7721亿日元，夏普净亏损3760亿日元[13]。原因就是“发达国家市场不活跃”和家电工业的“投资过剩”。
2011年，日本出现1980年以来30年第一次贸易逆差，以后连续三年贸易逆差创历史新高，2012年为8.16万亿日元，2013年刷新为13.75万亿日元，比上年增长70%，约折合美元1340亿美元[14]。这是日本受次贷危机打击，国际消费市场萎缩的直接结果；其次，日本近几年日元持续升值，使日本产品在海外更加昂贵，制约了出口生产的持续扩大和增长。尤其是日本近几年工业化出现“空心化”，即大公司在本土只留小规模基地，而纷纷到越南、中国和泰国建厂，也导致日本出口导向优势正在丧失。
3.遭遇海啸与核扩散打击
2011 年3月11日，日本发生里氏9.0级地震，地震引发的海啸最高达到23米，是自有记录以来全世界第五高地震，1960年发生的智利9.5级地震和1964年阿拉斯加9.2级地震分别排第一和第二。日本官方确认，地震海啸已造成8133人死亡（2011年03月20日止），失踪12272人。
受海啸影响，日本遭遇了第二次灾害，即核泄漏和核辐射。3月12日，日本时事社援引东京电力公司的消息说，日本福岛县第一核电站1号机组15时6分爆炸后释放大量核辐射造成重大二次灾害，且核电站关闭后放射性物质的扩散仍然持续。这表明，核电站事故已经达到了非常严重的状态。法国原子能安全机构将日本福岛核电站爆炸事故调升至6级。
海啸和核扩散对日本经济的打击是巨大的。发生9级大地震的日本东海岸集中了大量钢铁业、石化业、制造业、核电工业等日本重点产业和支柱行业。地震发生后，震区以及地震波及地带的许多工厂出现重大损失，被迫停工，当时至少有21家大型企业的数十家工厂停工，预计恢复作业需要一段时间。地震导致日本IT核心制造业向中国等新兴市场快速转移。同样，东海岸作为全球重要的内存芯片生产基地，加速了制造业向国外转移。
可见，2011年发生的海啸和核扩散灾害，把日本经济推向更为严重的困境，预计10年内难以恢复元气。
2009年日本经济下降5.53%，为第二次世界大战以来最低年份，2011年为-0.75%。直到2014年名义增长率仅为1.7%，剔除物价上涨因素，实际增长率为0.0[15]，2015年仅为0.6%（见图2-5）。可见日本经济长期难以摆脱困境。
日本财政也面临深重危机。政府债务规模仅次于美国位居全球第二位，2010年占GDP的174%，以至于有专家认为，“日本是下一个希腊”。2012年，财政赤字占GDP比重高达10.03%，债务占GDP比重约230%（见表2-4）。2011年，国际信用评级公司惠誉把日本信用评级从AA降到A+，第一次与韩国、中国并列同级。
图2-5 日本2008—2015年GDP增长率 单位：%
资料来源：中国统计年鉴，日本内阁府。
4.日本扩张货币政策的危害
安倍上台以来，面对严峻的经济形势，实施了所谓的“安倍经济学”，即实施以扩张性货币政策为核心的经济政策，以刺激日本经济回升。2012年央行推行10万亿日元紧急经济刺激计划，实行货币贬值政策，刺激出口。2012年10月日元从1美元兑换 80日元下降到90日元，把通胀率从1%提高到2%。然而安倍货币政策收效甚微，到2012年GDP第二季度下降0.1%，第三季度下降3.5%，连续两个季度下降，表明日本经济进入“技术性”衰退阶段。
为此，安倍政府不得不实行更为大胆的货币政策。通过购买政府债券和贴现国库券等工具，把货币供应和贷款规模从10万亿日元扩大到80万亿日元。虽然2013年国民生产总值增长率1.5%，但由此引发了日元贬值、物价上涨和股市汇市动荡。5月23日，日经指数暴跌1100点，为此，对冲基金抛售了大量的日本证券。外汇市场波动幅度加大，曾下跌到100日元兑换1美元又回升到94日元兑换1美元，表明公众对日元信心的波动。尤其大量货币投放到市场，引起物价水平明显上涨。由于液化气和原油价格的上涨，日本十大电力公司和四大燃气公司连续四个月提价。在公用事业费用以及食品等价格普遍上升的情况下，工资却不涨，必然激发社会的不满和社会矛盾[16]。日本金融也深陷困境。
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