【摘要】：T集团的MBO取得成功,有着多方面的因素:有长远细致的规划。从“授权经营”到引进海外战略投资者,最终推动股权多元化的定型,T集团有着长达八年的渐进式变革历程。在增量的基础上开展MBO,实现了各利益主体的平衡和共赢,将T集团民营化的突破口牢牢锁定在增量资产上。全方位的资本运作,包括引进战略投资者、整体IPO等。
T集团的MBO取得成功,有着多方面的因素:
(1)有长远细致的规划。从“授权经营”到引进海外战略投资者,最终推动股权多元化的定型,T集团有着长达八年的渐进式变革历程。在这一过程中,T集团始终保持着低调态度,一步一步实现既定的规划。
(2)增量资产民营化。在增量的基础上开展MBO,实现了各利益主体的平衡和共赢,将T集团民营化的突破口牢牢锁定在增量资产上。实际上,MBO只有在原大股东即政府、管理层、一般员工、企业本身等各方利益主体之间寻求一种绝妙的平衡,使无论是惠州市政府还是企业管理者都能从授权合同中谋得利益。T集团把住国有资产年增值10%这个底线,集团管理团队并没有视国资为新盛宴,而是忠实履行和惠州政府的“君子协定”,恪守自己的使命和职责,把T集团做大做强,使国资不断增值壮大,这也得到了政府的支持。
(3)合理操作MBO。T集团对股权的定价真实可靠,股权在管理层和员工间的分配合理,且积极纳税,不钻政策的空子,从而保证了其所实施的股票期权方案长期有效。
(4)全方位的资本运作,包括引进战略投资者、整体IPO等。
因此,通过MBO来改善公司治理结构是行之有效的方法,但也要充分考虑政府层面、分配过程的操作等诸多问题,可以适当参考T集团的成功经验。
【注释】
[1]龙昊:《T集团的MBO之路:要在增量资产上动脑筋》,《中国经济时报》2003年6月25日。
[2]数据来自T集团股份有限公司2002、2003年年度报告。
[3]参见T集团2004年年度报告。
[4]数据来自东方财富数据库:T 2001.1—2014.9。
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