信托转型可向三大业务领域拓展

内容摘要:当前，以信贷类、通道类为主的信托业务结构和发展路径难以为继。在政策环境全面趋严的前提下，各家信托公司都在结合自身特点，发挥自身优势来探索新出路，主要可归结为三个方向:一是基于私募股权投资(PE)的转型方向，二是基于资产管理定位的业务转型，三是基于财富管理定位的业务转型，这将会使信托行业脱离信贷职能，回归财产委托管理机构的本源。

在目前政策环境和市场环境下，信托业以信贷类、通道类为主的业务结构和发展路径难以为继，信托业必须“告别野蛮生长，回归本来面貌”。我们认为，有三大业务是目前信托业转型较为现实的方向。

政策环境在全面趋严。银监会日前下发了被市场称为“最严监管政策”的《关于信托公司风险监管的指导意见》(99号文)和执行细则，随后《关于规范金融机构同业业务的通知》出台。2014年5月30日的国务院常务会议提出，规范信托、同业、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节。这一系列政策对信托通道类业务、信托销售渠道、资金池业务等进行了严格的规范。监管机构意在使信托行业脱离信贷职能，回归财产委托管理机构的本源。

在新的市场环境下，各家信托公司都在结合自身特点，发挥自身优势来探索新出路。可以预见到，未来的转型之路有三个方向：一是基于私募股权投资(PE)的转型方向，二是基于资产管理定位的业务转型，三是基于财富管理定位的业务转型。

向私募股权投资业务方向转变，严格说来应该属于信托原有核心业务的优化。银监会“99号文”明确指出，要大力发展真正的股权投资，支持符合条件的信托公司设立直接投资专业子公司。鼓励开展并购业务，积极参与企业并购重组，推动产业转型。PE直投既符合信托业的功能定位，又能体现信托制度优势。股权投资业务的目标客户与信托客户通常是高度重叠的，开展该项业务可以弥补过去信托公司在PE领域的产品缺失，未来空间巨大。PE直投需要在原有基础上建立一种更为专业化的作业模式，做到对特定行业板块内基础资产的专业化直接覆盖，建立起按照行业划分的资产获取团队，以形成更为有效的总对总合作机制。

资产管理业务未来可能成为更为成熟的信托公司的核心主业。通过过去几年的市场培育，中国投资者对资产管理业务日益青睐。在个人投资者方面，麦肯锡2012年高净值客户调研显示，超过60%的受访对象表示愿意在包含信托和私募股权的“创新类产品”上加大配置。随着机构投资者和超高净值个人投资者群体的日趋成熟，他们更需要完善的资产管理服务进行多元化的投资组合配置。资产管理的主流化业务是大势所趋，这为信托公司开展这类业务，将其打造成新的收入与利润来源提供了绝佳的历史契机。信托公司资产管理业务的优势主要在于较高的产品开发和风控能力，可着力于设计对客户有吸引力的金融产品，进行多样化服务和创新。

财富管理方向是信托公司的另一个战略选择。中国个人财富聚集的速度是惊人的，而且从2012年开始有加速增长的趋势。根据麦肯锡的预测，个人可投资资产超过600万元人民币的高净值人士，到2015年末将达到约200万人，可投资产约60万亿元，而2010年这两个数字仅有87万人和21万亿元。届时，中国将成为亚洲仅次于日本的第二大财富管理市场。和其他金融产品及服务相比，信托有其特殊性，更多地强调个性化的需求，这使得信托公司在向财富管理方向转型有着天然的优势。一般来说，参与信托理财的委托人资金规模相对较大，不同的人对资产收益、风险承受能力以及流动性的配置要求也不同，如果信托公司能够利用自身优势，深刻了解委托人对资产配置的需求特点，会有更长远的发展空间。这也非常符合“99号文”提出的“探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案”的要求。

【注释】

[1]本文发表于《经济参考报》2014年6月24日。