贵金属的市场定价

一、国内贵金属探索混合定价机制

贵金属市场中流行的竞价机制和询价机制各有千秋和不足，目前国内贵金属市场为顺应世界潮流正在探索混合定价机制。

在国家鼓励多层次资本市场发展的背景下，贵金属交易平台如雨后春笋般出现在全国各地。

不管是期货交易还是现货交易，交易机制不外乎两种：竞价机制和询价机制。从全国贵金属交易场所的数量来看，实行询价交易机制的交易所占多数。

采用询价机制的贵金属交易所，如天津贵金属交易所，之所以在短时间内发展迅速，数量超过竞价机制的交易所，在于客户的发展能力强。

和询价机制恰恰相反，采用竞价机制的贵金属交易所，如上海黄金交易所，在风险和收益上分配较为合理，可以做到公平、公正、公开，价格发现能力较强，但会员的收益主要来自交易佣金和结算服务费用。

询价机制的特点，在于会员的收入分为三种，交易佣金、买卖价差和存货仓位的风险收益。在正常的有效市场中，存货仓位的风险收益不应该成为主要收益来源，而今在散户居多的我国市场里，这成为了会员获取利润的窍门，交易佣金和服务收费则被忽视。如此一来，采用询价机制的交易所不惜牺牲佣金来吸引散户，推动流动性，增加交易量。这种短视行为实际上不利于价格发现功能的发挥，也极易产生问题。

贵金属市场发展方向是混合定价机制，新加坡市场已经开始采用此种定价机制，而国内贵金属市场目前正在探索。

二、我国在国际贵金属交易中缺乏市场定价权

过去这几年，中国与印度的实物黄金消费量超过了全球的一半以上，只不过黄金衍生品市场的游戏规则制定者似乎仍与中印无缘。国际市场的现货黄金定价权出自于伦敦，而期货黄金的话语权则出自于纽约。

事实上，中国较2007年361吨的消费量，经历金融危机之后，消费量反而出现爆炸式增长，也进一步体现了国家对贵金属市场的扶持以及国家“藏金于民”理念的普及。据调查显示，中国已经逐步形成了完整的黄金产业链。

与此同时，中国也是世界上重要的黄金生产大国。据中国黄金协会公布的数据显示，中国2014年黄金产量451.8吨，按年增长5.52%，连续8年蝉联全球第一黄金生产国。尽管如此，中国全球第一的黄金生产量依然无法满足国内的需求。

因此，完善整个黄金市场的定价机制，不断开拓新型的黄金投资产品，有助于保护国内投资者的合法利益，更有利于做大做强国内贵金属市场，为人民币的国际化创造良好的市场环境。

中国已经是全世界最大的商品生产国和消费国，市场会关注来自中国的声音，未来有理由在中国直接为黄金和白银定价，甚至为更多的商品定价。

一方面，从2014年8月15日开始，伦敦金银市场协会(LMBA)开始采用新的白银定价方式，宣告了117年历史的伦敦白银定盘价终结。

另一方面，从2015年3月20日开始，有近百年历史的伦敦黄金定价被伦敦金银市场协会黄金价格取代。

据数据显示，新定价机制仍然每天两次定价，即伦敦当地时间10时30分和15时，但与之前少数银行通过电话定价方法不同，这是一个电子和可交易的拍卖过程，独立管理，买卖集合竞价并实时发布，参与者数量可以尽可能的多。洲际交易所基准管理机构（IBA）是LBMA黄金价格的管理人，提供定价平台、方法，并全面独立负责定价管理。

当然，能够被认可参与设定首个LMBA黄金基准价格的机构总共有六个，分别是高盛国际、法国兴业银行、加拿大丰业银行、 汇丰控股、瑞银集团及巴克莱。

2014年，中国推出黄金国际板，这是中国在争夺黄金市场话语权非常重要的一步，许多机构也纷纷预测今年有望推出人民币黄金定盘价。

总而言之，中国与印度如果想要掌控自己的贵金属市场命运，那么就要扼住命运的咽喉(定价权)。想要实现这一目标，除了做大做强国内市场以外，仍然需要“引进来”和“走出去”。这几年许多中国的机构逐渐步入全球市场进行并购，参与海外市场，例如工商银行、中国银行、建设银行等积极争夺伦敦金银市场协会的定价席位就是非常典型的“走出去”战略，那么如今引入海外的资金(国际板)与投资者，正是在践行 “引进来”战略。

三、我国贵金属交易市场简介

上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。交易所于2002年10月30日正式开业。交易所实行会员制组织形式，会员由在中华人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融机构，从事黄金、白银、铂等贵金属及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人，并具有良好资信的单位组成。现有会员162家，分散在全国26个省、市、自治区；交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其他业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进行自营业务。目前会员单位中年产金量约占全国的80%；用金量占全国的90%；冶炼能力占全国的90%。

天津贵金属交易所是根据国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》（国发﹝2006﹞20号）的政策精神，经天津市政府批准，由天津产权交易中心发起设立的公司制交易所。津贵所注册资本金为一亿元人民币，由中国中信集团控股，天津产权交易中心、中国黄金集团公司等企业参股。津贵所营业范围为“贵金属（含黄金、白银），有色金属现货批发、零售、延期交收，并为其提供电子平台；前述相关咨询服务及许可的其它业务”。