未来经营战略分析

首先,跨区域经营,拓展资产业务发展空间。公司提出了以长三角为中心,以珠江三角洲和环渤海湾为两翼的“一体两翼”的战略布局。在区域扩张中,宁波银行注重在熟悉的市场、熟悉的领域开拓业务,树立竞争优势,降低风险,并注重风险控制。

其次,逐渐确立了以中小企业为目标客户的发展战略,为针对广大小企业客户提供集融资、理财等于一体的全面金融服务产品,将在未来零售市场竞争中占尽优势。

再次,提升中间业务比重。宁波银行中间业务发展迅速,截止2008年末中间业务收入42930万元,同比增长122.98%。未来一段时间,宁波银行将继续从理财产品、信用卡业务、衍生产品业务三个方面实现更多的突破。

再次,深化与新加坡华侨银行的合作。新加坡华侨银行是历史最为悠久的本地银行,目前拥有资产一千五百七十亿新加坡元。未来两家银行依然会在财务、风险管理、内部审计、零售银行、资金运营、人力资源、信用卡以及IT建设等方面深化合作。

最后,加大IT及人员投入。积极整合网上银行业务,实现与核心系统、信贷系统、国际结算系统、资金业务系统的对接,不断增强网上银行平台的销售功能；同时,完成核心系统的升级改造和CRM二期的建设工作,为业务发展提供强大支撑。宁波银行同样注重人才梯队的建设,加大人才培训和开发力度,不断提升人力资本价值,为公司发展提供人力资源保障。

综合以上分析,可以看到宁波银行的财务及经营状况总体良好,但投资者也需注意如下一些问题：

首先,从估值角度看,宁波银行2009年的市盈率及市净率分别为17.98倍、2.61倍,处于上市银行的高端,不具备估值优势。

其次,资产质量隐含潜在风险。虽然宁波银行是十四家已上市银行资产质量表现最好的银行之一,但考虑到银行资产质量变化相对于实体经济运行的滞后性,仍然需要高度警惕经济放缓下企业盈利下滑引发的信用风险。

再次,跨区域经营不确定性犹在。异地银行短期内无法迅速抢占市场,客户接受程度低。新网点的设立费用支出大而盈利缓慢。本地色彩较强的知识资本在跨区域扩张中能否成功复制存在较大的不确定性,新业务及新产品是否符合市场需求有待时间检验。

最后,未来需要关注大小非减持情况。2010年宁波银行有14.15亿非流通股解禁,可能对投资者心理造成一定的负面影响,制约股价的上行。

本文认为,从投资角度来讲,2008年10月宁波银行股价产生的估值底端pE10.94倍、pB1.69倍,具有重要的参考意义,是长期投资者可以考虑的买点；对于短期而言,发行价9.20元对投资者有一定的心理支撑,下跌空间不大。