根据风险预测，我们将影子银行业务分为三部分。第一部分是银行的表外融资，包括理财产品、银行承兑汇票、券商资管产品和银信合作。表外融资与银行之间有着紧密的联系，由于市场上有很多对投资者隐形的担保，很多表外融资可能会由或有债务变成银行的实际债务。第二部分是促进贷款的非银行信贷增级业务，包括担保。如果信用增级机构无法替违约公司还款，银行就需承受风险。最后一部分是非银行借贷，例如P2P和小额贷款。
这三种风险可以通过不同的方式传导给银行系统。所以，我们对哪部分不良贷款可能会从影子银行传导给正规银行系统进行了计算（表5.10）。
表5.10 影子银行不良贷款对正规银行业的“转移性”分析
资料来源：专家访谈、FGI分析和奥纬分析。
应该注意的是，这种对传导性的分析是基于与市场专家讨论的结果。如果风险层次提高的话，对银行的影响也会更大。更重要的是，我们没有预测在压力情况下对银行不良贷款产生反向影响时会发生什么。
我们通过两种方法对影子银行不良资产对银行不良贷款的影响进行分析。一种方法是将影子银行不良贷款加载到银行现有不良贷款率上（表5.11，第3至5列）。基本情况下，影子银行33%的不良贷款会传导给银行，银行的不良贷款率从1.5%上升到2.5%，仍在现有拨备水平之下。在灾难情况下，银行不良贷款率将上升到4.8%，比银行系统现拨备水平即风险加权资产4.6%稍微高一些。
另一种方法就是首先对银行现有不良贷款率和额外拨备进行相加，之后将结果作为银行不良贷款的基础（表5.11，第6至8列）。这主要是针对银行提供的不良贷款率可能会低估现实情况的问题。在基本情况下，银行的不良贷款率保持在5%以下，在灾难情况下，银行的不良贷款率会上升到7.1%。
表5.11 情况分析：影子银行不良贷款对银行不良贷款的影响（2013）
资料来源：中国经济数据库、奥纬和FGI估算。
以上分析表明由于高利率差、高国内存款率和持续增长，中国银行系统仍然强韧。影子银行风险会传染给金融系统，但在增长、放缓持续改革的新常态下，风险仍是可控的。
但是，绝对不能因此而自满。潜在的信贷风险很容易受到外部环境大变化和房地产价格突降的影响。如国际经验所显示的，房地产价格骤降可以引发银行危机。因此，对产能过剩行业和持久性贷款进行改革迫在眉睫。
迄今为止，中国的企业界主要依靠国有企业的两大动力。国有企业在很多行业都处于垄断地位，例如电信、电力、航空等。但也有很多国有企业效率低下，产能过剩，依赖低息贷款。另一方面，私有领域和小企业竞争力和生产率提高，但是由于缺少正规银行信贷面临着资金上的压制。国内外需求减少对它们影响也很大，实际利率高会造成流动性降低、资产价格降低和信用失效的恶性循环。
从全球角度来看，中国的银行系统拨备充足，中国银行不良贷款率为1.6%，拨备金为2.9倍，相当于所有风险加权贷款的拨备覆盖率为4.6%。如果不出现严重的资本问题，中国银行业以现在的利润水平需要10至15年才能用尽其拨备款。美国和欧洲的不良贷款历史平均水平约为3%，如果经济压力增大，甚至可能上升至更高（见附录：国际金融危机：中国应吸取的教训）。
由于中国银行业的利差仍然很高，在风险资产变成不良贷款前，中国银行仍然有时间对这些风险资产进行重组。我们做的估计并非预测，而是判断如果没有采取进一步的行动，或者允许风险信贷延期付款，或者监管放松，会产生怎样的情况。因此，时间成为问题的关键。必须迅速采取行动应对导致中国银行和影子银行系统不良贷款上升的根本性问题。从监管的角度来看，由于影子银行的不良贷款会转移给银行系统，影子银行的不良贷款份额与银行系统紧密相关，因此应将影子银行的不良贷款份额纳入银行的资产负债表。问题不完全在于银行系统，而是在于实体行业的融资结构。这涉及行业结构问题，各行业具体情况不同，存在的问题也不同。改革议程那一章将对这些问题进行探讨。
（王 遥 胡文静）
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