资金管理方法

第十章　散户操作策略与投资原则

对于参与股票交易的投资者而言，除了要掌握技术分析或基本面分析之外，在实际操作中还要特别注重股票交易的买卖时机和资金的管理方法。在任何成功的股票交易模式中，都必须考虑到价格预测、买卖时机和资金管理方法这三个方面。价格预测指我们所预期的未来市场的趋势方向。通过预测，交易者决定到底是看涨，还是看跌，在股票市场决策过程中，这是最重要的一步。选择买卖时机就是确定具体的入市和出市点。在股票交易中，时机抉择也是极为关键的，尽管我们已经正确地判断出了市场的方向，但是如果把入市时机选择错了，那么依然可能蒙受损失。就其本质来看，时机抉择问题几乎完全是技术性的。因此，即使交易者是基础分析型的，在确定具体的入市、出市点这一时刻，他仍然必须借助于技术工具。资金管理方法是指如何针对市场后期走势的不确定性来安排好自己的资金使用状况，从而在获得收益的同时有效降低投资风险。这三个方面可以简单地归结为以下几句话，即价格预测告诉交易者怎么做（买进还是卖出），时机抉择帮助他决定何时做，而资金管理方法则确定用多少钱做这笔交易余下的钱又该如何安排。可以说，准确地判断出后期的行情是每一个进入股票市场的投资者都极力追寻的目标，但制定出好的交易策略和运作好手中的资金则是一个成功的交易者所必备的条件。本章所介绍的交易策略、入市买卖时机和资金管理方法是随股票交易的不断发展而总结出来的经验之谈，掌握好这些投资要领有助于投资者更好地开展股票交易、防范交易风险、提高交易收益。在股票市场中，熟悉和运用投资原则、规律，灵活应对市场变化、突发事件，需要漫长的学习和亲身实践过程，才能获得成功，这也要求参与交易的投资者在从事股票交易的同时，也应注重对交易情况的总结，及时发现自己身上存在的不足并加以改正。

第一节　股票投资的三个原则

一、克服人性弱点

每一位涉足股票的投资者都想在搏击中获取胜利，可事实上取胜的只是少数投资者。这些少数取胜者，除了具有独到的投资眼光、准确的判断力等素质外，更重要的一点就是能严格遵守股票交易的原则。遵守股票交易的原则不可避免地要克服一些人性的弱点。大多数投资者的投资失败往往跟自身的不良习气有关，如懦弱、恐惧、贪婪、浮躁、犹豫不决等。成功者往往能更好地控制自己的这些情绪缺陷，从而能客观、冷静地看待市场，做好分析。投资者在从事交易时，要避免以下的情绪失控：追涨杀跌（可以避免落入高买低卖的恶性循环中）、贪婪（贪得无厌的结果很可能到头来一场空）、侥幸心理（市场是没有情面的，做错了就应及时改正）、恐慌（贪婪不对，恐惧也不对，这两种情绪都会让投资者痛失市场的反转行情）、犹豫不决（犹豫不决会让投资者束手束脚，痛失机会）、鼠目寸光（只盯住眼下一时的波动情况，每天为蝇头小利奔波忙碌，其结果是竹篮子打水——一场空）。人性的弱点和不良情绪在风险投资市场中的表现还有许多，投资者在实践中要注意观察自己的情绪和行为，及时做好总结并加以克服，这可以说是股票交易中的心理仗。

二、详细了解个股情况

股票交易绝不是盲目进行的，在进行一笔交易之前，投资者必须下工夫研究所要交易的个股情况，比如说个股近期的走势、成交量、大盘走势、基本面情况等。这就要求投资者不能单纯依靠别人的观点。例如，如果你因为对方是一位专家就听信他的观点，那么完全依据他的信息和观点来下决断就太愚蠢了。

三、避免过量交易

交易频繁程度不是根据手中资金的多少，而是要根据你对市场做了多少研究、在交易之前是否心中有数、有几分把握。过量交易将使你面对更大的风险，还要搭上不必要的手续费。最终你不得不承认，把握每一波行情既不现实，也不是你的本意。那些无法每天在场内交易的优秀投资者做单时非常谨慎。对于一位成功的投资者来说，他并不必要一定要保持每一笔交易都是获利出局，因为股市的变化非常快，有时往往就需要先亏损离场观望一下才好，对于散户投资者而言，割肉离场可能是痛苦的，但投资者如果把眼光放得长远些，就会发现，暂时的亏损并不影响投资者在股市中进行长期、整体性的获利。所以投资者千万不要轻率地去交易，不轻易出手，力求出手定要赢。

第二节　股票投资的五个策略

一、顺势而为

参与股票市场应牢记，市场的走势是由多数人来决定的，总听到有的投资者抱怨“跌了这么多，该涨了”或“涨了这么多，该跌了”，须知，市场不会因为你个人的意见而发生改变，投资要做的就是看准大势，顺势而为。

市场的走势大致可分为两种：价格变动几乎可以被忽略的横盘和价格变动幅度巨大的趋势盘。我们首先要判断市场的走势，然后依据走势去交易。逆势而为是一种危险而且鲁莽的行为。

二、基本因素分析与技术分析相结合

在股票投资分析中，最重要的分析方法是基本因素分析和技术分析两种。基本因素分析方法和技术分析方法各有所长，互为补充，加上股票市场有许多因素相互制约和影响，因此盲目偏信某一个因素或指标，都有可能发生错误的判断，造成直接经济损失。投资者必须要注意学会理解和运用这些分析方法，并在实践中加以总结。在实际工作中，绝不能盲目交易，要在充分运用这些分析方法的基础上，建立自己的分析观点，分析价格走势。

三、做到赚时多赚，赔时少赔并做好止损

抓住市场的每一次变化是不可能的，事实是输钱的情况更多一些。相反，即使机会不多，但如果能牢牢抓住其中的一次变化较大的趋势，获利可能更丰厚。市场按照预测的方向变化时，交易已经成功地开始了，没有必要为一点点小利益而着急。这时，我们需要考虑的是如何在已经获利的基础上扩大战果，或是在亏损的前提下减少损失。因为市场的变动常常超出我们制定的目标。而做好止损点是指投资者在建立股票交易部位的同时，应作一个相反交易部位的止损目标。这样，一旦股票价格向反方向运动时，投资者就不会因事先没有设立止损极限目标而措手不及。按这一原则进行操作，投资者就比较容易进行止损指令的执行。止损价格目标设定要在事先进行科学的分析和测算，如果距离建仓价值过远，会使亏损过大；如果距离建仓价位过近，则使得因在较小的价格反向波动就止损，使投资者蒙受不必要的经济损失。通常情况下，止损价位的设定应以投资者能承受损失的能力和当时市场状况来设定。

四、制订计划并严格执行

每个人都有自己的交易习惯、交易方式，虽然那些成功的投资者有很多相似的投资方式，但是具体到个人身上，都会存在着一些不同点，并没有一套现成的、适用于任何投资者的“投资计划”。一套经过实践检验、行之有效的原则或者是模式，它们可以帮助你做出决断。如果你不是职业投资者，就需要花费大量时间来研究哪些原则最有效、最符合自己的性格和最初的感觉。不管选用何种交易原则，一旦确定下来，就要坚持不懈，这也是对投资者节律和心态的考验。如果不能严格遵循自己的交易原则，市场稍有起伏波动，你就坐立不安，很容易陷入紧张情绪中，采取鲁莽的行动。此外，我还要提醒你，头脑中不要因为有侥幸投机的想法而摒弃这些原则；如果你在开始就受挫或者经受一连串打击，不要气馁，继续坚持明确的交易原则。

五、“现金为王”策略

在投资市场中，手中持有现金将永远处于主动地位。但是在投资市场中能真正秉持这一策略的人却并不多。因为即使市场没有大的行情出现，每日也都会有小的波动能为投资者带来收益，所以投资者往往在一个自己也会认为并不是太好的机会出现时加入到市场当中，然后其结果却很可能是事与愿违，使自己蒙受损失。该策略与“危机投资法”有相似之处，其基本思路是，在投资或投机市场处于正常状况时，绝不进行任何投资活动，只将钱存入银行，坐享稳当的利息收入。耐心地等待时机，绝不可心急，当股票或股票投资市场循环到谷底，市场中的每一个人都对这个市场悲观失望，看不到市场有任何起色时，你再拿着现金去选一个品种。随着时间的推移，一旦牛市来临，你的利润将十分丰厚。这有些“物极必反”的意味。“现金为王”策略告诉我们一个投资市场颠覆不破的真理，即手中有现钱，永远有机会。

第三节　股票的入市买卖时机

抓住买卖时机就是说在一波行情来临时，投资者要对后市有一个准确的判断。如果说执行买卖策略还较为固定的话，那么买卖时机的选择则比较灵活。投资者或许可以借用他人总结出来的买卖策略，因为这些策略在风险投资市场中注重的是对纪律的遵守。而要想掌握好的买卖时机，则对投资者的技术水平要求较高，需要投资者有较多的市场投资经验。入市时机的抉择既是从庄家动向入手，又要结合当时市场整体环境来把握，对入市点和出市点的时机能否把握准既关系到一笔交易的成败又同时会影响到投资者下次交易的心态。

下面分析几种具体的入市时机。

一、行情突破或反转后是入市买卖的时机

市场涨跌取决于买卖双方实力对比，如果目前的市场行情处于上下小幅震荡态势，这意味着市场上的多空双方力量暂时达到了平衡，这个时候如果投资者对后市的判断较为模糊时，最好在场外观望，不可盲目做多或做空。因这种暂时的平衡多发生在一轮涨势或跌势的极端或中途，如果投资者判断失误，那么一旦这种平衡被打破后，后市的突破或反转将会使投资者在短时间内发生较大的亏损。在实战中，如何确定已发生了突破或反转很重要，投资者可以从时间、幅度、成交量是否配合、是否有突发性重大消息这四个方面来进行分析。

1.突破或反转的幅度

突破或反转发生后，其距离突破或反转点的幅度越大，其真实性越高，也越有效。一般来讲，突破或反转均发生的地点有两个，一是一轮大行情的中继阶段，一是一轮大行情的顶部与底部。确认突破或反转的幅度应以此次突破是否完全脱离了近期构筑的平台，并且在回调或反弹的整理时幅度明显小于突破或反转的幅度。

2.突破的时间

一旦股票价格发生突破或反转，其收盘价和盘中均价必须连续三天在该趋势方向上，才算有效；并且，停留的时间越长，突破或反转越有效。

3.成交量

突破或反转的发生，一般要求有大成交量的发生，相对较小的成交量意味着趋势的认同者和恐慌出局者相对较少，其假突破或反转的可能性就会增加。

针对投资者往往很难准确判断出突破或反转的真实性，关于突破反转信号，交易者永远都得面对一个左右为难的问题，即在突破或反转发生之前预先入市呢，还是当突破或反转发生的时候入市呢？或者还是等到突破或反转发生后市场反扑或反弹时伺机入市呢？如果投资者对突破或反转的走势方向上并不能加以确定，那么可以采取相对稳妥的策略，采用少量资金提前布局、确认后加码跟进和大量资金在完全确认后重仓，这便是分批建仓的策略。假定我们预期市场将发生向上突破，采取预先方式的好处就在于，如果突破果真如愿发生了，那么我们的头寸就具备有利的（较低的）价位，提前入市可获得有利的建仓成本，但要承担市场突破或反转前的时间等待，并且如果资金这时投入较多，也会面临重大风险，所以可以少量资金参与，算是对自己精心分析后的一个回报。如果我们正当突破发生时才入市，则成功的把握较大，并且可以有效地降低止损成本，但是代价是，入市的价位也不利（较高）。如果我们等市场在突破后出现反扑时，再伺机入市，那么只要果真能够发生反扑，这就不失为合理的折中方案。可惜的是，许多势头凶猛的市场（通常也是最有利可图的），并不给那些耐心的交易商第二次机会。使用复合头寸的办法如下：在突破前“预先”入市时，交易者不妨开立一点小仓位；然后，在突破时，再添一点仓位；最后，等突破后市场调整性地跌回时，再追加一点仓位。一笔交易究竟能获利多少，在很大程度上取决于他愿意在这笔交易上冒多少风险，以及他愿意采取什么样的交易风格。最保守的方式可能是在市场突破后出现反扑时“伺机买进”。碰上这种情况，完全要看交易者本人如何决策了。投资者在大趋势确认不错的情况下，通过选择分批建仓的策略既节约了时间成本、控制了风险，又能获得良好的收益。

二、支撑位和阻力位的入市买卖时机

在选择出、入时机这一方面，使用支撑位和阻力位也是行之有效的方法。支撑位和阻力位一般出现在前高点、前低点、整数位置、重要均线处等关键位置，另外还要关注成交密集区。密集区也是重要的支撑和阻力位置，应注意其变化。图表上的密集区是阻止价位升跌的缓冲地带。密集区所经历的时间越长，突破后的升降速度和幅度便越厉害。当阻力位被击破时，可能会构成新的一轮升势，并且这个被突破的阻力位便成为一轮新的升势的支撑位，由此完成了阻力位到支撑位的转变。因此我们建立的新仓位的止损指令就可以设置在这个支撑位的下方较近处；当支撑位被击破时，可能会构成新的一轮跌势，并且这个被突破的支撑位便成为一轮新的跌势的阻力位，由此完成了支撑位到阻力位的转变，于是我们建立的新仓位的止损指令就可以设置在这个阻力位的上方较近处。在下跌趋势中市场上冲至阻力位水平，或者在上升趋势中价格下跌到支撑位水平，我们均可以据此开立新仓位，或把已有账面利润的原有仓位加以扩大。

三、百分比回撤入市的买卖时机

在趋势市场中，价格的回撤幅度主要有四种：35%、50%、60%和100%。在一般情况下，回撤的幅度越小，其后再次返回原有趋势的力度越大。而50%和60%这两种回撤幅度在实践中往往具有最重要的应用。即价格相对低点或高点已经有了50%或60%的涨幅或跌幅，这时的市场行情早已发生反转，投资者在这时要做的是一波较为明显的价格回调或反弹。在牛市突破底部后有了40%左右的涨幅，这时牛市行情已完全确立，如果这时发生了一波较为明显的回调，回调后或许正是绝妙的买入点。而在下降趋势中，当价格下跌了40%～60%后，这时往往会出现一波较明显的反弹，反弹之后通常提供了优越的抛空机会。百分比回撤交易策略是较为灵活的交易策略，价格的具体回调幅度依赖于当时的市场而定。

四、缺口入市的买卖时机

在股市或股票市场中有一种较为重要的理论，即缺口理论。缺口理论之所以受到投资者的重视是因为缺口的出现对于市场的后期走势有着重要的影响，因而投资者可以利用K线图上出现的价格跳空来有效地抉择买卖时机。缺口分为突破缺口、持续缺口和衰竭缺口三种。突破缺口是市场选择方向后的第一个缺口，该缺口具有较强的指导意义，对未来行情有极强的支撑或阻力。持续缺口通常在期价实现突破后进入下一个整现区域时出现，具有加速期价上升或下降的作用，表明期价运行维持原有趋势。在技术上，持续缺口到突破缺口的空间可以看做量度幅度，即出现持续缺口后，期价至少还要再下跌（上涨）量度幅度那么多才会见底（见顶）。例如，在上升运动之后，其下方的价格跳空通常起到支撑作用。当价格跃回调到跳空的上边缘或者回到价格跳空之内的时候，我们买入，这时我们可以把止损指令放置在跳空之下。在下跌运动中，当市场反弹到上面价格跳空的下边缘或进入到跳空之内的时候，我们卖出，这时可再把其止损指令安排在跳空的上方。衰竭缺口出现于上升或下跌行情的尾声，是多方或空方的最后一击，一般衰竭缺口出现后3天左右，行情将发生逆转补上衰竭缺口。因此，该缺口出现后常可作为行情转向的标志。

从上述分析我们不难看出，缺口回补与否有重要的参考意义。在实践中，任何缺口一旦形成，对期价都有支撑或阻力作用，未来回补至此时常会因所受压力（支撑）过大而回头，因此在操作中可择机选择点进出。在上升趋势中，其下方的跳空缺口通常起到支撑作用。当价格跌回到下方跳空缺口的上边缘或者回落到价格跳空缺口之内时候买入，止损指令设置在跳空缺口下沿。在下跌趋势中，其上方的跳空缺口的下边缘反弹到跳空缺口内时出现卖出时机，止损指令设置在上方跳空缺口的上沿。

确定买卖的时机要首先在用基本分析方法判定大势走向的基础上，再根据技术分析找出买点和卖点，及时抓住买卖的时机。有时候，投资者通过分析后，制定了行情走势的高峰和低谷但并没有抓住买卖的时机，主要原因是不能克服前面所述的人性的弱点，不能自始至终地贯彻执行事先制订的操作计划，从而错过了买卖时机。

五、国外投资行家总结的一些入市买卖时机

关于入市时机的选择，以下是国外一些投资行家总结出的经验，虽然不如前面我们介绍的那样系统，但是更方便投资者理解和实际应用，现列出供读者参考：

（1）在多头市场上，若价格已上涨到相当高的水平，且仍在上涨，但此时最好不要入市，因为此时下跌的风险将会变得比原来更大。

（2）在空头市场上，价格连续大幅度下跌，并且在低水平阶段持续的时间很长，这时再次下跌的幅度和可能性均小于上涨的可能性，此时不宜再做空头，可以考虑做多头，买入股票。

（3）当市场走势与预期情况相反或市场出现新的变化时，应静观变化，等待趋势明朗后再择机入市。

（4）当某些影响股票行情的消息传出，但对股票市场价格影响较弱且又短暂时，不宜入市。

（5）当影响股票价格变动的消息发布前价格已出现预期性的变化，消息公布后，价格则无力再继续向同一方向变化。

第四节　资金管理方法

资金管理是指控制每笔交易投入的资金量，合理分配资金并以此控制风险，保存交易的实力。当投资者经过分析已经对后市的价格走势有一个预期并且市场出现了投资者认为的买卖时机后，接下来的任务便是真正的交易，即去买卖合约。但是究竟用自己已有资金的百分之几去从事这笔交易，不同的投资者有不同的分配方式。激进的投资者可能会全仓跟进，但是市场是不确定的，这种资金操作方法很可能会面临着惨重的损失，而一旦本金发生重大损失，投资者也许不得不暂时或很久地远离这个充满机会的投资市场。相反，如果能很好地配置资金，投资者会在收益和风险之间找到最佳的平衡点，在市场中处于可攻可守的有利位置。塔韦尔斯在《商品股票游戏》一书中对资金管理这个问题有一番精彩的议论，把保守的交易风格推崇为最终取胜之道：“……甲交易者成功的把握较大，但是其交易作风较为大胆，而乙交易者成功的把握较小，但是他能实行保守的交易原则。那么，从长期看，实际上乙交易者取胜的机会可能比甲更大。”从长期来看，保守的交易作风更为可取。急于发财的交易者往往采取大胆积极的交易方式，如果对市场运动方向的判断不出岔子，其利润的确是可观的。但是，一旦事情不再一帆风顺，其后果通常就是毁灭性的。在明确了这种辩证关系之后，每个交易者都得在保守与大胆两个极端之间选择自己的风格。下面分别从不同方面介绍资金管理的方法，投资者可以结合自己的实际情况制定适合自己的资金配置策略。

一、分散投资的资金管理策略

分散投资一般可分为股票品种的分散投资和入市买卖时机的分散投资。股票品种分散法就是将投资资金分布于各种不同种类的股票上，这样可以避免同一板块股票的同向变动趋势所带来的风险。买卖时机分散法是由于人们很难准确把握股票市场行情的变化，有时甚至会出现失误，为此在投资时机上可以分散进行。前面我们详细介绍了参与股票交易的各种时机，投资者可以针对不同的买卖时机投入一定的资金，这样可避免由于投资时机过于集中或者把握不准时机而带来的风险。

二、资金管理中的使用技巧之累进（PYRAMID）加码方法

这一方法主要应用在当投资者的大方向判断正确后，第一笔交易就产生利润的时候。由于第一次买进或卖出的资金较少，投资者可以在趋势明朗的过程中逐步加码。下面以牛市为例来说明累进加码方法的应用。假设某投资者在A点买进，刚好买在了底部，接着行情开始上涨，投资者认为这轮涨势才起步因而并不急于套利，又在次高点B点进行加仓。当行情涨至C点，认为不过是这轮涨势的中间点，于是再次加码扩大战果，临近顶部才完全平仓，获利出局。

正确应用累进加码法有三点是必须要注意的：第一，赚钱时才加码。因为赚钱时加码是属于顺市而行，顺水推舟。第二，不能在同一个价位附近加码。第三，不要采用倒金字塔式加码，即加码的分量只能是一次比一次少，这样才能保住前面的收益，如果加码分量一次比一次重，很可能会造成这样的结果，即一次加码错误就使以前的收益都损失掉，甚至出现亏损。

三、设立止损价，保护本金

市场是瞬息万变的，再优秀的分析师也有出错的时候，为了在股票市场中生存下去，一定要采取保护性止损措施。通常情况下稳健的投资者在从事股票交易时都要采取一定的保护性止损措施。不过止损指令的设置是一门艺术，交易者必须把价格走势的技术性分析与资金管理方面的要求进行综合的研究。首先，投资者应当考虑市场的波动性。如果市场的波动性较大，那么止损指令就应当比较远。其次，投资者也应考虑到目前已投入的资金占自己账户中总资金的多少，如果占用较多，那么止损价设得应离目前价位相对近些，这是为了防止判断失误致使投资者蒙受大幅亏损。设立止损价的主要目的之一在于限制损失。当市场行情产生不利局面时，能把发生的亏损控制在预定金额之内，不让损失继续扩展下去；也可以借此抽身退出市场。交易者必须认识到股票市场的反复无常，市场越反复无常，就越应设立止损价。投资者在建立一个投机交易头寸时，都必须清楚地知道何处是退出点（止损点）。但许多人在决定止损价时面临一个两难的处境：止损价若设在太靠近合约成交价的位置，价格波动幅度稍微大一点，就会碰到止损价而转换成市场价格成交，虽然损失的程度很小，但因此会错过许多获利机会；若止损价的设立离先前成交价格太远，一般的行情波动不容易碰到止损点，除非价格走势明朗，否则这种设点法很容易导致较大的亏损。设置止损价的关键在于找到一个折中点。