投资银行与其他金融机构的关系

案例5　投资银行与其他金融机构的关系

国内外对投资银行的定义尚无定论。投资银行是资本市场中最为活跃的金融机构之一，在现代资本市场中扮演着十分重要的角色。总体来说，投资银行具有两大功能:对需要融资的企业、政府机构而言，投资银行起着协助其获取所需资金的作用;对希望进行投资的投资者来说，投资银行又扮演着买卖证券的经纪人的角色。因此，投资银行在证券的一级、二级市场中起着举足轻重的作用。投资银行的主要职能不外乎证券的公募、私募、证券交易、资产证券化和企业并购等。

目前国内比较有影响力的是厉以宁教授的定义:投资银行是资本市场上的一种金融中介机构，从事证券发行、承销、证券交易代理，提供企业兼并与资产重组的金融服务，基金管理与投资，以及为企业投融资进行咨询、顾问等业务。

投资银行和其他金融机构间既有区别又有密切联系，本文介绍了投资银行和其他金融机构的区别和联系，并用图表方式作了比较。

一、投资银行是金融体系中的排头兵

作为金融市场中最具活力和创新性的行业，投资银行被誉为金融体系的新骑兵、市场经济中的金融工程师。

在美国，随着企业发展和资本结构的变动，企业将在更大程度上依赖于投资银行解决其长期资金问题。纽约的投资银行在金融市场上扮演重要角色，被喻为“华尔街的发条”。而在发展中国家，国有企业逐步市场化的过程尤其需要投资银行帮助其进行中长期融资，以支持重点企业的设备更新和技术改造。投资银行的发展有力地促进了金融工具的创新。现代市场经济条件下，投资者的风险观念增强，投资决策日趋理性化，他们要求市场提供新的金融工具以最大限度地规避风险、获取收益。

投资银行作为资本市场上的一类重要金融中介机构，它的直接融资功能可以降低商业银行的贷款风险，提高资金运作效率，有利于资源合理配置;投资银行通过资产管理、衍生产品交易可以帮助企业对冲金融风险和增加收益;通过兼并重组和风险投资服务能够帮助高新技术企业发展，促进产业结构升级。

投资银行业务大致分为两类:传统型和创新、引申型。传统型业务主要包括证券承销、经纪和自营，这是投资银行最根本、最基础的业务，也是投资银行业兴起至今给该行业带来最丰厚利润的业务。创新、引申型业务是20世纪60—70年代发展起来的诸如企业并购、重组等收费性咨询业务和近20年来兴起的资产管理和新的衍生品交易等。从整个行业总体上看，传统的以承销、经纪等为核心的业务构成逐渐在发生变化，新的业务给这个行业带来的利润在整个利润结构中占有越来越大的比重。为了在市场上争得一席之地，各个投资银行需要根据不同的历史时期适时地调整其核心业务结构。

二、投资银行与其他金融机构的比较(见表1－2)

表1－2

续表

(一)从典型业务、经营模式等角度比较

就我国资本市场情况来看，我国加入WTO后，大批的外资银行、保险公司、证券公司会以合资或独资的面孔出现在我们面前，而且这些公司大多是“全能型”企业，其业务领域涉及银行、保险、证券及信托投资等多个方面。可以说，投资银行与其他金融机构的关系越来越紧密，其区别也越来也越小。

(二)从金融产品角度比较

投资银行根据风险与收益相对应的原则，将实体经济中的债权与股权开发成金融产品，这些产品在金融市场的交易使经济中的个体风险转化为金融系统的系统风险;然后，投资银行进一步开发相应的衍生金融工具，处理这些系统风险。投资银行所进行的金融工具的开发过程，铺就了一条从实体经济向虚拟经济的道路。

以下各类产品的开发都有投资银行的身影，但同时又是在和其他金融机构的合作中发展壮大的。

表1－3　各类金融产品的开发与经营

通过不同层次的金融产品的开发，投资银行和其他金融机构一起建立了一个覆盖范围广泛的金融风险解决机制，为经济活动提供流动性，从而建立起了一个基于实体经济的虚拟经济系统。

进行金融产品的开发并提供交易中介服务就是投资银行的本质属性。对投资银行及其所开发的不同层次的金融产品进行分类考察为这些问题提供了有益的视角。投资银行通过第一层级的金融产品的开发，把实体经济中的债务关系和股份合作关系向虚拟经济中的金融产品转换，其二、三级产品的开发则使金融体系得以更有效地运行，使得实体经济与虚拟经济之间形成了具体、高效的联结桥梁。

与投资银行积极的业务相对比，其他各个金融机构也发挥着各自商业擅长的作用。如果说投资银行是树干，那么其他金融机构就是枝叶。这些金融机构互相紧密的合作，共同组成了现代经济金融的整体。

投资银行从某种意义上说，可以是商业银行的银行。而其他金融机构更多的是面向普通的投资者，从事的是最基本的金融需求。

其中，商业银行直接和广大的普通个人和中小企业发生联系，为他们提供金融服务，这也是和投资银行不同的地方，例如，在我国的农村金融市场中，商业银行和农村信用合作社也发挥了积极的作用。

三、总结评价

投资银行是资本市场的重要主体之一，是成熟的金融市场的重要标志。

通过投资银行和其他金融机构的比较，我们可以简单地了解金融机构的运作模式和相互之间的关系。可以说，它们之间有互补又有联系，有合作也有竞争。

归结起来投资银行在资本市场中的作用和其他金融机构的互动关系归结起来有以下四方面的内容。

首先，投资银行和其他金融机构是服务者和客户关系。投资银行执行着资本市场的资本资源配置功能。投资银行作为投资者和筹资者的中间人，利用其信用、信息、业务技术和经验，可以快速地把投资者的资金转移到筹资者的手中，形成社会资源的有效配置。其他金融机构可以作为筹资者，可以作为投资者。其他金融机构是投资银行的客户。

其次，投资银行和其他金融机构是合作关系。投资银行和其他金融机构一起起着资本形成作用。在一级市场上，投资银行是证券发行的主角和关键环节，没有投资银行，证券发行就不可能顺利或根本就不能实现。同时，证券公司有部分的投行功能，其他的金融机构也可以作为补充，在资本市场中发挥积极的作用。

第三，投资银行和其他金融机构一起提供定价服务。投资银行为资本资产提供风险定价。投资银行在发行新证券中，要根据新证券的内在价值、二级市场的收益率或价值水平以及对市场风险的预测来对新发行证券定价，使得新证券能被市场接受。在很大部分的其他金融机构中也有该项业务，并且有的设有相关的专业部门来展开业务。

第四，投资银行和其他金融机构是竞争关系。投资银行和其他金融机构对资本市场的流动性发挥推动作用。投资银行不断将新的证券引入流通市场，扩大了市场的容量，更新了市场的交易品种。其他金融机构的参与，与投资银行进行买卖证券方面的竞争，提高了市场的流动性。

(供稿人:张建修改人:陈劲/王梅梅)