道氏形态理论

第二节　道氏形态理论

道氏形态理论是由美国人查尔斯·亨利·道与爱德华·琼斯所创立，经过多年来股市分析家们的修正和完善，形成了今天最具权威的技术分析理论，包括两部分:道氏原理和股价形态理论。

一、道氏原理

道氏原理是技术分析的鼻祖，主要包括趋势、股价指数、成交量与收盘价方面的观点。

(一)趋势

在由时间—股价构成的直角坐标系中，股价的波动轨迹是一条连续的曲线。我们把股价波动轨迹由上向下的拐点称为峰顶;把股价波动轨迹由下向上的拐点称为谷底。则所谓趋势指的是峰顶与谷底同向变动的现象。即把峰顶与谷底的同向节节抬高称为上升趋势;而把峰顶与谷底的同向节节走低称为下降的趋势。

道氏理论认为，可以将股票市场的趋势划分为主要趋势、次要趋势以及短期趋势三种类型。

主要趋势通常指的是持续一年以上，有时甚至好几年的趋势，是一种长期趋势。趋势又可以分为主要上升趋势(牛市)和主要下降趋势(熊市)两种类型。而且一旦股市的长期趋势(牛市或熊市)被确认，该趋势就会继续下去，直到另一长期反向趋势被确认时为止。

在股票市场主要趋势的演进过程中，会出现一些短期的、与主要趋势相反的逆向趋势，称之为次要趋势。可见，次要趋势是对主要趋势的短期修正。例如:在主要上升趋势中，出现短期的股票股价下跌。不过在下降趋势中，其谷底应该比最近的谷底高，否则就不构成主要上升趋势了。一般来说，这种下降的幅度为主要上升趋势的1/3到2/3之间。而次要趋势通常会持续三周到三个月的时间。

同理，短期趋势就是对次要趋势的修正，指的是股票股价的日常波动。短暂趋势一般可持续几个小时到几天，但一般不超过三周的时间。

道氏理论认为，股票市场的主要趋势一般需要经历三个阶段，我们以主要上升趋势(即所谓的牛市)为例。

在第一阶段，能量逐步积累。当股价处于低位时，一些有远见的投资者认为股市的利空消息已经被消化完毕，从而预测行市会在近期内会有所改善，于是开始购买股票，促使股价跌速减缓。

在第二阶段，市场明显趋暖。由于经济状况的改善和公司盈利的增加，大批投资者进场购买股票，股票股价迅速上涨，交易量也急剧放大。

在第三阶段，市场持续繁荣，投资者的乐观情绪浓郁。但由于股票股价已经上升到一个很高的位置，似乎有点支撑不住，这时一些有远见的投资者就会开始出售股票，随着其他一些投资者也开始大量抛售股票，股票股价就会下跌，熊市来临。

道氏理论认为，各种股价指数的走势必须相互印证，才能确认行市逆转的信号。

具体而言，除非几个股价指数都同样发出看涨或看跌的信号，否则行市不可能发生大规模的上升或下跌。如果几个股价指数的表现相互背离，那么就应该认定原先的趋势依然有效。

道氏理论认为，尽管属于第二位指标，但交易量必须验证趋势。例如，在主要上升趋势中，若伴随着股价的上升，交易量增加，则说明购买股票的需求在增长，表明主要趋势还会继续上升而不会逆转。如果股票股价的上升并没有得到交易量的支持，即交易量明显减少，则表明股价有逆转(即下降)的可能。在主要下降趋势中，情况则相反。若股票股价下跌，伴随着交易量的增加，说明主要趋势还会继续下跌。

(二)股价指数

股价指数具有解释和反映市场的大部分行为，这是道氏理论对证券市场的重大贡献。道氏理论认为，所有因素对股价的影响都是通过直接或间接地影响投资者对股市未来的心理预期，进而影响股票的供求关系来实现的。换句话说，股价的波动实际上反映了投资者对股市心理预期的变化，从而间接地反映了各种因素对股市的影响。

因此，道氏理论特别看重股价指数的波动，认为体现股价总体变动的平均指数能够反映影响股票供求关系的一切潜在或现实的因素。市场行为不外三种形式:

1.因大众买入而上升;

2.因大众抛售而下降;

3.因市况不明，显示盘整(股价波动不大)。

(三)成交量

成交量在趋势研判中具有决定性意义。成交量是股价的先行指标。

(四)收盘价

收盘价最重要。收盘价是买卖双方经过一天力量对比和价格争斗而最终达成的暂时平衡点，具有指明目前价格点位的重要功能。

(五)道氏理论应用中注意的问题

道氏理论对大的形势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小波动则显得有些无能为力，甚至对次要趋势的判断作用也不大;道氏理论的另一个不足是它的可操作性较差。

二、股价形态理论

针对K线理论过于短线，道氏原理过于长线的不足，股价形态理论将多条K线组成上下波动的曲线，以描述股价运动轨迹，这条上下波动的曲线所表现出的图形就是股价形态。

股价形态是一段时间连续的K线所表现出来的某种形状，这种形状的出现和走势对未来股价移动的方向和变动幅度有着重要的分析意义。下面介绍几种经典的股价形态，以便投资者进行分析。

(一)三角形

1.上升三角形

将一段时间内股价的高位连结起来，得到一条横线;将大部份的低位连结起来，得到一条上升的变动线;将两条线连起来，形成三角形的走势图，称为上升三角形。

整个形态显示当股价升到一定水平，卖方开始卖出，但一方面却有多方买进，而每一次股价回降，多方一路追买，所以股价一路攀升。通常上升三角形形成一段时间后，有可能出现突破，股价再创新高，但也有可能形成突破之后，股价下跌，如图14.12所示。

图14.12　上升三角形

2.下降三角形

当股价从高位一路下跌，将期间的高位连结起来，得到一条下降线;将大部份的低位连结起来，得到一条横线，形成三角形的走势图，称为下降三角形。

与上升三角形相反，这次卖方占有优势，买方未有足够能力将股价拉高，因此高点一次比一次低，但可以显示出股价低位有一定的支撑，往往可以反弹突破，建议密切关注，如图14.13所示。

图14.13　下降三角形

(二)反转形

1.V型反转形状

一段时间内，股价出现大幅下挫，到达一个低点后，再出现大幅度上涨，形态与V字很相似，称V型反转形状。

出现这个形态将会是一个转势点，如图14.14所示。

图14.14　V型反转形状

2.倒V型反转形状

与V型反转刚好相反，股价先是上升，然后突然加速回降，在图形上形成一个倒V形，称倒V型反转形状。

出现这个形态将会是一个转势点，如图14.15所示。

图14.15　倒V型反转形状

(三)双重形

1.W(双底)型形状

一段时间内，股价两次下跌至某个水平再次上升，显示出该位(底)有较好的支撑力。

由于底部发挥了较好的支撑力，再加上其他利好消息，在确认到达双底之后，另一个升势可能开始，显示买入信号强烈，如图14.16所示。

图14.16　W(双底)型形状

2.M(双头)型形状

与双底的走势相反，其股价两次上升到达某个水平都不能突破，显示这个位置股价的压力很大，股价升势将尽，股价会有大幅下跌的可能性，因此应在双顶形成之后，应当机立断卖出，如图14.17所示。

图14.17　M(双头)型形状

3.形态分析

一只股票上升到某一价格水平时，出现大成交量，股价随之下跌，成交量减少;接着股价又升至与前一个价格几乎相等的顶点，成交量再随之增加却不能达到上一个高峰的成交量，再第二次下跌，股价的移动轨迹就像M字。这就是双重顶，又称M头走势。无论是“双重顶”还是“双重底”，都必须突破颈线(双头的颈线是第一次从高峰回落的最低点;双底的颈线是第一次从低点反弹的最高点)，形态才算完成。

4.市场含义

股价持续上升为投资者带来了相当的利润，于是他们抛售股票，这一股抛售力量令上升的行情转为下跌。当股价回落到某水平时，吸引了短期投资者的兴趣，另外较早前抛出获利的投资者亦可能在这水平再次买入补回，于是行情开始回复上升。但与此同时，对该股票信心不足的投资者会因觉得错过了在第一次的高点出货的机会而马上在市场出货，加上在低水平获利回补的投资者亦同样在这水平再度卖出，强大的沽售压力令股价再次下跌。由于高点二次都受阻而回，令投资者感到该股票没法再继续上升(至少短期该是如此)，假如愈来愈多的投资者抛出股票，令股价跌破上次回落的低点(即颈线)，则整个双头形态便告形成。

双底走势的情形则完全相反。股价持续的下跌使得持股者惜售，而另一些的投资者则因为新低价的吸引而尝试买入，于是股价呈现回升，当上升至某水平时，较早前短线投机买入者获利回吐，那些在跌市中持股的投资者亦趁回升时沽出，因此股价又再一次下挫。但对后市充满信心的投资者觉得他们错过了上次低点买入的良机，所以这次股价回落到上次低点时便立即跟进。当愈来愈多的投资者买入时，求多供少的力量便推动股价扬升，而且还突破上次回升的高点，扭转了过去下跌的趋势。

双头或双底形态是一个转向形态。当出现双头时，即表示股价的升势己经终结，当出现双底时，即表示跌势告一段落。通常这些形态出现在长期性趋势的顶部或底部，所以当双头形成时，我们可以肯定双头的最高点就是该股的顶点;而双底的最低点就是该股的底部。双头颈线跌破，就是一个可靠的出货信号;而双底的颈线冲破，则是一个入货信号。

5.要点提示

(1)双头的两个最高点并不一定在同一水平，两者相差少于3%是可接受的。通常来说，第二个头可能较第一个头高出一些，原因是看好的力量企图推动股价继续上升，可是却没法使股价上升超越百分之三的差距。一般双底的第二个底点都较第一个底点稍高，原因是先知先觉的投资者在第二次回落时己开始买入，令股价没法再次跌回上次的低点。

(2)双头最少跌幅的量度方法，是由颈线开始计起，至少会再下跌从双头最高点至颈线之间的差价距离。双底最少涨幅的量度方法也是一样，双底的最低点和颈线之间的距离，股价于突破颈线后至少会升至相当长度。

(3)形成第一个头部(或底部)时，其回落的低点约是最高点的10%～20%(底部回升的幅度也相似)。

(4)双重顶(底)不一定都是反转信号，有时也会是整理形态，这要视两个波谷的时间差决定，通常两个高点(或两个低点)形成的时间相隔超过一个月。

(5)双头的两个高峰都有明显的高成交量，这两个高峰的成交量同样尖锐和突出，但第二个头部的成交较第一个头部显著减少，反映出市场的购买力量己在转弱。双底第二个底部成交量十分低沉，但在突破颈线时，必须得到成交量激增的配合方可确认。双头跌破颈线时，不须成交量的上升也应该信赖。

(6)通常突破颈线后，会出现短暂的反方向移动，称之为反抽，双底只要反抽不低于颈线(双头的反抽则不能高于颈线)，形态依然有效。

(四)圆弧形

1.圆型底形状

形态大致呈圆形，而且在底部。高价位下降一段时间之后，跌势变得缓和，然后止跌，但并不立刻上升，而是在低位慢慢上升，逐渐形成一个圆形底部，称圆型底形状。

圆底由高位下跌，在消化了卖盘之后，上升幅度往往很大。在底部徘徊时，如果成交量突然增加，投资者要密切留意，因为股价可能在很短时间内急促上升，为最佳投资时机，如图14.18所示。

图14.18　圆型底形状

2.圆形头形状

与圆型底相反，当股价由低上升，升至某个水平，买盘不能维持，在高位持续一段时间，开始缓慢下跌，称圆形头形状。

股价形成一个圆顶出货区，而一旦下跌，幅度可能很大，因此应在股价大幅下跌之前卖出股票，如图14.19所示。

图14.19　圆形头形状

股价呈孤形上升，虽不断升高，但在每一个高点维持不了多久就回落。先是新高点

较前点高，后是回升点略低于前点，这样把短期高点连接起来，就形成一个圆形顶。在成交量方面也会有一个圆形状。

3.市场含义

经过一段买方力量强于卖方力量的升势之后，买方趋弱或仅能维持原来的购买力量，使涨势缓和，而卖方力量却不断加强，最后双方力量均衡，此时股价会保持静止状态。如果卖方力量超过买方，股价就回落，开始只是慢慢改变，跌势不明显，但后期则由卖方完全控制市场，跌势便告转急，说明一个大跌市快将来临，未来下跌之势将转急转大。那些先知先觉者在形成圆形顶前离市，但在圆形顶完全形成后，仍有机会撤离。

4.要点提示

(1)当圆形头部形成后，股价并不马上下跌，只反复向横发展形成徘徊区域，称作碗柄。一般来说，碗柄很快便会突破，股价继续朝着预期中的下跌趋势发展。

(2)圆形反转在股价的顶部和底部均会出现，其形态相似，意义相反。在底部时表现为股价呈孤形下跌，初时卖方的压力不断减轻，于是成交量持续下降，但买人的力量仍畏缩不前，这时候股价虽是下跌，然而幅度缓慢和细小，其趋势曲线渐渐接近水平。在底部时买卖力量达致均衡状态，因此仅有极小的成交量，然后需求开始增加，价格随着上升，最后买方完全控制市场，价格大幅上扬，出现突破性的上升局面。成交量方面，初时缓慢地减少到一个水平，然后又增加，形成一个圆底形。这种形态显示一次巨大的升市即将到临，投资者可在圆形底升势转急之初追入。

(五)头肩型

1.头肩顶形状

股价先发生一段持续的上升，然后见顶回落，形成左肩;但很快又强力反弹，回落后形成头顶;续而再次发生强度略低的反弹并回落，形成右肩。这样最终形成有左右两个肩部、中间一个高头的头肩顶形态。这个时候，若股价在右肩处跌破颈线，则为行市大跌的明确信号，如图14.20所示。

图14.20　头肩顶形状

2.头肩底形状

头肩底形状的形成与头肩顶刚好相反，须在股价历经大幅下跌后方能形成。

股价由高处下落，跌至某个较低价位后上升反弹，形成左肩。但股价上升到某个价位后遇到压力，再次下跌，最低下探到较左肩更低的位置，续而反弹，形成头部。但股价反弹至左肩的压力位后仍然未能冲破而回降，形成右肩。一般地，股价在右肩处回降的幅度略小，显示买方占据优势。之后，设若股价自右肩再次发力冲破先前的颈线，头肩底形态确立。显示股价已探底，续而将有一个强力上涨的过程。因此，股价在右肩处冲破颈线是一个很好的买入时机信号，如图14.21所示。

图14.21　头肩底形状