基金的投资政策

二、基金的投资政策

基金的投资政策是指基金为指导其证券投资活动而制定和实施的原则性、方针性措施。也就是为了实现基金的投资目标，基金所选择的投资资产类型和所采取的投资策略。其中最为重要的是对各类证券投资者进行选择的原则和方针。每只基金都需要在招募说明书中陈述它的投资政策，以使现有的和潜在的投资者了解基金的投资资产类型和投资策略。

具体来说，基金的投资政策涉及这样一些内容。

1.投资资产类别和组合

不同的基金由于投资目标不同，其投资资产类别和组合也不同。这方面的具体内容有：投资组合中应该包括哪些类型的资产；确定每一适宜类型资产的投资比重；确定每类资产投资的变动范围和幅度；确定投资组合应该购买哪一种特定证券。

2.证券分散化的程度和证券组合质量的高低

分散化投资是基金的一个基本特征。投资基金分散化的程度由该基金所持证券的种类数以及基金总值中不同类型证券的比重决定。各只基金分散化政策是不相同的。而证券组合能否保证投资基金实现投资目标是确定证券组合质量高低的依据。

3.基金充分投资的程度

如果基金注重取得当期固定收入或追求较高的资本增值，往往会把全部资产投资于有价证券，而有些基金则可能根据对证券市场前景的判断，经常在货币市场、债券和股票市场之间进行资本转移。

4.侧重于经常收入的稳定性还是获取资本利得

侧重于经常收入的稳定性还是获取资本利得，也就是着重于经常收入的稳定性，还是着重于买卖利润或资本增值的相对程度，即投资基金的投资政策是注重证券的收入还是证券的增值。前者注重选择防守型证券，取得稳定的利息和股利；后者注重选择进攻型证券，取得买卖利润和长期资本增值。

5.投资策略的选择

投资策略是投资政策的重要内容，它是基金实现投资目标的重要手段。投资策略明确了基金资产配置管理的指导思想。体现了基金的投资理念和投资风险。基金投资策略包含投资组合管理策略、不同资产类型的配置策略和具体投资对象（如个股、债券品种）的选择策略等多层次的内容。

积极投资策略和消极（或被动）投资策略是两种典型的投资组合管理策略。积极投资策略是指在基金资产配置上追求充分投资，基于对宏观经济和市场状况的研究分析，积极构建投资组合，并选择有利的投资时机，在投资品种间转换投资，动态调整资产配置，以期达到优化配置的效果。也就是说，积极投资策略就是试图通过对股票进行挑选，选择一些价值被低估的公司股票，或者有良好增长前景的股票构成投资组合。消极（或被动）投资策略是指以某一具体的证券指数为标的，按指数权重复制指数证券（或以抽样方式，选择投资其中具有代表性的证券）而组成投资组合，并不根据行业发展动态及对市场时机的研究分析而主动调整投资品种及其仓位（数量）。两种投资策略都试图获得（或实现超过）基金设定的业绩比较基准的收益。

不同的资产类型的配置策略涉及各种资产的组合搭配及投资比例的调整，一般分别从长远和近期的角度，提出战略资产配置和战术资产配置的基本依据和要求。资产配置策略通常还明确对证券的行业结构、期限配置、单只证券持有比例及潜在风险和流动性进行控制的方法和措施。投资对象的选择策略是对单只股票（或债券品种）的具体选择标准和采取方法。例如，对个股的选择，往往依据对企业的价值、竞争能力、价值增长等要素的比较分析，采取价值性策略或成长性策略，或两种策略的综合运用。对债券品种的选择，一般依据发行人的信用等级、债券的收益水平、市场流动性、期限结构、税收政策等因素，结合未来利率变动的影响，采取利率预期策略、期限管理策略等。