超前把握趋势

第十三章　超前把握趋势

一个成功的投资者，肯定是一个对市场先知先觉的人。如何把握先机，索罗斯在这方面有着天才般的预知能力，对于未来市场趋势的把握，索罗斯提出了许多可借鉴的方法。

一、索罗斯的超前把握

索罗斯是金融界的怪才、奇才，他在国际金融界掀起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行、南美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济巨头日本，都在他的金融炒作下，货币下跌、股市急挫。

究竟他是怎样通过炒作来掀起这股令人寒栗的索罗斯旋风呢？

我们认为，还是主要归功于索罗斯独特的炒作方式（对索罗斯的这种方式佩服得五体投地的人，称赞为“投资技巧”，对索罗斯的这种方式痛恨得咬牙切齿的人，则诋毁为“投机技巧”）。索罗斯炒作方式与传统的金融投机者的炒作方式不同，传统的金融投机者在投资前做好调查研究，包括研究上市公司以前的业绩、分析市场前景、评估竞争对手、预测未来获利的机会，拿索罗斯自己的话说，这些“笨鸟”眼睛死死盯住的，就是以往的抛物线。他们往往走在曲线的后面，是紧紧追随交易曲线的忙碌者。索罗斯从来不从事物自身出发看待事物的发展，在进行投资时，索罗斯非常注重外在因素对金融市场的影响。

一般情况下，投资者往往只从经济形势本身的变化判断股票的涨落，并由此决定股票的购进或卖出，很少去关心军事问题。而索罗斯不同，有时他对军事形势的关注，更甚于对经济问题的关心。他知道，重大的军事事件必然牵动某些经济领域的突变。这种突变，更是赚钱的极好机会。他不仅在理论上是这样想的，在具体行动上也是这样做的。

例如早在20世纪70年代初，由于苏联与美国两个超级大国左右世界政治、经济、军事格局，而两个大国在相互制约的同时相互平衡，世界各地爆发战争的机会相对较少。战争相对较少，自然缺少对军事装备的需要，这样世界军火市场交易不旺，再加上越战结束，战争给美国人留下的是可怕的噩梦，诸多因素的汇集导致美国国内的军工企业亏损严重，没人敢把钱往这个死胡同里面投。可索罗斯却始终蛰伏着，一直死盯这个“死胡同”不放。机会终于来临。1973年秋，埃及和叙利亚的联合武装部队突然袭击以色列军队，并迅猛突破了以色列军队的防线，向以色列发起了大规模的进攻，结果，以色列损失惨重，不仅坚固的工事被摧毁、多架战斗机被击落、许多先进的坦克被打烂，且西奈半岛得而复失，更有甚者，竟然伤亡几千人。

按照常规，埃及和叙利亚的联合武装部队根本就不是以色列军队的对手，以往的几次战争中，联合武装部队经常是以色列军队的手下败将。这次为什么会出现这样的结果呢？一般的经济问题专家不关心局部战争，一般的金融投机老手也没从中发现商机。可洞若观火的索罗斯却从交战双方的武器来源中注意到了可能引起突变的东西，一种可以引起发大财的商机。原来，敌对双方的武器供应来自两个不同的超级大国，其中以色列的武器来自于美国，而埃及、叙利亚的武器主要来自于苏联。在以往的中东战争中，以色列总是占优势，而在这次战争中，以色列却明显处于劣势，尤其是以色列空军损失惨重，究其主要原因，是由于欠缺精密的电子反控制武器来抵敌埃及、叙利亚所拥有的苏式武器。这些情况充分说明，美国提供的武器系统已经很落后了。如果美国国防部明白这一点，肯定会说服国会加大对军事工业的投入，而政府一旦增加国防工业的投入，国防工业的股票就会急剧升值。

索罗斯得出了这样的结论后，为稳妥起见，还专门派人找国防部官员讲述中东战争给美国人提出的新课题，又马不停蹄直奔军工承包商，跟他们痛陈利弊，把必要的资讯传达给他们，好让他们敦促国防部增加国防工业的投入。

万事俱备，索罗斯这才悄悄地以批发的低价购入了诺思罗普公司、格拉曼公司、联合飞机公司、洛克希德等军工工业公司的大量股票，而这时大多数的投资者还没意识到将要发生的事情。一年后，美国国防部果然大幅度提高对国防工业的投入，引来了大量寻找投资方向的资金。随着大笔资金流向了国防工业，其股票价格向上猛窜。当股票上升接近最高点时，索罗斯及时把国防工业的股票售出，赚取了惊人的利润。

其实，赚钱并不是很难，关键在于我们有没有一双善于观察的眼睛，从索罗斯身上我们可以学到从日常生活中洞察投资先机的课程。也许在我们身边，围绕着很多投资资讯，而我们却浑然不知，丧失了很多机会。索罗斯不仅能从一些细枝末节上看到投资的机会，而且还能进一步深入推测出这些变化带来的连锁反应。

索罗斯从几次战争的胜负中看出了武器提供国的军事能力差距，并从中窥测出政府投资的方向，而且还预测到战争引起军工领域的变化，进而在这些变化的基础上，拉动其他产业的发展。

正如上文所分析的，他从战争失利的以色列方面感知到，以色列空军失利的重要原因是，它缺乏有效的电子对抗系统来对抗苏联供给阿拉伯人的导弹系统。不仅如此，索罗斯和他的同事进一步追踪，现代战争可能会牵动哪些高技术手段的变化？经过深入调查，他发现现代武器装备越来越依赖于灵敏的电子元器件、雷达导向装置和人工智能系统。

索罗斯立刻得出了如下结论：现代战场理念已发生了根本性的大转变，它将从重装备、重火力的对抗转向高技术手段的对抗，如今需要的是一套由感测器、雷达导航的炮弹以及“智能型炸弹”所组成的全新现代装备武器，因此，发展高技术武器，迟早会成为美国的重要国策。而所有这些武器的研制生产，都要花很多钱。这个结论索罗斯笃信不移。

搜寻到一个前景光明的好商机后，索罗斯就着手寻找投资标的。此标的物最好生在与军事高技术有关的公司中。在1975年初，具有先见之明的索罗斯就开始向电子装备厂家投资。真理往往最先掌握在少数人手中，而这些人往往在开始时会受到世人的责难。索罗斯当时的处境也是如此。当时，很少有人看出电子生产厂家的前途，所以，当索罗斯给这些厂家投资的时候，他们除了责难之外，还称索罗斯是个可怜的神经错乱者。“是金子就总会要发光的”，经过一段时间的等待，国防部的头头脑脑们终于认识到了问题的原因，大批量地购入电子设备，电子工业又火了起来。索罗斯料事如神，假想中的未来战争终于给他们带来滚滚财源。索罗斯的投资成功了。

二、把握先机的方法

索罗斯的这种超常预知能力，不是无缘无故的。也不是靠内线消息获得的。有人也曾说，索罗斯成功没什么了不起，他经常和重要领导人见面，哪会套不出秘密呢？的确，我们不能否认索罗斯在有些时候，从那些“朋友”中首先获得了第一手资讯，从而捷足先登，然而，世界上有很多金融界人士频繁地与国际政要人物见面、交往，但有几个能赶上他的预知能力？索罗斯是独特的。在预测未来发展态势时，索罗斯不仅形成了一整套理论，从哲学的高度分析，而且勇于实践，在实际行动中为自己的预测提供证据。让我们一起了解一下索罗斯获得超前把握趋势的能力的方法。

（一）广泛阅读报刊杂志和公司的年度报告，及时把握经济动向

索罗斯从不花大量时间研究纯粹经济理论和经济政策，也不愿花大力气去研究什么股票分析报告，他主张：身为一名出色的金融投资家，要在广泛阅读报纸、杂志的过程中，运用自己的哲学思想来形成自己的见解和判断。他认为；那些华尔街的权威人士头脑僵化，所用的技术分析理论已经过时，由他们做出的股票分析报告毫无理论依据，若听从了他们的股票分析，股票操作者只能随大流，要么随别人一起赚小钱，要么跟别人亏大钱，而始终不能成就大事业。真正想要成为一名出人头地的金融投资家，必须要使用经济基本面分析。

索罗斯认为，通过经济基本面分析可以洞察股票指数的真正驱动力。经济基本面分析内涵丰富，主要包括对经济周期、通货膨胀指数、经济活动指标、金融指标、经济增长等诸要素的分析。其中通货膨胀指数通过零售物价、平均收益两个方面来表现，不过，就长期而言，零售物价上涨对股票价格的影响并不很大，而公司平均收益的增加，则表明该公司经济强劲成长。经济活动指标是通过对制造业产量、失业人口、国际收支余额这三个因素的考察，来预测股票的未来走势。金融指标则往往借鉴公共部门借款需求（PSBR）、货币指标、利率、汇率诸因素来确定该国家的经济实力。除此之外，索罗斯认为，经济基本面分析还应该仔细留意上市公司的业务主管的胆识、学识、公司的经营理念、公司所处的国内大气候、公司的业务经营范围动向等等。

此外，索罗斯订阅了30多种商业报刊，凡是涉及各行各业的刊物杂志，索罗斯都要订阅一份，甚至包括《肥料溶液》、《纺织周刊》，以及他还没有涉足的某些行业的杂志。根据有人统计，美国国内总共有100多家刊物、杂志把索罗斯基金会管理公司的名字列在邮寄单上，而基金会的邮寄期刊杂志的档案，收录了1500多家美国国内和国外公司出版的刊物、广告。索罗斯每天都深入阅读20到30份公司的年报，阅读多种多样的期刊杂志。他从多份年报和这些五花八门的期刊杂志中淘金，淘洗出来的不仅是各行各业的最新动态，而且还有那些对自己有启发的、有价值的、潜在的文化、社会、经济资讯，从这些资讯中，他孜孜不倦地搜寻某个公司经济的“突然的转变”，并将这种转变注入到潜意识中。只要时机一成熟，这些潜在的文化、社会、经济资讯就能快速转变成能让索罗斯确定投资方向的商机。这使得索罗斯比一般的金融投资家能更广泛地了解和掌握市场动向。

正如索罗斯自己所说，他们对一家公司下一季度会赚多少，或者年出货量是多少并不感兴趣，真正让他们感兴趣的是广泛的社会、经济和政治因素如何影响未来一段时间内某一行业或某一股票的命运。如果看到的和某支股票的市场价格之间有很大的差距，那就意味着赚钱的机会来了。

如索罗斯炒雅芳公司股票，就是从阅读大量化妆品的刊物中获取这方面的资讯。索罗斯从各种化妆品的报刊杂志中，从文化演变的趋势看到获利良机；早在雅芳的盈余开始急降之前，他便洞悉人口逐渐老化，化妆品业的营业收入也将大不如前。正如索罗斯所说：“在雅芳的案例中，投资业界很少人了解到二次世界大战后化妆品业的繁荣已经过去，因为市场趋于饱和，而且小孩子不再用那些东西。”看准商机后，索罗斯基金就以120美元的市价，借了一万股雅芳股票卖出。接下来这只股票价格大跌。两年后，索罗斯以每股20美元的价格买回股票。就像用5分钱赚25分那句老话，结算下来，每股股票赚100美元，整个基金总共赚了100万美元。索罗斯从玩雅芳公司股票所赚取的利润，主要就是从各种化妆品广告中捕捉到的有价值的商机。

索罗斯的这种把握先机的方法对购买基金股份的投资人和基金经理非常有借鉴意义，投资者一般没有充裕的时间进行基本面分析，而且有些投资者不具备一些专业知识，基本面分析更无从谈起，但他们平时可以通过各种媒体，比如网络杂志、电视、收音机等了解到很多行业的发展情况，一旦投资人预测到某一行业股票在某段时期的命运后，就会确定自己投资组合的比例。如果投资者看好这一行业的股票，就尽量选择投资这一行业股票数量最大的共同基金。如前面提到索罗斯对电子业股票的预测，如果某位投资者同时也看到了电子业的发展前景，希望投资，那么他应该选择积极成长型基金或成长型基金，因为电子业在当时属于新兴产业，这两种类型的基金可能会对此新型产业投资比例较大；如果该投资者在他的投资组合中同时选择了这两种基金，获利将非常丰厚。如果投资者在平时资讯的积累中，看跌某一行业的股票或某只股票，就应当将投资这一行业股票的基金剔出自己的投资组合中。

（二）直接到企业调查，挑选符合自己理想的上市公司股票

索罗斯经常同1500多家公司保持密切的联系，以掌握它们的业务记录、产值状况、经营状况、股票行情等等。“纸上得来终觉浅”，为了更加准确地掌握他们的实际情况，索罗斯和他的助手们直接到企业，调查该企业的经营状况和管理水准，即使在非常繁忙的时候，他也至少要和八家以上的企业主管面对面地谈话，来最终确定是否对该公司实行投资、投多少资。

索罗斯认为，只要投资者预测准确，而某一股票的市场与预见的价格相差甚远，那么这就是最能营利的股票。因此，索罗斯及其原来的高级助手罗杰斯一旦发觉某种长期性的政策变化和经济趋势对某个行业有利时，立刻预见到该行业行将景气，于是痛快淋漓地大笔购买这个行业产业公司的股票。

大概在1978年至1979年间，索罗斯经过认真的分析考查，认清了科技股的行情，那是他第一次与科技股打交道。索罗斯的合作伙伴罗杰斯认为，全世界都处在传统科技转到数字科技的过程中，因此他想抛空传统科技公司的股票，而索罗斯不但想做，而且想大显身手。

可当时科技公司的股票受到冷遇，虽然资料处理的代理业务比较兴旺，但科技公司的股票只能低价出售，因为市场规模扩展太快，供应商难以维持原有的市场占有率。而且，一旦大公司中途杀入，这些羽翼未丰的公司就会被彻底打垮。因此，这些公司难以向外筹措到资金，只能依靠自身的现金寻求发展。在这种情形下，这些公司无法应付市场需求，从而让电脑业大型公司抓住机会进入市场。这些科技公司处在很糟糕的自给自足的状态中，但索罗斯相信：如果投资者对科技股的看法改变，就会购买这些公司的股票，那么赚大钱的机会就会来临。

索罗斯和罗杰斯赶到蒙特娄出席美国电子协会的会议，花了一个星期的时间与企业经理们会面，最后他们终于掌握了这个难以控制的行业。他们选择了五个前景最好的领域，在每个领域中购买一种以上的股票。此后一两年，他们获得了丰厚的回报。

在1984年，外界极少了解的奥地利股市暴跌到只有1961年时的一半的时候，索罗斯的高级助手罗杰斯亲往奥地利实地考查。经过缜密的调查研究后，他认定机会来了，因而大量购买了奥地利企业的股票、债券。第二年，奥地利股市起死回生，奥地利股市指数在暴涨中上升了145%。

（三）寻找不成熟的市场

不成熟的市场是一般投资者不敢触摸的，而索罗斯则不同，“明知山有虎，偏向虎山行”，他偏偏有意专挑这些不成熟的市场来投资。不过，他在挑选这些不成熟的市场时，也并不是随意乱挑，而是经过了详细的市场调查，调查“这些市场必须是前景看好的”。所谓“前景看好”，索罗斯认为，必须是“在十几个月后，能把其他的投资者吸引过来”。如果前景不看好，不管多么巨大的资金投入都会赔光；如果在十几个月后，不能吸引住其他的投资者，那么投进去的本金别说赚钱，即使赚了钱，也不便于把资金抽出来，这实际上也是亏损的。

2003年索罗斯对冲基金公司成立一家新公司，新公司把目标瞄准了向那些陷入困境的公司提供贷款的新业务上。“不良贷款投资”即投资于信贷评级较差、甚至处于破产保护状态的公司所发行的股票和债券。索罗斯认为，随着经济的复苏，投资者风险承受能力正逐渐增强，“不良贷款投资”实为有厚利可图的投资机会。2002年中，各类对冲基金开始关注这些经营陷入困境的公司和垃圾债券，尤其是对美国的能源业表现出越来越浓厚的兴趣。2004年，能源公司接受了100亿美元的资金资助，其中对冲基金占据相当大的比例。此外，与传统银行相比，对冲基金更加注重发放借贷公司再出售时的价值，而非该公司未来的现金流。因此，对冲基金还给申请破产保护的美国联合航空公司提供贷款。到目前为止，索罗斯对冲基金因此投资平均赢利将近15%。

索罗斯在寻找不成熟市场中，把握了投资先机，这一投资思路值得我们借鉴，新生事物往往酝酿着发展的契机。投资人在进行投资组合时，也应适当考虑一些不成熟的市场。在购买基金股份时，大多投资者不愿意选择小型公司成长共同基金。因该基金主要投资市场资本总值较小的新型的发展中的公司。这类公司大多涉足新型产品的开发；小型公司受经济变化的影响较大，因此，投资者对它总是心存戒备，特别在经济萧条时。然而我们不能忽略的是，这些小型公司中往往蕴涵着很大的获利机会，在股市上升时，小型公司股票价格上升速度比大型公司股票价格上升速度快，因此，将这一类型的基金纳入到投资组合中不失为一种先见之明。从索罗斯的举动中，我们可以学习到，寻找不成熟的市场可以挖掘到别人挖掘不到的巨额利润。