在赢的概率最高时下大赌注

集中投资秘诀：在赢的概率最高时下大赌注

集中投资要求我们集中资本投资于少数优秀的股票。在应用中，最关键的环节是估计赢的概率及集中投资的比例，其秘诀就是在赢的概率最高时下大赌注。

——沃伦·巴菲特

其实巴菲特所谓赢的概率，就是对所投资企业价值评估的准确概率，而估值的准确性又取决于预测企业未来持续竞争优势的准确概率。

准确估值的概率计算与我们在数学中学习的概率计算有很大不同。传统的概率计算以大量的统计数据为基础，根据大量重复性试验中事件发生的频率进行概率计算。但是，我们投资的企业永远面对与过去不同的竞争环境、竞争对手及竞争手段，甚至我们投资的企业自身也在不断变动之中，一切都是不确定的，一切也都是不可重复的。所以，我们根本无法计算企业竞争成功的频率分布，也根本无法估计成功的概率是多少。

但是为了保证投资获利，我们又必须估计成功的概率。一个相似的例子是足球彩票竞猜。每一次曼联队面临的对手可能都是不同的球队，即使是相同的球队，其队员和教练可能也有了许多变化，曼联队队员的状态也会有许多变化，同时双方队员当天比赛的状态和过去绝不会完全相同，队员之间的配合也会和过去有很大的不同。那么，曼联队今天会输还是会赢呢？不管我们有多么庞大的历史数据库，也根本找不到与今天比赛完全相同的、完全可重复的历史比赛数据来进行概率估计。因而我们唯一可做的便是进行主观概率估计。虽然主观评估赢的概率没有固定的模式可依据，但我们可以借鉴股神巴菲特的成功经验，他是用打桥牌的方法来估计成功概率的。

巴菲特一星期大约打12个小时的桥牌。他经常说：“如果一个监狱的房间里有三个会打桥牌的人的话，我不介意永远坐牢。”他的牌友霍兰这样评价巴菲特的牌技：“如果巴菲特有足够的时间打桥牌，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。”其实打桥牌与股票投资有很多相似之处。巴菲特认为：“打牌方法与投资策略是很相似的，因为你要尽可能多地收集信息，随着事态的发展，在原来信息的基础上，不断添加新的信息。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你认为自己有成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，就应该随时调整你的行为方式或做事方法。”

伟大的桥牌选手与伟大的证券分析师，都具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。巴菲特说：“这是锻炼大脑的最好方式。因为每隔十分钟，你就得重新审视一下局势……在股票市场上决策不是基于市场上的局势，而是基于你认为理性的事情……桥牌就好像是在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在做着这种计算。”

投资箴言

虽然不是每个投资者都能够准确地计算出成功的概率，虽然巴菲特借助打桥牌来计算成功的概率并不合适每个人，但是我们可以学习他的这种思维模式，即时刻保持对股市全局的审视，判断什么是理性的事情，然后权衡输与赢的概率。