不同市场的比价效应

(二)不同市场的比价效应

不仅是同一市场同行业个股存在一定的比价效应，不同市场的同类个股比价效应更为明显。比如，同一上市公司在不同市场发行股票，相互之间的股价变动势必会有一定的影响，比如香港的H股等。而美国市场的变化对内地A股更有一定的示范效应，事实上，如网络股、连锁业的炒作内地A股都在时间上要晚于美国市场。当然，在2006年10月26日登录美国纳斯达克市场的一家中国概念股也可能影响到内地A股同类公司的定位。

2006年10月26日登录纳斯达克的如家快捷酒店(以下简称“如家”)确定股票发行价为13.8美元，超过了此前10～12美元的发行区间价，融资金额达1.02亿美元，以超过30倍的超额认购完成招股。此前海外投资人对如家股票认购非常踊跃，认购资金达到10亿美元。登录后二级市场的股价超过了20美元，最高价超过40美元，市盈率超越100倍，居于整个纳市的前列。

表5.6　2005年中国经济型饭店十强

需要注意的是，如家在2005年中国经济型饭店十强中居于第二位，第一位的锦江之星在A股中也有相应的股东公司锦江股份(600754)，可惜锦江股份只占有锦江之星20%的股权，而锦江之星随后则在香港市场上市。值得庆幸的是，从2005年中国经济型饭店十强中我们发现了一家尚不太引人注目的公司，排名第六位的浙江新宇之星连锁宾馆。该股公司的控股股东当时已经有媒体报道可能为ST庆丰(600576)。ST庆丰有可能被置入三块资产:①本公司控股子公司——浙江万家房地产开发有限公司99%;②本公司控股子公司——浙江新宇之星宾馆有限公司100%;③杭州白马大厦12层100%。也就是说，ST庆丰如果重组成功将拥有新宇之星连锁宾馆100%的股权，成为像如家快捷一样的连锁业经济酒店上市公司。

而关于新宇之星的状况我们也可以从新宇旅业集团的网站(http://www.xyinn.com)得到，比如报道《新宇之星借壳上市经济酒店冲浪市场》(http://www.xyinn.com/read.asp? newsid=797＆act= 84)中提到:“新宇之星是浙江地区门店数量最多、品牌覆盖地域最广的经济型连锁商务酒店。公司属下有21家宾馆(6家筹建中)、1家旅行社、1家商务服务公司。”该公司未来2～3年内计划以华东地区为中心使酒店总数达到50家以上，这需要占用大量资金，借壳上市后可以通过定向增发、公募增发等手段募集大量资本。不过，值得注意的是，本次股权分置改革拟与重大资产重组相结合。如果股东大会通过公司资产置换但否决股改方案，资产置换仍将终止。同时，ST庆丰还面临退市危机。对此，万好万家一位不愿透露姓名的人士在接受记者采访时透露，“公司已做好防范措施应对风险。而为扭亏，公司计划今年底实现盈利500多万元，2007年实现净利润3500多万元。”而另一篇《新宇之星被评为“2006中国经济型酒店品牌先锋”》的报道(http://www.xyinn.com/read.asp? newsid= 789＆act= 85)较为详细地提到了新宇之星当时的规模等情况。事实上，这些报道均是2006年年中时候发生的情况，而在2006年8月，国资委已经批准庆丰股份的股权转让，只待证监会这一关。

如此来看，庆丰股份的定位受到2006年10月下旬如家在美国上市的影响，是不是有所偏低呢?更为理想的状况是庆丰股份当时在短线冲高后还有一波小小的回调，给我们中小投资者一定的介入机会，笔者当时还作为上课的案例进行了讲解。当然，更重要的是当时庆丰股份还存在着一定的股改对价潜力。而后庆丰股份走出了一波上涨行情，股改后截至2007年1月31日的价格涨幅超过100%(如图5.10所示，图中圆圈位置为如家上市时间处)。

图5.10　ST庆丰在如家上市以来股价走势

事实上，随着2007年1月下旬的股改转增对价的实施和庆丰股份公布2006年度业绩预盈公告，一个全新的“新宇之星”连锁酒店股已经在A股市场诞生。

当然，随着越来越多的上市公司去海外市场上市，不同市场间的比价效应也会越来越常见。还有一个更为典型的牛股——苏宁电器(002024)在上市之时，一方面受到美国同类上市公司百思买(BestBuy)的成长历史的影响;另一方面，也受到了香港市场借壳上市的国美电器的比价效应的影响。具体的分析在这里就不重复了，见图5.11。

图5.11　苏宁电器2004年上市以来的走势