大数据时代中国中小企业的投融资创新

经济学家、金融和管理学教授　刘李胜

各位领导，各位来宾：

大家好！

今天和大家分享大数据时代中国中小企业的投融资创新发展，我一步一步来阐述这个主题。

最近的十多年，我主要从事并指导企业的融资和上市。在20世纪90年代前后重点研究系统科学，包括系统论、信息论、控制论、协同理论，等等。我在读博士期间，主要接受了美国经济学家西蒙教授的观点，他认为我们能够获取的信息是有限的，因此决策理性程度也是有限的。我当时非常赞同这个观点，因为常识告诉我们，你要想买一朵鲜花，没有必要跑遍所有的花店，如果你想谈一场恋爱，也不一定要和全世界的女人一起。我认为要在有限中寻找无限，相对完美中寻找一个最好的决策。现在看来，在大数据时代这个观点还是能够得到支撑的。

依据互联网、云计算、大数据强大的职能，特别是人工智能可以无限扩大人脑的功能，充分放大计算机的功能，这样可以省出很多的推理分析，直接获取结论，所以能够做出更好的决策。大数据时代提供了技术上的可行性。物联网是互联网的延伸，是物与物的关系，这样一些新技术之间有什么样的关系呢？它向人类提供了怎样的世界图景？按照我的理解，大数据、云计算、互联网、物联网依然是系统论、信息论体系的深化和拓展，由哲学层面、科学层面向技术层面进步，向可视画面来迁移和演变。

再看大数据，大家都知道数据是信息的基础，大数据是一种原始的信息，是对所有可以记录的信息的一种激活。它的特征概括为几个：海量、高速、多样、有价值。对客户来讲，信息资源或者系原始信息，需要通过一种新的处理模式，一种专业化的加工方法，把这个信息宝藏挖掘出来，变成更有洞察力和程序化的高效益信息。要做到这一点，需要通过云计算。

什么是云计算？用一个比喻来讲，云计算就像天空云海一般的分布式的计算价格，通过分布式的处理、分布式的数据库、云储存和虚拟化的技术，把海量的信息库分成不同的存储、碎片化，满足不同的决策管理和运营需求。从这个意义上讲，大数据是云计算的新能源，云计算是大数据新能源的开发方式和技术手段。至于互联网很好理解，平均计算集群至少两台以上，它可以提供一种网络的渠道、智能的载体，大数据和云计算要通过互联网的工具得到处理传输和储存，这是一种立体、非线性、符合虚拟结构的美产生的巨大性能和功能形成的新的机制，这个机制就是结构和功能的结合。但是我们要看到这种结构不是单纯设计出来的，而是经过不同的发展阶段，有一个艰难的演化过程。今天我们的大数据、云计算、互联网、物联网，都不是一天之内的突发奇想，都是经过一个演化的过程。

接下来谈谈在大数据时代，我们企业投融资将面临什么问题？或者说会出现什么样的局面？现在大家都知道，国家大力倡导大众创业、万众创新，这是具有非凡前瞻性的一个大的战略性布局。按照我们的理解，大众创业、万众创新，只是这篇大文章的上篇，还应该有全能投资、天网监管的下篇。我觉得这样强调、这样布局才是完整的。

在提法当中，刚才沈会长也讲到了要大众投资。这个提法与大众创业之间存在着内在的严密的逻辑关系，大众创业不仅是号召，更需要从13亿人口中抓住数据，解决他们的创业决心和态度，创业的业态、路径和成效，建立创业的数学模型。大众创业、万众创新除了少量的业态和模式需要复制，单纯量的扩张外，主要是需要创造。创业主要需要创造，创业就是创新，把创新分为五种情况：开发新产品或者改良原有产品，使用新的生产方法，发现新市场、新原料和产成品，把新的要素组建成新的生产体系，建立新的生产函数。这些都是创新。

在每一个环节都会涉及创新，我们现在所做的企业转型升级，不仅是结构性改革、经济结构调整、发展战略性新兴产业，而且是管理和制度的改革。但是创新有巨大的风险，特别是对于中小企业、小微企业，成立前几年都是死亡的低谷，随时面临失败，技术研发不成功，市场开发没有打开，资金链可能断裂，管理层可能会跳槽和散伙。这些都需要我们企业在不同的阶段进行不同的、阶梯性的融资。

第一个阶段，有好的创业书、好的激情和理想，但是没有钱，需要天使投资。什么是天使投资，传统意义上讲就是三个F，就是家庭的投资、朋友的投资、傻瓜的投资。所以说范围非常有限，在后续阶段需要产业投资、策略投资，等等。我们看到由于信息不对称，需要大数据、云计算、互联网把资金需求方和投资方精准连接起来，尽可能地直接让他们对接。那么就需要天网监管，也就是全面监管，大家可以想象，连资本市场非常发达成熟的国家，如果市场监管不好，也会出现很多问题，发生次贷危机。

如果在一个新市场实行全面投资，风险有多大？监管应该是多么困难。这就需要建立一种权威、高效、全员统一、灵活的监管体制，还需要借助大数据、云计算、互联网等手段依法监管、全面监管、严格监管。这三个监管是刘主席在两会期间答记者问的时候的提法，我认为讲得非常到位。所以通过体制和技术手段，尽可能地消除监管空白、监管重复和监管套利。最后要回到大数据投融资创新的主题，看看有什么创新的思路，至少可以在理论上研究和思考，提出这么几个方面，抛砖引玉。

第一，大众筹资。众筹是创业者或者是他的团队利用中国互联网等非标准化的金融机构向大众募集资金，把自己的创业梦想变成视频文字向大家展示，目标金额在目标期限内完成，算是众筹成功，网站抽取一定比例的服务费，投资者获得一定的报酬，这是一对一的融资模式。众筹主要包括项目众筹、股权众筹、股权交易众筹、证券众筹等类型。

2015年3月25日，美国的证券交易委员会发布了初期创业企业推动方案，这个方案的第四章允许成长性企业面向大众融资不超过5000万美元，美国去年允许的众筹，中小型成长性企业不超过5000万美元的众筹资金。2015年9月25日，我国发布关于加快大众创业、万众创新的文件，世界银行预测到2025年全球众筹融资达到3000亿美元，其中中国500亿美元。

第二，网络借贷。网络借贷成为P2P模式，不以银行为媒介，以互联网为平台，第三方平台为交易，自由竞价，撮合成交，不要求资产担保和抵押，只是通过人员设备技术和大数据信用评级发放贷款，借款人到期偿还本金，网贷公司抽取一定的比例。那么这种运营模式主要有传统的P2P、债权转让模式两种。2015年7月，我国央行等10个部门和三会联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，12月28日发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》，2015年9月，网络平台达到2471家，贷款余额3000多亿元，环比增长40%。

第三，供应链金融。通过信息流、资金流、物流，三流合流共享，对供应链的内部结构进行分析，利用信贷模型对供应链的不同节点、结果授信支持，这是一种创新产品，具体包括电子商务交易、在线支付、交易融资和物流管理等多个环节，把单个企业不可控的风险转变为供应链企业总体的可控风险。目前主要有银行、供应链金融2.0、电商供应链金融，还有基于电商平台的银行供应链金融，业务方面有应收账款融资、对冲融资等业务类型。据有关产业研究院报告，目前我国金融市场规模已超过10万亿元，预计到2020年，可能会达到20万亿元。

第四，区块链金融。许多年前就听说有人建议，要把所有的货币编号，这样的话货币在每一个流转的环节都有据可查，可以消除金融犯罪包括贪腐。大数据时代可以轻易地解决这个问题。区块链金融可以理解为一个计算机程序的金融账户，可以记录在这里的所有交易，包括交易的每一个节点和痕迹，去中心化，信息高度透明，不被恶意篡改，最适合证券交易、登记、结算和清算。如果采取区块链金融技术，可以大大节省交易和清算的费用，还可以有效地查处违规犯罪记录。目前在国际上，美国银行、瑞士银行等40多家银行正在组织研究，澳大利亚证券交易所、纳斯达克、伦敦证券交易所也在研究，把它用到证券市场的交易和清算、登记业务。

第五，特别募集收购公司。这种方式是美国采取的一种证券发行方式，借助于互联网来进行。简要地讲，这种方式就是有资格的金融家可以自己出钱来组建公司，这个公司里面没有业务，没有商业计划书，但是通过批准可以发行，要在18个月内找到合适的企业进行并购，如果还没有完成这个并购，那么这个公司就被注销，投资者的钱就得偿还，自己的钱就得打水漂。这个当时出现的时候，出现了很多的泡沫，但是也有几家公司是采用这种方式在美国上市。这种方式使我们想到新三板，我们的私募股权结构先期成立公司在新三板挂牌，筹到钱然后再和企业并购，这样可以降低实体企业的风险，把风险让投资机构承担起来，避免太多的新三板上市公司，现在有6000家，90%都是没有融资的，可以避免这样的问题。

最后一个问题是交易所的跨境互通互联。我们去年已经实行了沪港通，还要进行伦敦交易所和上海交易所的互联互通。大数据时代可以考虑在取得经验的基础上，实现更多更广的交易所互通互联，不仅仅是二级市场的交易，可以到一级市场，这样可以利用两个市场、两种资源更好更快发展，也有利于中国的居民跨境投资在全球配置资源，进行多元化的投资组合，对冲风险。相信在大数据时代，基于以上的这些工具，企业投融资会出现更多更好的新生事物。