【摘要】：在捐赠基金三百多年的历史中，有几个标志性的法律法规对捐赠基金的发展起到了非常大的作用。“谨慎人规则”对捐赠基金的影响在于，它为受托人和法院在管理捐赠基金投资决策的过程中提供了指导准则。捐赠基金的管理实践在过去30年的变化，在很多方面都是马可维兹现代投资组合理论的结果。
在捐赠基金三百多年的历史中，有几个标志性的法律法规对捐赠基金的发展起到了非常大的作用。第一个重要的法律法规就是1972年通过的《机构基金统一管理法案》（UMIFA）。本法案适用于美国47个州，为慈善组织及大学捐赠资金的支出、管理和投资提供了法定准则。这些准则包括:①基金的审慎投资标准;②赋予投资主管部门广泛的权力;③授权委托投资管理决策;④ 对捐赠基金使用限制的豁免方法（NACUBO，1980）。目前使用的法案对1972年的法案进行了一定的修改。新版本的法案纳入了现代投资组合理论的内容，反映了现代投资的实践和理念。
第二个主要的法规就是《谨慎投资者规则》，这是专业基金管理的基本原则。它被定义为“为其他投资者负责投资的人提供指导的标准”。受托人必须作为一个谨慎的人，为委托人的资金寻求合理的收入，实现保本增值，避免投机性投资（Barra的财务和投资手册，1986年P408）。“谨慎人规则”对捐赠基金的影响在于，它为受托人和法院在管理捐赠基金投资决策的过程中提供了指导准则。
第三个主要的理论是现代投资组合理论。马可维茨的研究把捐赠基金的重点从证券选择转到了整体投资组合的设计（Morrell，1996）。捐赠基金的管理实践在过去30年的变化，在很多方面都是马可维兹现代投资组合理论的结果。在他的研究中，马可维兹对风险和回报的关系进行了量化。他发现，如果均值、标准差和证券的集合回报的相关性被理解，那么就可以创建一个在一定风险水平下获取最高回报的整体投资组合（Markowitz，1956）。因此，他提出的资产组合理论从根本上把金融研究变革成了一个独立的研究领域。
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