宁波市航运企业融资渠道的现状

宁波航运企业现有的融资渠道有银行贷款、船舶融资租赁、债券融资、民间集资等。据宁波市港航管理局提供资料，由表5-2可知，2008—2010年宁波市航运企业运用银行贷款融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的71.31%，运用股票、债券融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的11.94%，运用融资租赁融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的9.47%，运用民间融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的2.64%。由表5-3可知，2010年宁波市航运企业运用银行贷款融资方式进行融资所得资金占所有融资金额的79.56%，运用融资租赁融资方式进行融资所得资金占所有融资金额的8.78%，运用民间融资方式进行融资所得资金占所有融资金额的5.15%。

表5-2　2008—2010年宁波市航运企业融资数据分析

资料来源：宁波市港航管理局。

表5-3　2010年宁波市企业融资数据分析

资料来源：宁波市港航管理局。

银行贷款是航运企业传统的融资方式，银行通过聚集各种闲置资金贷给航运企业，使得航运企业方便地筹措到发展船队所需的巨额资金。尽管宁波航运企业融资渠道有所拓宽，但向银行借款为主的融资大格局并没有得到根本转变。据宁波市港航管理局提供资料，2010年宁波市航运企业银行贷款为270470万元，是以船值的40%～60%为比例进行抵押贷款，此贷款比例占贷款总额的79.56%（见表5-3）。对照表5-2、表5-3可知，2010年的银行融资额度比2008年、2009年都有所增加。宁波的各大银行中，交通银行、中国银行、宁波银行、浦发银行、招商银行等均对航运企业进行贷款以及融资租赁。一些以前没有介入航运领域的银行，诸如浙商银行、杭州银行等正在发展这方面的业务。例如，宁波海运港口和长江流域，航运足迹遍布世界30余个国家、60多个港口。" class="calibre9">^[1]利用固定资产进行担保、抵押贷款，用总公司的固定资产、信用进行担保贷款（见表5-4、表5-5）。

表5-4　宁波海运银行借款（抵押）

资料来源：根据宁波海运2006—2007年年度报表整理。

表5-5　宁波海运银行借款（担保）

资料来源：根据宁波海运1999—2001年年度报表、2007年年度报表整理。

船舶融资租赁在国外是较为普遍的一种融资方式。船舶融资租赁是指航运企业向融资租赁公司、信托公司或其他专业金融机构融资租入船舶，按期交纳租金，船舶的所有权非航运公司所有，但最终能以优惠的方式取得船舶的所有权的一种融资行为。融资租赁方式的租赁期限一般较长，承租人的租费支付期可长达15年，比银行贷款期限更长。据宁波市港航管理局提供资料，2010年宁波市航运企业船舶融资租赁所获资金为29838万元，此融资比例占融资总额的8.78%（见表5-3）。同时，由表5-2可知，2008—2010年宁波市航运企业船舶融资租赁的累计融资额度占总融资额度的9.47%。对照表5-3可知，2010年的船舶融资租赁额度比2008年、2009年都有所增加。自国际金融危机爆发以来，2008年上半年达到巅峰状态的宁波航运业，行情急转而下，货源严重萎缩，船舶滞港待泊时间延长，一度出现不少船舶处于半停航、停航状态。秦皇岛到宁波的煤炭运价从150元/吨跌到25元/吨。宁波市航运企业经营惨淡，但是也有企业嗅到了商机。例如，宁波海运、宁波市丰华船务有限公司散货船各一艘，2.14万吨国内航行散货船2艘。" class="calibre9">^[2]、宁波海州船务有限公司善于捕捉行业复苏气息提早布局，通过船舶融资租赁方式进行逆势造船，进而扩张公司运力（见表5-6），公司分别从招商银行金融租赁有限公司（以下简称招商租赁）、中航国际租赁有限公司（以下简称中航租赁）民用飞机、机电、运输设备等资产的融资租赁及经营性租赁。业务领域涉及：飞机、飞机发动机等航空产品的租赁；船舶、铁路机车等运输工具的租赁；生产用设备、电力设备等的租赁；通信设备、印刷设备、医疗设备、科研设备等的租赁。" class="calibre9">^[3]、华融金融租赁有限公司（以下简称华融租赁）银行业监督管理委员会批准主营融资租赁业务的非银行金融机构。公司原名浙江金融租赁股份有限公司，前身为成立于1986年的浙江省租赁公司，是国内最早成立的融资租赁公司之一。" class="calibre9">^[4]、交通银行金融租赁有限公司等融资租赁公司获得资金。

在船舶融资方面，租赁融资比重不断加大。据宁波市港航管理局提供资料，2010年宁波市航运企业融资租赁比例占融资总额的8.78%（见表5-3）。虽然船舶租赁金额与银行提供的贷款相比仍有较大差距，但从发展趋势以及租赁本身在船舶融资方面所具有的优势来看，租赁企业在船舶投融资领域所占的份额无疑将越来越大。租赁企业在船舶租赁业务领域不仅扮演资金提供者的角色，还创造各方合作共赢的平台，推动船舶制造业技术进步，促进航运产业链各环节的合作和共赢。以船舶融资租赁的方式造船促进了宁波市航运企业发展，成为航运业发展史上的一座里程碑。船舶融资租赁在宁波市航运融资中的作用主要体现在如下几方面：第一，为航运企业购买船舶提供融资，并且船舶融资性租赁正在努力成为除银行贷款以外最重要的船舶融资方式之一。第二，与融资相结合的船舶投资，作为支持宁波航运业发展的重要力量。第三，促进宁波航运业的发展，提升宁波航运业市场竞争力。第四，促进宁波航运产业链各方合作共赢，推动我国船舶制造业技术进步。

表5-6　宁波航运企业融资租赁项目

续表

资料来源：根据宁波海运2008—2009年年度报表、宁波丰华船务有限公司网站、华融租赁网站整理。

债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式。股票融资是指航运企业通过发行股票的方法进行融资。股票融资的特点在于资金不需要返还，股票是一种永久性证券，投资者无权中途抽回资金，这为航运企业资产的完整和稳健经营提供了有力的保障。股票融资的优点有：没有固定的支付负担；经营风险较分散化；增加了公司的信用价值；改善了公司管理水平；普通股融资相对于债务融资更方便容易。股票融资的缺点主要有：发行新股的同时稀释了原公司的股份，削弱了原有股东对公司的控制权；公司上市后，其经营成果和财务状况都要公开，接受公众股东的监督；同时也增加了被收购的风险；资本成本比较高。债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增加。据宁波市港航管理局提供资料，由表5-2可知，2008—2010年宁波市航运企业股票、债券融资的累计融资额度占总融资额度的11.94%，所获资金为120000万元。

宁波海运是宁波唯一一家于1997年4月23日在上海证券交易所上市的航运企业。2011年宁波海运总股本为87114.57万股，总资产达68.96亿元人民币，净资产达24.65亿元人民币，拥有一支由14艘船只组成，从5000吨级至7万吨级国内沿海和远洋散货船为主体、总运力近72万载重吨的海运船队。近年来该公司年货运量超过1500万吨，主要经济技术指标在全国同行业中名列前茅，为股东提供了良好的回报。2007年12月26日，中国证监会以证监发行字〔2007〕373号文核准了宁波海运非公开发行A股股票的发行。2008年1月9日，宁波海运2007年度非公开发行A股股票新增股份上市手续获得上海证券交易所的批准。经中国证券监督管理委员会核准，宁波海运非公开发行股票不超过68888900股，发行价格为9元/股，募集资金于2007年12月28日到位，并于2008年1月4日经立信会计事务所有限公司验资，募集资金净额为60804.83万元（见表5-7）。

表5-7　宁波海运非公开发行A股

资料来源：根据宁波海运2001—2010年年度报表、宁波海运2011年半年度报表整理。

由表5-7可知，宁波海运将2001年募集的资金用于购买价值650万美元1.8万吨二手散货轮和购买价值1200万美元6.5万吨二手散货轮；将2002年募集的资金用于购买价值1200万美元7万吨二手散货轮、购买价值9300万元5.5万吨二手散货轮、购买价值7500万元4万吨二手散货轮和购买价值3800万元2万吨二手散货轮；将2008年募集的资金用于购买价值29795.13万元5.2万吨二手散货轮（“明州58”轮）和购买价值40000万元5.45万吨散货轮（“明州76”轮）。

2008年9月20日，宁波海运发布了《宁波海运股份有限公司关于发行短期融资券的提示性公告》。2008年10月8日，宁波海运完成了2008年短期融资券的发行，该短期融资券由上海银行股份有限公司主承销，通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场以附息方式公开发行，发行额为6亿元人民币，期限365天，单位面值100元人民币，发行利率为5.28%。2009年12月24日，宁波海运完成了2009年短期融资券的发行，该短期融资券通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场以附息方式公开发行，发行额为6亿元人民币，债券期限为365天，单位面值为100元人民币，票面利率为3.80%，由上海银行股份有限公司主承销（见表5-8）。同时，2010年12月16日，宁波海运收到中国证券监督管理委员会《关于核准宁波海运股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2010〕1818号），核准公司向社会公开发行可转换公司债券，向社会公开发行面值总额72000万元可转换公司债券，期限5年（见表5-9）。

表5-8　宁波海运发行短期融资券

资料来源：根据宁波海运2008—2009年年度报表整理。

表5-9　宁波海运公开发行可转换公司债券

续表

资料来源：根据宁波海运2011年半年度报表整理。

由表5-9可知，宁波海运将2011年通过发行可转换债券所募集的资金用于购买3艘4.75万吨大灵便型散货轮和1艘5.7万吨散货轮（“明州78”轮）。宁波海运将融资得到的资金用于购置货轮，严谨投资，优化资源配置，不断增强企业整体实力，致力于实现股东回报的最大化。

民间资金融资包括鼓励民间游资和闲散资金采取联合、联营、集资、入股等方式进入，通过实行特许权投招标、选择项目法人的方式吸引民营资本进入，通过盘活存量资产吸引民营资本，通过资本置换吸引民营资本。民间资本进入航运企业融资市场，具有融资速度快、资金调动方便、门槛低等优势。因为宁波民间存在大量闲散资金，可以将分散在民间的资金集中起来，投入到具有潜力、处于起步阶段的航运企业。因此，航运企业也可以利用民间资金渠道来补充融资手段的不足。所以，部分航运企业为了生存需要，不得不在很大程度上依赖民间资金借贷进行融资，即为“千人扛起万吨轮”^[5]。据宁波市港航管理局提供资料，宁波市航运企业2010年一年宁波民间融资金额17510万元，在2008—2010三年间宁波总融资金额为26552万元。

注释

[1]宁波海运主要经营我国沿海、长江货物运输、国际远洋运输等投资业务。多年来公司利用宁波深水良港的地域优势，立足海运主业，致力于运力规模发展和经营结构调整，已形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局，经营辐射全国沿海港口和长江流域，航运足迹遍布世界30余个国家、60多个港口。

[2]宁波市丰华船务有限公司成立于1995年8月，公司经过10余年的海运业务经营，已积累了一定的人才优势和资源优势，现拥有1.6万吨和2万吨国内航行散货船各一艘，2.14万吨国内航行散货船2艘。

[3]中航国际租赁有限公司是由中航投资控股有限公司控股的专业公司，致力于为中航工业成员单位提供融资租赁为主要形式的金融支持和相关增值服务，并逐步成为军工企业乃至国内、国际企业融资租赁的重要平台。中航租赁主营民用飞机、机电、运输设备等资产的融资租赁及经营性租赁。业务领域涉及：飞机、飞机发动机等航空产品的租赁；船舶、铁路机车等运输工具的租赁；生产用设备、电力设备等的租赁；通信设备、印刷设备、医疗设备、科研设备等的租赁。

[4]华融金融租赁股份有限公司，成立于1988年，其前身为浙江省租赁有限公司鄞县办事处，是经中国银行业监督管理委员会批准主营融资租赁业务的非银行金融机构。公司原名浙江金融租赁股份有限公司，前身为成立于1986年的浙江省租赁公司，是国内最早成立的融资租赁公司之一。

[5]资料来源：中国船舶工业行业协会网站。