资本流动控制不当，增加金融风险

在诸多生产要素的国际流动中，最不确定、风险最大的是资本的跨国流动，资本是其他生产要素流动的载体，同时这个载体如果控制不当，也可能产生更大的风险。国际直接投资带动了生产要素的国际流动，但是没有项目支撑的私人资本如果大量流动甚至可能产生危机。拉美金融危机、东南亚金融危机都和私人资本的大幅流入流出有关，在自由主义经济模式下，资本自由流动，而“敏锐”的国际资本一看到市场的风吹草动就会大规模地流入或流出，在羊群效应的带动下加剧金融风险。发展中国家在金融监管上一般存在技术缺陷，金融风险在国际炒家的干扰下不断扩大，引发金融危机和社会动荡。

国际直接投资与国际间接投资相比在风险控制上相对较容易，一般发展中国家通常会首先放开国际直接投资进而放开间接投资，这是正常的政策思路。但是，即使在国际直接投资的模式下，仍然存在大量的热钱，如果放开间接投资，那么更需要提高风险监管能力。发生金融危机的拉美、东南亚等发展中国家共有的特点就是放开了国际间接资本自由流动的同时，缺乏对这些资本流动的监控，以至于没有在风险爆发的早期发现问题、解决问题。金融风险一旦扩大将产生大量扩散效应，可能引发区域甚至全球金融危机。发展中国家的金融监管通常是短板，借助要素流动实现产业升级需要通过完善法律法规、培育高水平的人才、规范执法程序、加大处罚力度等控制资本流动，防范金融风险。

本章在研究中国产业升级路径的基础上，提出了中国未来产业升级的政策建议并为发展中国家的产业提供了借鉴。在全球化的背景下，借助要素流动成为一国实现产业升级的必然要求。中国的产业发展虽然存在四个产业升级路径，但是四个路径有内在的逻辑关系，存在效应路径构成了第一阶段，其他三个效应路径构成了第二阶段。中国的产业升级路径需要优化，使升级路径更多地从第一阶段转向第二阶段。因此，中国在继续对外开放的基础上还需要进一步规范外资准入，提高要素流入质量；构建有利于自主创新的政策体系，提高国内技术水平，实现自主式发展；推进多元化经济合作，构建以投资促进贸易的外部支撑体系，加大对外投资力度，促进要素双向流动等优化中国产业升级路径。借鉴中国的产业升级，本章指出发展中国家可以通过六个步骤实现依靠要素流入进行产业升级：第一步，评估国内要素禀赋状况，确定潜在产业；第二步，建设必需的基础设施，完善营商环境，为流入要素创造基本条件；第三步，制度优惠政策，激励要素流入；第四步，构建创新机制，鼓励自主创新，提高国内企业的创新能力，促进本国要素升级；第五步，推动技术创新产业化，培育优势产业，实现产业升级；第六步，重新评估要素禀赋结构，为下一次产业升级做准备。最后指出，在产业升级的同时也可能带来一系列的风险，可能由于引入了竞争性要素挤占国内市场，也可能国内市场改革不到位导致产业升级路径受阻，还可能对资本流动控制不当，增加了金融风险。