相关变量及数据

二、相关变量及数据

在借鉴现有相关研究成果的基础上，本节利用了56个国家或地区的经济数据进行了实证分析和考察，试图对当前影响全球经常项目失衡多种经济变量的影响作用进行实证检验。附录中报告了本节所采用56个国家或地区的具体名称以及相关原始数据的来源。本节所引入的解释变量有些是为现有经常项目的理论所突出强调(参见本书第二章理论回顾)。例如，政府财政收支、生产率、贸易条件等，有些解释变量则是在现有理论研究或者实证研究结论中突出刻画了这些变量对于经常项目收支的影响作用。本节所进行实证研究的解释变量是各国或地区经常项目差额占GDP的比率，对于被解释变量下面则分别进行说明:

1.政府财政收支(gfb)，政府财政收支变量是由各国或地区政府的财政收支差额占据GDP的比率来表示。现有关于经常项目影响因素的实证研究考察了政府财政收支的影响作用，例如Chinn和Ito(2005a)。对于实证研究所考察政府财政收支与经常项目收支“双赤字”假说的相关实证研究结果，我们已经在本书第二章的第三节中予以报告。

2.净对外资产(nfa)，净对外资产直接影响着经常项目差额，例如，我们从Obstfeld和Rogoff(1996)所推导出的经常项目决定等式^[4]可以看出净对外资产对经常项目收支的影响作用。对于这个解释变量我们用净对外资产占GDP的比率来表示。在Gruber和Kamin(2007)的研究中，由于他们的数据来源缺失一些国家或地区净对外资产，他们采用滞后一期的经常项目差额来替代。

3.相对劳动生产率(rlp)，采用各国或地区劳动生产率相对于美国劳动生产率的比值来表示。样本国家或地区劳动生产率采用以1990年美元所表示的各国人均劳动生产率，样本的原始数据来自Groningen增长和发展中心(2007)的全球劳动生产率的数据库。

4.资本形成率(fkrate)，该指标主要是考察投资对经常项目差额的影响，采用样本国家或地区国民经济统计账户中资本形成额占GDP的百分比来表示。该项指标刻画了国民经济中投资对经常项目收支的影响作用。

5.贸易开放度(topen)，采用商品和服务出口额和进口额之和与本国GDP的比值来表示。一个国家对外贸易开放程度反映了该国宏观经济政策特征，这与该国经常项目决定因素存在密切联系。

6.金融开放度(fopen)，该指标是测量一个国家在对外经济往来中金融项目的开放程度，Chinn和Ito(2005b)对这个指标针对163个国家或地区进行计算，本节金融开放度指标数据来源于Chinn和Ito(2005b)的研究结果。

7.相对人均收入(rincome)，劳动要素丰裕的发展中经济体应该是资本的净流入国，而资本要素丰裕的发达经济体应该是资本净流出国，这样发展中经济体经常项目会出现赤字而发达经济体经常项目会出现盈余。同时，人均收入的高低从需求方面会影响到本国的经常项目收支差额。

8.金融深化(fdpng)，该指标衡量金融体系发展深度。一般观点认为金融深化程度越深就会引致更多的储蓄，然而也有研究者认为金融深化会减少对预防性储蓄的需要。在金融深化对于经常项目不平衡影响方面，例如Bernanke(2005)指出金融发展会通过降低新兴亚洲的储蓄率而纠正当前的全球储蓄过度供给进而促使全球经常项目失衡问题得到解决。本节中金融深化的指标是采用私人信贷占GDP的百分比来衡量，这项指标来自世界银行经济学家Beck et al(2006)的研究结果。

9.人口依赖比率(agedpr)，该指标测量16岁以下和64岁以上人口与16～64岁劳动年龄人口的比率。生命周期理论强调了人口年龄结构的重要性。如果一个国家具有较高的工作年龄人口比率，那么这个国家将会有较高的私人储蓄率;相反如果这个国家进入老龄化社会并且开始不储蓄，那么总储蓄率就会下降。最终，人口年龄结构会通过储蓄渠道作用于该国的经常项目收支。Masson等(1998)对于私人储蓄的决定因素的国际经验研究结果表明人口依赖比率是私人储蓄的关键决定因素之一。

10.贸易条件变化率(totchg)，该指标是贸易条件调整(以本国货币衡量)的年变化率。贸易条件变化对经常项目收支的影响在经常项目决定因素理论和实证研究文献中得到突出重视。贸易条件的变化直接影响着贸易收支和经常项目收支。而且，一个国家贸易条件容易变化对国际资本的吸引性相对较低。

11.实际汇率变化率(rexchg)，该指标是各国货币对美元名义汇率通过各国GDP折算因子和美国零售商品价格指数所计算出来的实际汇率的年变化率。