英国公司治理结构模式的特点

二、英国公司治理结构模式的特点

从总体上说，英国的公司治理模式中外部市场治理发挥的功效比内部治理更为显著。这种“市场导向型”的治理结构主要有以下特点：

第一，从所有权对经营权的约束有效性来看，由于公司的投资者较为分散，公司的股权结构也就较为分散。在这种情况下，投资者就容易产生“搭便车”的心理，因此，所有者对经理的直接约束相对较低。

第二，从所有权对经营权的约束方式来看，在直接融资方式下，由于产权可以自由流动，投资者一般采取“用脚投票”的约束方式，从而一方面实现将资金投向高利润的企业，另一方面又达到惩罚管理者的结果。这样就形成了一个活跃的“公司控制市场”，经营者可能会因投资者资金大量转移、股票价格大幅下跌而被公司解雇，也就可能会因公司被收购或兼并而淘汰出局。可见，经理市场竞争的激烈性和残酷性都对经理提出了较高的要求，也为公司对经理业绩的考核提供了一个较为直观的指标。

第三，从激励机制的角度看，在直接融资下，由于公司的投资者较多，组织起来共同管理几乎不可能，所有权与经营权的分离程度也较高，股东要想让经营者更好地为自己服务就要付出更高的代价，即更高的代理成本。因此，经理人的收入是相当高的，常常享受持有股票期权、期股等方面的待遇。

第四，从公司行为目标来看，资本市场和证券市场都比较发达。一般认为其市场是有效的，股票价格是上市公司业绩的综合反映，是投资者关注的焦点，公司的行为目标偏向于总资产收益率和股票价格的上升。

第五，从董事会的组成来看，由于众多的所有者不可能同时行使其所有者的参与决策权，作为股东的代理人即董事会就要为股东权益最大化服务。董事会的构成及其权利和义务的约定也就更为重要。因此，董事会作为公司资产控制权的拥有者，往往在公司治理结构中具有非常重要的地位，掌握很大部分权力，有实力对公司的人事安排做出重大变动。