企业投融资战略环境分析

三、企业投融资战略环境分析

企业是一个开放的经济系统，在投融资战略实施过程中，企业应当把握环境的现状及将来的变化趋势，利用有利于企业的投融资机会，规避环境因素可能带来的风险，这是企业投融资战略规划中的首要问题。影响企业投融资的外部环境涉及的范围很广，其中最为密切相关的主要有政治法律环境、金融市场环境、经济环境、技术发展水平和社会文化环境、行业环境和竞争对手状况等。

1.法律环境

法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。改革开放以来，我国明显加快了法制建设的步伐，尤其是经济立法，现在已经初步形成体系并日趋完善。如我国先后出台和修订了《公司法》、《会计法》和有关税法、《票据法》等。这些法规既为企业投融资提供了规范化的环境，又对企业投融资活动提出严格要求。例如《公司法》为企业生产经营的主要方面作出了规定，包括股票的发行和交易、债券的发行和转让、利润的分配等。

即将颁布的《物权法》作为一部保护私人财产的法律，将为投融资提供强有力的法律保障。以目前看到的《物权法》草案来看，一方面，民营企业在生产经营运作过程中，企业的效益将最终表现为具有法律意义的所有权。《物权法》出台后会给民企的经营、投资以及商业合作提供一个法律的明确规定，它不但规定所有权的内容，而且细分各个层面上的权能。民企在维护企业合法利益时在相当程度上可以在物权法里找到充分的法律依据。另一方面，《物权法》的出台，将在权利质押方面给民企的投融资提供明确的法律操作基础。目前有很多民企在和银行打交道、寻找投资伙伴开展商业合作时，经常会涉及权利质押方面的问题。但在《物权法》出台以前，并没有明确的法律条文对此作出具体可操作的规定:民营企业可以充分利用《物权法》在有关权利质权以及所有权方面的规定作为一种有效的融资手段，大胆地进行投融资活动^[12]。

2.金融市场环境

金融市场是指资金筹集的场所，如货币资金借贷场所、股票、债券的发行和交易场所、黄金外汇买卖场所等等。金融市场对企业的投、融资战略产生重要的影响。首先，金融市场是企业投资和融资的重要场所，金融市场上有多种融资方式，企业需要资金时，可以到市场上选择适合自己需要的方式融资，企业有了剩余的资金，也可以灵活选择投资方式，为其资金寻找出路。因此金融市场的存在有利于企业加速资金周转，降低资金成本。其次，企业可以通过金融市场使长短期资金相互转化。另外，金融市场为企业的投、融资提供有意义的信息，金融市场的利率变动，反映资金的供求状况；有价证券市场的行市反映投资人对企业的经营状况和盈利水平的评价。这些都是企业经营和投融资的重要依据。

长期以来，我国金融市场提供的融资以银行间接融资为主，因此，企业再融资方式的选择上较为单一，同时，我国信贷领域保留着较强的行政化特征。另一方面，银行贷款注重客户的经济性质，对国有企业贷款限制较少，对非国有企业贷款条件较为苛刻，阻碍了非国有企业经营的发展。在证券市场方面，我国从20世纪80年代末开始发展证券市场，虽然直接融资发展迅速，但比重仍然偏小。此外，我国对证券市场的行政管理也抑制了企业的融资进程，例如我国股票发行额度管理方法增加了企业直接融资的成本。因此，企业融资战略的规划与实施必须考虑我国目前金融市场的不规范产生的负面影响。随着国外风险投资机构进入我国的资本市场，同时国内逐渐设立了一些准风险投资基金，企业的融资渠道正在逐渐增多，特别是高科技企业在制定融资战略过程中可以充分考虑通过引入风险投资实现战略目标。

3.经济环境

经济环境是指企业所面临的宏观经济现状，主要有以下几个方面:

（1）经济发展状况。国民经济发展的速度对企业的投融资战略有重大影响。近几年，我国经济增长比较快，企业为了跟上这种发展并在同行业中保持其地位，需要相应增加厂房、机器等，这种增长需要大规模地筹集资金，如举债或发行股票等。经济的波动直接影响市场供求关系，销售下降时，企业的资金周转就会面临紧张局面，投融资战略规划就需要对这种波动有所准备，筹措并分配足够的资金，用以调整生产经营活动；销售上升时，企业资金相对宽松，应当考虑利用闲置资金进行短期投资，以实现企业利润最大化。

（2）通货膨胀。通货膨胀不仅对消费者不利，给企业理财也会带来很大困难。企业对通货膨胀本身抵制能力较差，但是为了实现期望的报酬率，必须调整收入和成本，或采取套期保值等方法减少损失。

（3）利率波动。银行贷款利率的波动，以及与此相关的股票和债券价格的波动，既会给企业以机会，也是对企业的挑战。如在选择筹资来源时，在预期利率将持续上升时，以当前较低的利率发行长期债券，可以节省资金成本，但若后来事实上利率下降，企业就要承担比市场利率更高的资金成本。

（4）政府的经济政策。国家政府具有调控宏观经济的职能。国家对某些企业、某些地区、某些经济行为的优惠、鼓励构成了政府经济政策的主要内容，这些因素的变化对企业的投融资战略会产生引导作用。

4.技术发展水平

当今社会，技术进步是企业在产品市场上获胜的终极保证，技术对企业的生存与发展具有至为重要的战略意义。新技术的产生能够引发一场社会性技术革命，创造出一批新产业，同时淘汰一批旧产业。例如近年来互联网的发展已经给许多企业创造了巨大的商业机会，使企业直接与供应商和客户接触，不仅使企业获得大量的信息，还降低了企业的交易成本。

5.社会文化环境

社会文化对物质文明的作用不仅表现在间接方面——通过维护和发展生产关系，促进物质生产的发展；还表现在直接方面——成为影响和激发人们生产和消费积极性的精神力量。在社会文化方面，关键性的战略因素有生活习惯、生活方式的演变、就业预期、人口状况等。社会文化环境影响着企业产品的服务范围，引导企业的投资战略决策。例如钢铁本身似乎和文化没有关系，但是它可以生产汽车、楼房，这已经完全是文化的产物。因此企业为了占领市场，赢得良好的投资效益，必须注重研究文化环境、体会文化环境中人们的价值观念、人生意义等较为抽象的文化理念，以此作为企业制定投资战略的重要依据^[13]。