把鸡蛋放到一个篮子里

一个农场主在买进某个农场之后，发现他的农场附近农田的价格下跌了，于是也把自己的农场卖掉了。每个人都知道这是愚蠢的，但到了投资市场上为何人们却争相效仿这个农场主呢？

这就如同一个投资者仅仅因为最近的一个成交价下跌而出售他的股票，或因上一个成交价上扬而买进股票。试想，即使购下了整个股市里所有公司的股票，也不能逃出“股灾”的冲击，难道买下几百种股票就能做得到吗？

这是巴菲特早年对全世界投资者说过的一段话，在这段话的背后，隐藏着巴菲特一个特殊的投资理念。

长久以来，投资界就流传着一句名言：“不要把所有的鸡蛋放进同一个篮子里。”它的意思就是要投资者尽量分散投资，从而降低因单只股票下跌所带来的风险。具体的理由是：把鸡蛋放进不同的篮子，这样可以规避一损俱损的风险。很多的投资者知道这句名言，也是照着这句名言的意思去做的，但是，这句名言真的有用吗？

作为投资界的泰斗级人物，巴菲特对待投资的态度却正好与这句名言相反，他是十分反感分散投资的。在巴菲特的理念中，投资应该像马克·吐温说的那样：“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。”

把鸡蛋放在一个篮子里，可以被看作巴菲特最成功的投资理念之一，也是我们应该向他学习的地方。

关于投资对象的多少，很多投资者误以为是“篮子”越多越能分散风险。但他们没想到的是“篮子”越多交易成本和管理成本也就越高。但投资者须知集中投资的策略基于集中调研、集中决策，在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭里的子女所受的照顾多一些。

举一个例子：如果我们有成千上万的投资机会可以选择，而且也确实同时选择了它们当中很多甚至全部的项目，那我们最终的结果却很可能是非常糟糕的。因为我们的资本和精力是有限的，一下子将注意力分散在那么多的对象上面，很难保证不出现思考或者决策中的纰漏。而且对于很多股票来说，它们都是和市场紧密联系的，很可能随大盘上涨而上涨，随大盘下跌而下跌。在这样的情况下，一味地追求分散投资是很容易出现不可挽回的局面的。

巴菲特对这种投资手段并不认同，他认为分散化投资策略其实只是针对无知投资者的一种保护。对于那些知道他们正在做什么的人，“篮子”越多越没有意义。而他也明确表示了自己的选股态度：“我不会同时投资50种或70种企业，那是诺亚方舟式的传统投资法，最后你会像开了一家动物园。我喜欢以适当的资金规模集中地投资于少数几家企业。”

在对待投资上面，巴菲特采取的策略是集中投资。他这样的策略来自现代市场经济学之父凯恩斯。

凯恩斯对于投资的看法是集中好过分散，在他看来无论是对于收益而言还是对于风险而言，集中的投资选择都是远远优于分散性投资的。从概率学上面来讲，单一的集中投资所可能发生亏损和盈利的概率都是50%，但是如果将投资分散到两个对象上，那么盈利的概率就下降为25%而亏损的概率则上升为75%，因为投资者在投资过程中要支付高昂的交易费用和时间成本、机会成本，那么不盈利实际上等于亏损。因此，抛除盈利的概率，其他情况就都为亏损。而亏损的概率也会随着投资对象的增多而逐渐升高。

如果对上面的概率有疑惑，那么我们再从另一个方面对比分散化和集中投资策略的不同：我们假定分散化投资策略中包括有100只不同的股票；而集中化投资策略只有5只股票。那么分散化组合中某只股票的价格上涨了一倍，整个组合的价值只上涨1%。但如果集中化投资组合中的同一只股票上涨了5%，那整个组合为投资者带来的净资产提高则达到20%。而如果分散投资组合的投资者想要实现同样的目标，他的组合中就必须有20只股票价格翻倍，或者其中的一只上涨2000%。我们想，找出一只价值可能翻倍的股票和找出20只价格可能翻倍的股票，哪个更容易些？答案自是不言而喻了。

巴菲特正是看到了这一点，因而他也采取集中的策略进行投资，这种策略就是——只投资在少数他非常了解的企业的股票上，而且打算长期持有。但巴菲特也并非完全不顾及风险的因素，他在降低投资风险方面的做法就是在确定投资之前，先小心谨慎地对投资对象进行分析。巴菲特说过：“如果一个人在一生中，被限定只能做出十种投资的决策，那么出错的次数一定比较少，因为此时投资者更会审慎地考虑各项投资，才做出决策。”

美国著名财经杂志《福布斯》的专栏作家马克·赫尔伯特根据有关数据整理后的检验结果证明了一个事实：如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。这也就表明了，巴菲特其实是将自己大部分的精力集中在15只股票以下，而其他的股票只不过是巴菲特在还有时间、精力的基础上的“消遣”之作。

对于我们普通的投资者来说，巴菲特集中投资成功的启迪固然重要，但更重要的是他选择篮子、看住篮子的本事。

投资者需记住一点，分散化投资如果持股过于复杂，失败的可能性将增加。同时也要认识到，为了获取更大的收益而进行集中投资，这样的做法无可厚非，关键是你有选择篮子的眼光和看好篮子的本领，一旦选择的对象出了错，那出现的严重损失也是不可避免的。