君家在河北，我家在山西（二）。百岁本无业，阴阴仙李枝（三）。尚书文与武，战罢幕府开（四）。君从渭南至，我自仙游来（五）。平昔苦南北，动成云雨乖（六）。逮今两携手，对若床下鞋（七）。夜归碣石馆，朝上黄金台（八）。
我有苦寒调，君抱阳春才（九）。年颜各少壮（一〇），发绿齿尚齐。我虽不能饮，君时醉如泥。政静筹画简，退食多相携（一一）。扫掠走马路，整顿射雉翳（一二）。春风二三月，柳密莺正啼。清河在门外，上与浮云齐（一三）。欹冠调玉琴，弹作《松风》哀（一四）。又弹《明君怨》（一五），一去怨不回。感激坐者泣（一六），起视雁行低（一七）。翻忧龙山雪，却杂胡沙飞（一八）。仲容铜琵琶（一九），项直声凄凄（二〇）。上贴金捍拨，画为承露鸡（二一）。
君时卧枨触（二二），劝客白玉杯，苦云年光疾，不饮将安归？我赏此言是，因循未能谐（二三）。君言中圣人（二四），坐卧莫我违。榆荚乱不整，杨花飞相随。上有白日照，下有东风吹。青楼有美人（二五），颜色如玫瑰（二六）。歌声入青云，所痛无良媒。少年苦不久，顾慕良难哉（二七）！徒令真珠肶，裛入珊瑚腮（二八）。君今且少安，听我苦吟诗。古诗何人作？老大犹伤悲（二九）。
（一）枢言：草阁主人的字。从诗意看，这位草阁主人系作者居卢幕时的同僚，姓李。本篇约作于大中四年春，是作者在枢言草阁上的题诗。枢言二字，可能取义于《易·系辞传》“言行君子之枢机”。
（二）君：指枢言。河北：今河北省及今河南、山东二省黄河以北一带地区。山西：指陇山以西地区。李唐王室源出陇西李氏，李商隐远祖与李唐王室同宗，故说“我家在山西”。
（三）业：产业。仙李：《神仙传》说，老子生而能言，指李树为姓。唐朝皇帝奉老子李耳为祖宗，商隐与枢言又都自称是唐宗室，故说“阴阴仙李枝”。阴阴，枝叶繁茂貌。两句说二人虽世代无产业，却和李姓王室同属神仙李耳的支派。作者《上尚书范阳公启》说自己“无文通半顷之田，乏元亮数间之屋”，可为“无业”之证。
（四）尚书：指卢弘止。大中三年，卢弘止以检校户部尚书出为徐州刺史、武宁军节度使。这两句说，卢弘止尚书兼有文才武略，在讨伐刘稹的战事结束以后，又重开幕府，罗致人才。
（五）渭南：唐京兆府属县，今陕西渭南县。枢言在入卢幕前曾在渭南任职。仙游：指盩厔（今陕西周至）县，唐京兆府属县。县中有仙游乡、仙游泽。商隐于桂管归后曾被选补为盩厔尉，旋为京兆尹留假参军。假即暂代之意，类似后世的暂借、借调，其本职盩厔尉并未正式解除，所以说“我自仙游来”。商隐与枢言在入卢幕前盖同为京兆府僚属。
（六）乖：背离，分离。两句说平生苦于南北奔波，与枢言时常分别。云雨别，谓如云与雨之相别。
（七）逮今：及今。对若床下鞋：戏言得以朝夕合而相对。鞋，谐“谐合”之“谐”。钱钟书《管锥编》六七九页引蒋防《霍小玉传》“鞋者谐也，夫妇再合”语，谓“此唐人俗语，诗中屡见”。何焯评道：“风人体有此，微不类耳。”
（八）碣石馆：战国时燕昭王曾筑碣石宫，以师事名士邹衍。黄金台已见上首“燕昭台”注。这里喻指卢弘止幕府的馆舍与官署。“朝上”、“夜归”即晨入昏归之意，指幕僚生活。
以上为第一段，叙两人家世及平生离合。
（九）苦寒调：乐府《相和歌·清调曲》有《苦寒行》。《乐府解题》谓晋乐奏魏武帝《北上篇》（即《苦寒行》），备言冰雪谿谷之苦。这里借指自己的诗作多抒写身世悲凉之感和对现实环境的怨愤。阳春才：指不为世俗所理解与欣赏的杰出才能。宋玉《对楚王问》中说，有人在楚郢都唱《阳春白雪》（一种高级歌曲），跟着唱的人很少。二句文虽分举，意实互文。
（一〇）少壮：作者这一年三十九岁，因在卢幕宾主相得，心情比较愉快，故说“少壮”。观下句“齿尚齐”语，也可看出是年岁已大而不自觉衰老的人说话的口吻。
（一一）政静：政事清静不烦扰。筹画：谋画。退食：本指官吏退朝后用餐，这里犹说下班。两句说，使府政事清静不烦，需要幕僚筹办的事情很少，因此公事之余常可相携出游。
（一二）翳（yì艺）：用草木作成的伪装，用来隐蔽射者。
（一三）清河：指汴水、泗水，二水交流于徐州城外。河水从远处天际流下，故说“上与浮云齐”。
（一四）欹（q 欺）：通“攲”，倾侧。“欹冠”弹琴，画出不受封建礼教羁束的潇洒神态。《松风》哀：琴曲有《风入松》，传为晋嵇康所作。
（一五）《明君怨》：即《昭君怨》（晋时避司马昭讳改昭为明），琴曲名。传说王昭君在匈奴，作怨思之歌，后人名为《昭君怨》。何焯说：“沉沦使府，如明君之一去紫台也。”
（一六）感激：有所感受而情绪激动。坐，戊签作卧。
（一七）承上句，说天上的鸿雁似乎也因琴声的哀怨而低飞了。可与钱起《归雁》“二十五弦弹夜月，不胜清怨却飞来”同参，不过一为琴，一为瑟而已。
（一八）龙山：山名，旧称在云中郡（今内蒙古自治区托克托一带）。鲍照《学刘公傒体》：“胡风吹朔雪，千里度龙山。”这两句描绘音乐所蕴含的艺术意境及主观感受，暗寓对边事的忧虑，谓琴声中似展现出胡天风沙卷裹着龙山朔雪的情景，令人感到忧虑。
（一九）仲容：晋阮咸字仲容，解音律，善弹琵琶，据说他曾制铜琵琶。
（二〇）项直：琵琶有直项、曲项两种。西晋时的琵琶主要指直项琵琶（后称为“阮”，相传因阮咸善弹此乐器而得名）。南北朝时又有曲项琵琶传入，隋唐时盛极一时。诗人在这里以“直项”琵琶暗寓自己性格的梗直和不合时尚。
（二一）金捍拨：以金涂饰的弹琵琶时拨动弦索的工具。承露鸡：南郡产的一种鸡，又叫长鸣承露鸡。二句谓琵琶上贴放着金饰的捍拨，画着承露鸡的图样。
以上为第二段，叙两人在卢幕出游宴乐情景。
（二二）枨（chéna成）触：感触。卧枨触，谓怅卧而多所感触。
（二三）因循：有“怠慢”义。谐：同。两句谓我虽赏君之言，而怠慢未能与君同饮。
（二四）中（zh na仲）圣人：中酒。古代酒徒把清酒叫圣人，浊酒叫贤人。
（二五）青楼：古代豪贵人家多住青漆涂饰的高楼。美人：比喻有抱负、有才能的知识分子。曹植《美女篇》：“青楼临大路，高门结重关。容华耀朝日，谁不希令颜！媒氏何所营，玉帛不时安。……盛年处房室，中夜起长叹。”借美女无媒难嫁寄寓志士怀才不遇的感慨。本篇“青楼”以下八句寄意与之类似。
（二六）玫瑰：美玉。
（二七）顾慕：眷慕。良：实在。冯浩说：“谓所思难合而年华易逝，极宜少愁而多饮也。”
（二八）真珠：象真珠一样的清泪。肶（pí皮）：牛胃：疑应作眦（zì字，眼窝），形近而误。真珠眦，犹今生理学名词所谓泪腺、泪囊。裛（y 邑）：沾湿。珊瑚腮：红腮。两句谓徒然使清泪沾湿了红腮。“君言”到这里结束，以下四句是诗人所说的话。又，李贺《将进酒》有“小槽酒滴珍珠红”之句，颇疑此处“真珠肶”亦指酒而言，两句盖谓徒然让真珠般的红色酒滴沾湿了红腮。这是因苦闷而借酒浇愁。
（二九）乐府古辞《长歌行》：“少壮不努力，老大徒伤悲。”冯浩说：“四句义山答词，言老大犹将伤悲，可不及时努力耶？”犹，悟抄、朱本作徒。
以上为第三段，借彼此对答抒写不遇之感，以及时勉力作结。
草阁主人李枢言与作者同居卢幕，身世境遇也相仿佛。诗中通过对彼此身世、交谊的叙述和宴游对答情景的描绘，抒发了有才能有抱负的文士落拓不遇的情怀。诗人对现实有不满与牢骚，也有忧虑和感愤，但并不消沉颓丧，而是在游宴酬酢的场景描绘中时时流露出对自然和生活的热爱，表现出俊迈朗爽的胸襟气概。结尾以及时勉力互勉，更显示出思想感情的归趋不是颓唐幻灭，而是积极奋发。冯浩说：“义山在徐幕，心事稍乐，故有此种之作。音节古雅，情景潇洒，神味绵渺，离合承引，极细极自然，五古中上乘也。”何焯说：“气味逼古，后幅纯乎汉魏乐府。”
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